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El diferencial de los costos de endeudamiento del gobierno británico sobre los EE.UU. aumentó esta semana a su nivel más alto en casi un año, ya que los inversores esperan que las tasas de interés británicas se mantengan elevadas por más tiempo debido a las perspectivas de inflación más difíciles y una recuperación de la economía.
El rendimiento del Tesoro a 10 años subió por encima del 4 por ciento esta semana, ampliando la brecha entre los costos de endeudamiento del Reino Unido y Estados Unidos a 0,18 puntos porcentuales.
Antes de la pequeña caída del viernes, este era el nivel más alto desde septiembre del año pasado. Hasta principios de agosto, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense habían sido más altos que los de sus homólogos del Reino Unido durante 2024.
El aumento de los costos de endeudamiento en Gran Bretaña se debe en parte a las preocupaciones sobre la inflación continua en el sector de servicios interno, así como a una economía robusta que mantiene altas las tasas de interés.
Los precios de los bonos del gobierno británico también tuvieron un desempeño inferior al de los bonos europeos este mes, ya que los inversores especularon que datos de inflación más débiles de la zona del euro aumentarían la probabilidad de múltiples recortes de tasas por parte del Banco Central Europeo este año.
“A principios de año hubo consenso en que el Reino Unido se vería afectado por una recesión y los bonos gubernamentales se convirtieron en el consenso.[buy]… Este año se ha demostrado que estábamos equivocados”, afirmó Shamil Gohil, gestor de cartera de Fidelity International.
«La dura inflación de los servicios, los altos salarios y el PIB revisado apuntan a datos sólidos en el Reino Unido y a un ciclo gradual de recortes por parte del Banco de Inglaterra», añadió.
Los operadores del mercado de swap esperan que el Banco de Inglaterra reduzca las tasas de interés en uno o dos cuartos de punto este año, en comparación con dos o tres recortes en el BCE y un punto porcentual en la Reserva Federal.
El sólido desempeño de los bonos del Tesoro estadounidense se produce después de que el presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, dijera en una cumbre la semana pasada que «ha llegado el momento» de recortar las tasas de interés en Estados Unidos, mientras que el gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, advirtiera que era «demasiado pronto para hacerlo». inflación” en Gran Bretaña.
A pesar de las recientes mejoras, la inflación en el sector de servicios del Reino Unido se ha mantenido obstinadamente alta. Hasta julio fue del 5,2 por ciento, mientras que en EE.UU. fue del 4,9 por ciento. En la zona del euro, la inflación en el sector servicios fue del 4,2 por ciento en agosto.
A los economistas también les preocupa que las tasas de interés británicas sigan siendo altas mientras la economía se mantenga sólida. Después de caer en recesión el año pasado, ahora ha crecido en dos trimestres consecutivos. Los analistas ahora pronostican que la economía del Reino Unido crecerá un 1,3 por ciento en 2025, en comparación con una estimación del 1,1 por ciento a principios de este año.
«Un crecimiento más fuerte del Reino Unido… podría traer riesgos al alza a la inflación y potencialmente limitar la capacidad del Banco de Inglaterra para recortar las tasas de interés», dijo Jason Da Silva, director de Arbuthnot Latham.
Algunos inversores advierten que la elevada oferta de bonos también está deprimiendo los rendimientos de los bonos del gobierno británico. El gobierno británico emitió 3.100 millones de libras de deuda en julio, muy por encima de los 100 millones de libras pronosticados por la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria (OBS) de Gran Bretaña y los 1.500 millones de libras pronosticados por los economistas encuestados por Reuters.
«Ha habido algunos déficits presupuestarios… que probablemente están pesando sobre los bonos del gobierno del Reino Unido», dijo Peder Beck-Friis, economista de Pimco.
El gobierno también podría anunciar más préstamos en su próximo presupuesto. «El nuevo gobierno laborista ha tenido un comienzo difícil de su mandato, poniendo de relieve el terrible estado de las finanzas públicas y al mismo tiempo empeorando las cosas al aumentar los salarios del sector público», dijo Craig Inch, jefe de tasas y efectivo de Royal London Asset Management.
Añadió que esto “podría conducir a un aumento del endeudamiento, lo que en última instancia aumentaría la ya inflada oferta de bonos del gobierno del Reino Unido”.
