Boaz Weinstein, fundador y director de inversiones de Saba Capital Management, durante el evento Bloomberg Invest en Nueva York, Estados Unidos, el miércoles 7 de junio de 2023.
Jeenah Luna | Bloomberg | imágenes falsas
Boaz Weinstein, el inversor de fondos de cobertura del lado ganador JPMorgan Chase La pérdida comercial de 6.200 millones de dólares de London Whale en 2011 ahora tendrá que ser absorbida por el gigante de los fondos indexados. Roca Negra.
El viernes, en una presentación vista por CNBC, Saba Capital de Weinstein describió sus planes para impulsar cambios en 10 fondos cerrados de BlackRock que cotizan con un descuento significativo sobre el valor de sus activos subyacentes en comparación con sus pares. Según Saba, el bajo rendimiento es consecuencia directa de la gestión de BlackRock.
El fondo de cobertura planea buscar el control del directorio de tres fondos de BlackRock y una participación minoritaria en otros siete fondos. Además, BlackRock será destituido como gestor de seis de estos diez fondos.
«En los últimos tres años, nueve de los 10 fondos de los que estamos hablando han perdido dinero para los inversores», dijo Weinstein en el programa «Squawk Box» de CNBC a principios de esta semana.
En el centro de la campaña “Hey BlackRock” de Saba hay una disputa sobre la gobernanza. Saba afirma en su presentación que BlackRock gestiona estos fondos cerrados «exactamente lo contrario» de la forma en que espera que las empresas se gestionen a sí mismas.
BlackRock habla “con ambas caras de la boca”, dice Saba. Eso les cuesta a los inversores minoristas 1.400 millones de dólares en reembolsos, según los cálculos de Saba, además de los honorarios de gestión que cobra la empresa.
BlackRock, dice Saba en el comunicado, «se considera un líder en gobernanza, pero suprime los derechos de los accionistas». Por ejemplo, en ciertos fondos de BlackRock, si un inversor no vota en una junta de accionistas, sus acciones van automáticamente a BlackRock. Saba demanda para cambiar eso.
Un portavoz de BlackRock calificó esa afirmación de «muy engañosa» y dijo que estos fondos «sólo requieren que la mayoría de los accionistas voten sí».
En la refutación del administrador de fondos indexados “Defend Your Fund”, se describe a Saba como un fondo de cobertura activista que busca “enriquecerse”.
El problema y la solución
Los fondos cerrados tienen un número limitado de acciones. Los inversores que quieran vender sus posiciones necesitarán encontrar un comprador interesado, lo que significa que es posible que no puedan vender a un precio acorde con el valor de las tenencias del fondo.
Por otro lado, con los fondos abiertos, un inversor puede devolver sus acciones al administrador a cambio de efectivo. Así es como se estructuran muchos fondos indexados, como los que siguen el S&P 500.
Saba dice que hay una solución. BlackRock debería recomprar acciones de los inversores a lo que valen, no a lo que cotizan actualmente.
«Los inversores que quieran salir lo harán, y los que quieran quedarse, se quedarán cien años si así lo desean», dijo Weinstein a CNBC a principios de esta semana.
Weinstein, quien fundó Saba en 2009, hizo una fortuna dos años después cuando notó que un índice de derivados de crédito relativamente desconocido se estaba comportando de manera inusual. Saba comenzó a comprar los derivados subyacentes que vendía Bruno Iksil de JPMorgan sin su conocimiento. Durante un tiempo, Saba sufrió enormes pérdidas en esta posición hasta que la apuesta de Iksil fracasó, costándole a JPMorgan miles de millones y generando enormes ganancias para Saba.
Saba dijo en su presentación para inversionistas que los cambios en BlackRock podrían tomar la forma de una oferta pública de adquisición o una reestructuración. La presentación señaló que BlackRock se había deshecho previamente de sus acciones en apoyo de una oferta en otro fondo cerrado donde un activista estaba presionando por un cambio similar.
Para aquellos fondos que están obteniendo peores resultados en comparación con su grupo de pares, Saba está buscando la aprobación de los accionistas para despedir al administrador. En total, BlackRock quiere una nueva gestión en seis fondos, incluido BlackRock California Municipal Income Trust (BFZ), BlackRock Innovation and Growth Term Trust (BIGZ) y BlackRock Health Sciences Term Trust (BMEZ).
«BlackRock está fracasando como gestor porque tiene un desempeño inferior al de los puntos de referencia relevantes y tiene un gobierno corporativo deficiente y el mejor de su clase», dice el comunicado.
Si Saba obtiene la aprobación de los accionistas para despedir a BlackRock como administrador de los seis fondos, las juntas recién formadas emprenderían un proceso de revisión de al menos seis meses. Además de proporcionar liquidez a los inversores, Saba dice que los nominados a su directorio también presionarían para obtener tarifas más bajas y otras soluciones de gobernanza no especificadas.
Un portavoz de BlackRock dijo a CNBC que la compañía ha tomado medidas en el pasado cuando fue necesario para mejorar la rentabilidad de los fondos cerrados.
«Los fondos cerrados de BlackRock acogen con satisfacción el compromiso constructivo con accionistas prudentes que actúan de buena fe y comparten el objetivo común de aumentar el valor a largo plazo para todos», dijo el portavoz.
Weinstein dijo que Saba ha llevado a cabo campañas similares en unos 60 fondos cerrados durante la última década, pero sólo ha asumido la gestión de un fondo dos veces. El fondo de cobertura demandó a BlackRock el año pasado para revocar la llamada “disposición de eliminación de votos” sobre ciertos fondos y presentó otra demanda a principios de este año.
BlackRock se ha acercado a los accionistas a través de correos electrónicos y anuncios. “Su inversión confiable y generadora de ingresos”, dijo BlackRock a los inversionistas, estaba amenazada por Saba.
Saba planea organizar un seminario web para accionistas el lunes, pero dice que BlackRock se ha negado a proporcionar la lista de accionistas de varios fondos. El portavoz de BlackRock dijo que la compañía «siempre ha actuado de acuerdo con todas las leyes aplicables» al proporcionar información a los accionistas y «nunca ha bloqueado el acceso de Saba a los accionistas».
«Queremos que los accionistas, de los cuales somos los más grandes, pero de ninguna manera la mayoría, ganen esos 1.400 millones de dólares, lo que se puede hacer con solo presionar un botón», dijo Weinstein a CNBC a principios de esta semana.
RESPECTO: Entrevista completa de CNBC con Boaz Weinstein de Saba Capital
