Christine Lagarde, presidenta del Banco Central Europeo (BCE), en una conferencia de prensa sobre la decisión sobre los tipos de interés el jueves 14 de septiembre de 2023 en Frankfurt. El BCE volvió a subir las tasas de interés, frenando la inflación en la cada vez más débil economía de la eurozona por décima vez consecutiva.
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Ahora es ampliamente aceptado que los bancos centrales de algunas de las economías más grandes del mundo han alcanzado o están cerca de alcanzar sus tasas de interés más altas.
El Banco Central Europeo señaló la semana pasada que su Consejo de Gobierno cree que las tasas de interés pueden haber alcanzado su objetivo.
Después de mucha consideración de sus pronósticos actualizados de inflación y crecimiento económico y sus implicaciones para la política monetaria, el BCE elevó su tasa de interés clave a un máximo histórico del 4%. Si bien la declaración adjunta no descartaba por completo nuevos aumentos, sí decía que las tasas de interés estaban en un nivel que, si se mantenía durante un período de tiempo suficientemente largo, contribuiría significativamente al regreso oportuno de la inflación a su objetivo.
Las perspectivas de inflación a corto plazo siguen siendo sombrías y se espera que afecten duramente a los hogares. Las previsiones macroeconómicas del BCE para la zona del euro prevén ahora una inflación media del 5,6% este año, frente a una previsión anterior del 5,4%, y del 3,2% el año próximo, frente a una previsión anterior del 3%.
Pero el pronóstico para 2025, una de las métricas más seguidas para medir las perspectivas a mediano plazo, se redujo del 2,2% al 2,1%.
La discusión ahora se centrará en cuánto tiempo permanecerán las tasas de interés en los niveles actuales, dijeron economistas, incluido Holger Schmieding de Berenberg, después del anuncio.
Los analistas del Deutsche Bank dijeron que no verían ningún recorte antes de septiembre de 2024, lo que implica una pausa de 12 meses al 4%.
Sin embargo, persisten desafíos, incluida la perspectiva de precios del petróleo significativamente más altos. Los futuros del petróleo crudo subieron recientemente a un máximo de 10 meses, lo que podría afectar el costo de los bienes y las expectativas de inflación en Europa y Estados Unidos.
Raphael Thuin, jefe de estrategias de mercados de capitales de Tikehau Capital, dijo que a pesar del consenso sobre el fin del ciclo de alzas del BCE, «sigue siendo posible un escenario alternativo y menos optimista: la inflación es sorprendentemente fuerte y resistente y parece ser estructural».
“Los recientes factores desinflacionarios (precios de bienes y materias primas) parecen estar perdiendo fuerza… Existe el riesgo de que, en ausencia de una tendencia a la baja más convincente en los precios, el BCE considere que su lucha contra la inflación está inconclusa. «Existe el riesgo de que se produzcan nuevas subidas de los tipos de interés en el horizonte», afirma Thuin en una nota.
«En este sentido, el desarrollo de los datos macroeconómicos será crucial en las próximas semanas».
Reserva Federal
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dejó claro el mes pasado que estaban sobre la mesa nuevas subidas de tipos de interés y que el banco central estaba profundamente preocupado de que la inflación pudiera volver a aumentar a medida que se relajaran las condiciones financieras.
En su pronóstico de junio, que se espera que sea revisado en un pronóstico actualizado esta semana, dijo que la inflación no alcanzaría el 2,1% hasta 2025.
Los datos mensuales muestran una presión continua sobre los precios. El índice de precios al consumo subió en agosto, debido principalmente a los precios de la energía, a la tasa mensual más alta de este año, alcanzando el 3,7% interanual. La inflación subyacente fue del 0,3% mensual y del 4,3% anual, mientras que la inflación de los precios al productor registró su mayor aumento mensual desde junio de 2022.
Sin embargo, los mercados están casi seguros de que la Reserva Federal dejará las tasas de interés sin cambios en septiembre y están divididos sobre si habrá otra subida de tasas este año. En una encuesta de Reuters entre economistas, el 20% esperaba al menos uno.
“Dados los datos económicos relativamente sólidos y la inflación persistente, [the Fed] mantendrá un sesgo restrictivo”, dijeron los economistas de J. Safra Sarasin en una nota.
El Comité Federal de Mercado Abierto «es probable que deje un aumento final en su gráfico de puntos actualizado hasta fin de año, aunque no creemos que finalmente lo implemente». El gráfico de puntos se refiere a los pronósticos de tasas de interés emitidos trimestralmente por los responsables de las políticas. hecho público a los responsables de la toma de decisiones de la Fed.
Los mercados siguen esperando que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés el próximo año, aunque algunos argumentan que esto puede ser prematuro. En la misma encuesta de Reuters, 28 economistas esperaban un primer recorte en el primer trimestre, mientras que 33 lo esperaban en el segundo trimestre.
Banco de Inglaterra
Se espera que el Banco de Inglaterra realice su última subida de tipos en septiembre, ya que espera que la inflación alcance el 6,8%, con signos de tensión sobre la economía y nuevos rumores de una «leve recesión».
En su informe de agosto, el Comité de Política Monetaria dijo que esperaba que la inflación alcanzara el 5% para fin de año, se redujera a la mitad para fines del próximo año y alcanzara su objetivo del 2% a principios de 2025.
«El banco ya no se encuentra en un entorno claro en el que los aumentos de las tasas de interés sean claramente necesarios», dijo. Marcus Brookes, director de inversiones de Quilter Investors, señala datos débiles del producto interno bruto de julio.
Los analistas de BNP Paribas dijeron que esperaban una última “subida fácil de tipos” en septiembre, ya que el crecimiento salarial y las presiones inflacionarias se sumarían a indicadores económicos más débiles.
Las cifras de crecimiento salarial se mantuvieron estables en un 7,8% de mayo a julio, manteniéndose en un nivel récord, pero también hubo señales de una desaceleración en el mercado laboral, con un aumento del desempleo de 0,5 puntos porcentuales durante el mismo período.
El mercado hipotecario es otro punto débil, con la morosidad alcanzando un máximo de siete años en los tres meses hasta junio.
James Smith, economista de mercados desarrollados de ING, señaló que tanto el crecimiento esperado de los precios como el crecimiento esperado de los salarios cayeron, mientras que menos empresas informaron tener dificultades para encontrar personal.
«Es posible un aumento en noviembre, pero suponiendo que tengamos razón sobre la dirección de los flujos de datos y basándonos en los recientes comentarios del Banco de Inglaterra, creemos que es más probable una pausa en esta reunión», dijo Smith.
