Una posible guerra comercial global y una parálisis política regional son las dos mayores amenazas para la economía de la zona del euro en 2025, según una encuesta del Financial Times entre 72 economistas.
El presidente electo de Estados Unidos, Donald Trump, ha prometido imponer aranceles de hasta el 20 por ciento a todas las importaciones estadounidenses, y los aranceles a China aumentarán al 60 por ciento una vez que regrese a la Casa Blanca el 20 de enero.
Si Trump cumple su palabra, los aranceles marcarían el aumento más significativo del proteccionismo estadounidense desde la era de la Gran Depresión y aumentarían la posibilidad de represalias en otros lugares.
Se considera que la zona euro, que tiene un gran superávit comercial con Estados Unidos, está muy expuesta no solo a aranceles más altos sino también al riesgo de que China venda productos baratos en los mercados globales en respuesta a las medidas de Trump.
«La segunda presidencia de Trump representa el mayor riesgo político y económico en este momento», dijo Mujtaba Rahman, director gerente para Europa del analista Eurasia Group. «Europa enfrentará aranceles y la presión de Trump para forzar un desacoplamiento más agresivo de China».
Los economistas encuestados por el Financial Times casi dan por sentado un conflicto comercial desencadenado por los aranceles estadounidenses: el 69 por ciento de los encuestados cree que es probable, mientras que el 68 por ciento advierte que tal escenario representa la mayor amenaza para la región el próximo año.
Casi todos los encuestados (81 por ciento) dijeron que un segundo mandato de Trump pesaría sobre el crecimiento de la zona euro.
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Los economistas dicen que es probable que el impacto de las políticas comerciales de Trump afecte a la industria manufacturera en Europa incluso antes de que se implementen. “Las expectativas de los aranceles de Trump. . . proporcionar un fuerte incentivo para que las empresas esperen para invertir hasta que se resuelva parte de la incertidumbre”, afirmó Tomasz Wieladek de T Rowe Price.
En promedio, los 72 encuestados suponen que la economía de la eurozona crecerá sólo un 0,9 por ciento. Ése sería el tercer año consecutivo de crecimiento por debajo del promedio, por debajo del 1,1 por ciento que el personal del Banco Central Europeo había pronosticado en diciembre.
Sin embargo, existe un amplio consenso en que la zona de la moneda única puede evitar una recesión. John Llewellyn, ex economista senior de la OCDE y de Lehman Brothers y ahora socio de Independent Economics, es el mayor caso atípico.
Llewellyn predijo que la economía de la zona euro terminaría el próximo año un uno por ciento más débil de lo que comenzó, diciendo: «Los inversores actualmente están injustificadamente complacientes con lo que probablemente traerá el presidente Trump».
«La estabilidad económica es mucho más frágil de lo que la generación moderna cree», afirmó.
La mayoría de los economistas encuestados (61 por ciento) apoyan el llamado de la presidenta del BCE, Christine Lagarde, a los políticos de la UE para iniciar negociaciones comerciales con Trump para evitar una guerra comercial a gran escala.
“[The EU] Es posible que desee utilizar la amenaza de represalias como parte de la negociación. Pero, en última instancia, los aranceles son un daño autoinfligido y sería mejor para la UE no utilizarlos”, dijo Isabelle Mateos y Lago, economista jefe de BNP Paribas.
Varios economistas señalan la vasta experiencia de la UE en negociaciones comerciales y su posición como uno de los bloques comerciales más grandes del mundo. «La UE está todo menos en una posición débil», dijo Christian Dustmann, director del grupo de expertos económicos Rockwool Foundation, con sede en Berlín.
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Pero una minoría ruidosa advirtió que buscar un acuerdo comercial con Estados Unidos sólo alentaría acciones más agresivas. «Trump tiene la mentalidad de un matón de patio de recreo», dijo Kamil Kovar, economista senior de Moody’s.
Carsten Brzeski, jefe global de macroeconomía de ING Bank, dijo que los aranceles no son la única amenaza a la economía europea que planteará Estados Unidos en 2024. «Los recortes de impuestos, la desregulación y los precios más bajos de la energía en Estados Unidos también harán que la economía estadounidense sea más atractiva en comparación con la eurozona».
Además de los riesgos geopolíticos, casi un tercio de los encuestados considera que el principal riesgo es la incapacidad de Europa para resolver sus problemas internos.
Ulrich Kater, economista jefe del banco Deka de Alemania, dijo que Europa pronto se parecería al «último Imperio de los Habsburgo». Se quedó atrás económica y tecnológicamente, quedó empantanado por la burocracia y dominado por “recuerdos melancólicos de su antigua grandeza”.
Cuando se les preguntó sobre posibles razones para el optimismo, uno de cada cinco citó la caída de las tasas de interés y la esperanza de una reactivación de la demanda de los consumidores.
Una proporción similar de analistas cree que las elecciones anticipadas de febrero en Alemania podrían conducir a un cambio en el estricto freno constitucional a la deuda del país y a un aumento de la inversión.
«La depresión psicológica en Alemania podría revertirse si una nueva coalición pudiera presentar un programa de reformas coherente y levantar el freno de la deuda», afirmó Moritz Kraemer de LBBW.
Sin embargo, Marcel Fratzscher, director del grupo de expertos económicos DIW de Berlín, se mostró menos optimista. «No esperemos que un nuevo gobierno alemán comience a funcionar y proporcione un impulso muy necesario a la confianza», dijo.
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Si bien se espera que la Unión Demócrata Cristiana, de centroderecha, sea el partido más fuerte, las negociaciones de coalición podrían ser complejas y prolongarse durante meses. Además, el líder de la CDU y principal candidato, Friedrich Merz, ha mostrado sólo un apetito limitado por cambios en el freno de la deuda.
Paradójicamente, una quinta parte de todos los economistas espera que el estado de ánimo sombrío se convierta en una bendición, ya que la situación podría llegar a ser tan grave que Europa podría eventualmente emprender las reformas necesarias.
«Un clima político internacional hostil representa una oportunidad para la gobernanza europea», afirmó Lena Komileva, economista jefe de la consultora (g+)economics.
Kraemer, de LBBW, subrayó que las expectativas «son ahora en general tan bajas que también existe la posibilidad de que se produzcan sorpresas positivas».
Información adicional de Alexander Vladkov en Frankfurt
Visualización de datos por Martin Stabe
