Donald Trump dijo a principios de este año que si fuera reelegido, «los ingresos se dispararán, la inflación desaparecerá por completo, los empleos volverán a prosperar y la clase media prosperará como nunca antes».
La mayoría de los votantes estadounidenses están de acuerdo con esta opinión, pero muchos economistas no.
En cambio, advierten que sus planes de imponer aranceles radicales y deportar a millones de inmigrantes podrían hacer lo contrario de lo que afirma el presidente electo: reavivar las presiones inflacionarias incluso cuando el peor ciclo económico en una generación aún no se ha superado por completo.
Si bien los mercados bursátiles se han visto impulsados por la promesa de Trump de reducir los impuestos a los ricos y a las corporaciones, otros esperan que esas medidas alimenten los problemas en los años venideros y amplíen el ya grande déficit federal.
Si a eso le sumamos las amenazas del presidente electo de Estados Unidos de interferir en la Reserva Federal, muchos piensan que el segundo mandato de Trump en la Casa Blanca podría significar problemas para la economía más grande del mundo.
«Este tipo de políticas (deportaciones, interferencia con la independencia de la Reserva Federal, aranceles en una escala sin precedentes) traen incertidumbre adicional al entorno económico», dijo David Wilcox, un ex funcionario de la Reserva Federal que ahora trabaja en el Instituto Peterson de Economía Internacional. .
“Hoy en día, no hay mucho que una a los empresarios, los hogares y los formuladores de políticas”, dijo Wilcox. “Pero hay un concepto que une a casi todos y es que la incertidumbre es realmente perjudicial desde el punto de vista económico”.
Los economistas que apoyan la agenda económica de Trump (figuras como Stephen Moore, Arthur Laffer y Larry Kudlow) creen que sus recortes de impuestos impulsarán la demanda. Su impacto sobre el crecimiento aumentará los ingresos fiscales y, por tanto, reducirá el gigantesco déficit del país.
Otros creen que unos impuestos más bajos también podrían impulsar el crecimiento a corto plazo.
«La victoria de Trump generará un entorno fiscal más bajo, lo que debería impulsar la confianza y el gasto en el corto plazo», dijo James Knightley, economista de ING Bank. «Sin embargo, los aranceles prometidos, los controles de inmigración y los mayores costos de endeudamiento se convertirán cada vez más en obstáculos durante su mandato como presidente».
Si bien la inflación aún no está totalmente bajo control, el presidente electo tomará el mando en un momento en que la mayor economía del mundo goza de mala salud según la mayoría de los indicadores.
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Los empleos abundan, los despidos son bajos y los consumidores continúan gastando a pesar de un aumento en las tasas de interés en Estados Unidos que hasta hace poco provocó que los costos de endeudamiento alcanzaran su nivel más alto en 23 años. Los temores de una recesión que alguna vez fueron rampantes se han aliviado a medida que la inflación ha caído desde más del 7 por ciento a casi el objetivo del 2 por ciento de la Reserva Federal, lo que sugiere que un tan esperado aterrizaje suave está a nuestro alcance.
«La economía todavía es bastante sólida», dijo Karen Dynan, ex alta funcionaria de la Reserva Federal y ahora en la Universidad de Harvard. “Nos estamos acercando mucho más a condiciones normales de inflación [and] No hay nada que sugiera que el mercado laboral se encuentre en una situación preocupante”.
Los republicanos tomaron el control del Senado el martes y prevalecieron en varias elecciones a la Cámara de Representantes que deben ser entregadas a los demócratas si quieren ganar la cámara baja del Congreso.
Si los republicanos también ganan allí, Trump tendría mucho más margen de maniobra para impulsar incluso las partes menos ortodoxas de su agenda económica.
El plan de Trump se centra en amplios aranceles que, según él, no sólo impulsarán la manufactura estadounidense, crearán empleos y reducirán los precios, sino que también darán al país una poderosa herramienta de negociación con aliados y adversarios.
