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Los países europeos son “vulnerables a los shocks negativos” derivados de las tensiones geopolíticas y las tasas de interés persistentemente altas porque no reducen aún más su deuda pública, advirtió el Banco Central Europeo.
En su revisión bianual de estabilidad financiera, el BCE dijo que muchos gobiernos europeos no habían retirado por completo las medidas de apoyo introducidas para proteger a los consumidores y las empresas del impacto del Covid-19 y la guerra en Ucrania.
Se ha argumentado que la combinación de “alta deuda y políticas fiscales moderadas” podría asustar a los inversores. Esto, a su vez, podría “aumentar aún más los costos de endeudamiento y tener impactos negativos en la estabilidad financiera, incluso a través de efectos indirectos sobre los prestatarios privados y los tenedores de bonos gubernamentales”, dijo.
También advirtió que los mercados podrían reaccionar a los riesgos de un «paso en falso fiscal» antes de las elecciones previstas para este año y el próximo, incluidas las del Parlamento Europeo, Alemania, Austria y Bélgica.
El BCE dijo que los riesgos para el sistema financiero habían disminuido en gran medida en los últimos meses y que la deuda de los hogares y las empresas había caído por debajo de los niveles prepandémicos. Sin embargo, añadió que era probable que la deuda pública se mantuviera alta, citando la «política fiscal laxa» como una preocupación clave.
Si bien se espera que la actividad económica se recupere en los próximos años, respaldada por mercados laborales robustos, una inflación más baja y los recortes esperados de las tasas de interés del BCE a partir del próximo mes, dijo que existen «desafíos estructurales». . . sigue siendo un obstáculo para la productividad y el crecimiento”.
En medio de señales de mayores pérdidas en propiedades comerciales, el BCE dijo que «las perspectivas siguen siendo frágiles» y «los mercados financieros siguen siendo vulnerables a nuevos shocks negativos».
Sostuvo que la anticipación de las inminentes tasas de interés había «impulsado el optimismo de los inversores», pero advirtió que «el sentimiento podría cambiar rápidamente».
![Gráfico de líneas que muestra que cada vez hay más préstamos inmobiliarios comerciales en deterioro en Europa](https://www.ft.com/__origami/service/image/v2/images/raw/https%3A%2F%2Fd6c748xw2pzm8.cloudfront.net%2Fprod%2F9631e6f0-1357-11ef-ac5d-634e6265ffcb-standard.png?source=next-article&fit=scale-down&quality=highest&width=700&dpr=1)
La advertencia del BCE se produjo después de que la UE publicara pronósticos económicos actualizados en los que estimaba que el endeudamiento neto de los gobiernos de la zona euro aumentaría del 3,6 por ciento del PIB el año pasado al 3 por ciento este año y se hundiría al 2,8 por ciento en 2025.
Sin embargo, se espera que la deuda total del estado se mantenga por encima de los niveles prepandémicos en el 90 por ciento del PIB en todo el bloque en 2024 y aumente ligeramente el próximo año.
El BCE ha tratado de dar fuerza adicional a las nuevas reglas fiscales de la UE advirtiendo que cualquier país que no cumpla con las recomendaciones de Bruselas de reducir la deuda bajo el procedimiento de déficit excesivo será excluido del nuevo pero no probado programa de compra de bonos del banco central. convertirse en.
Bruselas señaló que se esperaba que hasta 11 países de la UE, incluidos Francia e Italia, fueran amonestados por incumplimiento del límite de déficit presupuestario del 3 por ciento según las reglas fiscales revisadas que entraron en vigor este año.
Sin embargo, el vicepresidente del BCE, Luis de Guindos, dijo el jueves que esta emisión sería examinada bajo su llamado instrumento de protección de transferencias, que le permite comprar bonos de cualquier país que experimente un aumento injustificado en los costos de endeudamiento.
«Iremos más allá y más allá de los términos del procedimiento de déficit excesivo de un país en particular», dijo.
Los costos de endeudamiento para los gobiernos europeos han caído desde los máximos recientes, ya que los inversores esperan que el BCE pronto comience a recortar las tasas de interés en respuesta a la caída de la inflación, que ahora está cerca de su objetivo del 2 por ciento.
El diferencial entre los costos de endeudamiento a 10 años de Italia y Alemania -visto como un indicador de estrés financiero- ha caído casi a un mínimo de dos años.
Sin embargo, el BCE dijo: «Las incertidumbres sobre la implementación precisa del nuevo marco fiscal de la UE podrían llevar a los participantes del mercado a reevaluar el riesgo soberano».
Los mercados inmobiliarios comerciales han sufrido una «fuerte caída», advirtió el BCE, añadiendo que los precios de los edificios de oficinas y las propiedades comerciales podrían caer aún más debido a una «demanda estructuralmente menor».
El BCE fija la política monetaria para los 20 estados miembros de la zona del euro y supervisa a los mayores prestamistas del bloque monetario. Dijo que el sistema bancario de la zona euro estaba «bien equipado para gestionar estos riesgos dadas sus sólidas posiciones de capital y liquidez».
Sin embargo, advirtió que “colchones de liquidez inadecuados” podrían llevar a “ventas forzosas de activos” por parte de los fondos de inversión inmobiliarios, “particularmente si la desaceleración del mercado inmobiliario continúa o se intensifica”.