Trump ha calificado esos impuestos como «lo más grande jamás inventado» y ha planteado la idea de aranceles generales de hasta el 20 por ciento sobre todas las importaciones y el 60 por ciento sobre los productos chinos.
Dijo que combinaría esos planes con lo que llamó “el programa de deportación más grande en la historia de Estados Unidos”. Si el presidente electo promulga este programa, que reducirá la fuerza laboral estadounidense, los economistas dicen que podría aumentar los salarios y deshacer parte del trabajo previo de la Reserva Federal para combatir la inflación.
Şebnem Kalemli-Özcan, economista de la Universidad de Brown, predice que el desempleo también podría aumentar a medida que las empresas se vean obligadas a recortar gastos ante los mayores costos derivados de los aranceles y los salarios más altos debido a los cambios en la política de inmigración.
«Estas medidas se están promoviendo como medidas que crearán más empleos para los estadounidenses, pero el efecto será exactamente el contrario», dijo Kalemli-Özcan.
La Reserva Federal, que comenzó a recortar los costos de endeudamiento en septiembre, podría verse obligada a cambiar de rumbo si resurgen las presiones sobre los precios.
Durante la primera presidencia de Trump, la Reserva Federal respondió al empeoramiento de la guerra comercial entre Estados Unidos y China recortando las tasas de interés en 0,75 puntos porcentuales, lo que equivalía a un seguro contra la posibilidad de una desaceleración significativa del crecimiento.
Pero como los rescoldos de la inflación aún no se han extinguido por completo, la respuesta política podría ser diferente a la de 2019, cuando la inflación estaba por debajo del objetivo del 2 por ciento de la Reserva Federal.
Los aranceles y las restricciones a la inmigración que Trump impuso durante su primer mandato no resultaron en una inflación significativa, pero fueron mucho menores de lo que el presidente electo ha propuesto para sus próximos cuatro años en el cargo.
En su primer mandato, Trump atacó repetidamente a la Reserva Federal y a su presidente, Jay Powell, por no recortar las tasas de interés antes y de manera más agresiva. Esta vez ha buscado una intervención más directa en el banco central y, entre otras cosas, ha abogado por tener más voz en las decisiones de política monetaria.
La Reserva Federal tiene “muchas protecciones legales e institucionales” para proteger su condición de institución independiente, dice Vincent Reinhart, ex funcionario de la Reserva Federal y ahora economista jefe de Dreyfus and Mellon. Estos incluyen límites extendidos al mandato de los gobernadores, cuyo nombramiento requiere la aprobación del Congreso.
El mandato de Powell como presidente finaliza en mayo de 2026, y antes de eso solo hay otra vacante en la Junta de Gobernadores este año. La próxima apertura no se produciría hasta 2030, cuando expire el mandato de Christopher Waller.
Aun así, cualquier señal de que la independencia de la Reserva Federal esté siendo socavada podría tener graves consecuencias para los mercados financieros, una preocupación creciente dados los enormes déficits que se espera que tenga el país durante el segundo mandato de Trump.
La promesa del presidente electo de Estados Unidos de extender los recortes de impuestos para los ricos que expiran en 2025, reducir la tasa del impuesto corporativo para los productores nacionales y eximir ciertos tipos de salarios del impuesto sobre la renta aumentaría el impuesto en otros 5,8 billones de dólares, según Penn Según Según el modelo presupuestario Wharton de la Universidad de Pensilvania, habrá un déficit durante la próxima década.
“La conversación que debemos tener como nación es acerca de poner la política fiscal en una senda sostenible. El primer paso para resolver este problema no es aprobar un programa agresivo de gasto adicional o recortes de impuestos agresivos”, dijo Wilcox, quien también es director de investigación económica de Estados Unidos en Bloomberg Economics.
«Trump ha dejado claro que no le importa en absoluto la sostenibilidad financiera».
Información adicional de Sam Fleming en Londres
