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El riesgo de una recesión en Estados Unidos está aumentando, dicen los jefes de inversión de dos de los administradores de activos más grandes del mundo, en contraste con los funcionarios gubernamentales y un número creciente de inversionistas que creen que los aumentos de tasas de la Reserva Federal no causarán un daño significativo a la economía.
La economía estadounidense pareció en gran medida resistente ante el agresivo ajuste monetario de la Reserva Federal. Pero ahora están empezando a aparecer grietas, particularmente en el mercado laboral, dijeron al Financial Times los principales gestores de fondos de BlackRock y Amundi.
«La probabilidad de una recesión es muy alta para nosotros», dijo Vincent Mortier, director de inversiones de Amundi, que gestiona 2,1 billones de dólares. “El signo de interrogación es hasta qué punto y durante cuánto tiempo. . . La dinámica en Estados Unidos nos preocupa mucho más que el consenso”, dijo, y agregó que espera una caída a finales de este año o principios del próximo.
Rick Rieder, director de inversiones de renta fija global de BlackRock, que gestiona 9,4 billones de dólares, dijo que se ha vuelto más pesimista sobre el estado de la economía estadounidense en las últimas semanas. Aunque esperaba que Estados Unidos evitara una recesión severa, dijo que ya había comenzado una desaceleración.
“Estábamos muy entusiasmados con la economía. Pero ahora, irónicamente, creo que la gente ha descartado una recesión. . . Ahora creo que estamos viendo algunos signos notables de desaceleración”, dijo Rieder. «No creo que se pueda descartar una recesión».
Ambos están ahora «sobreponderados» en los bonos del Tesoro de Estados Unidos -lo que significa que mantienen posiciones más grandes de lo que sugieren sus índices de referencia- en la creencia de que la Fed tal vez ya haya terminado de subir las tasas de interés y que los bonos del Tesoro están teniendo un buen desempeño en un período de debilidad económica. Ambos también suponen que el dólar caerá.
Sus advertencias llegan incluso cuando el mercado en general espera un «aterrizaje suave» en el que la Reserva Federal logre reducir la inflación sin hundir a la economía en una recesión. La secretaria del Tesoro, Janet Yellen, dijo durante el fin de semana que tenía cada vez más confianza en que era posible un aterrizaje suave.
El banco de inversión Goldman Sachs redujo a principios de este mes la probabilidad de una recesión en Estados Unidos en los próximos 12 meses. Una encuesta del Bank of America entre administradores de fondos globales publicada el martes encontró que alrededor de tres cuartas partes de los encuestados esperaban un aterrizaje suave o ninguna desaceleración para la economía global, frente al 68 por ciento en junio.
El mercado de futuros empieza a reflejar las expectativas más optimistas de los inversores. A principios de este año, los operadores apostaron por fuertes recortes de las tasas de interés en 2023, asumiendo que la Reserva Federal se vería obligada a flexibilizar la política monetaria ante una recesión. Los recortes esperados se han pospuesto en gran medida en los últimos meses hasta mediados del próximo año.
Tanto Mortier como Rieder señalaron la reciente crisis del mercado laboral como evidencia de una desaceleración. El desempleo aumentó al 3,8 por ciento en agosto, por encima de las estimaciones de los economistas y por encima de la tasa de julio del 3,5 por ciento. Si bien el número de nuevos puestos de trabajo creados fue superior a lo previsto, los totales de los dos meses anteriores se revisaron a la baja.
«Por primera vez se nota una subutilización de la mano de obra», afirma Rieder. Dado que nuevas subidas de tipos de interés parecen cada vez más improbables, Rieder dijo que los rendimientos relativamente altos de los bonos del Tesoro que se ofrecen parecen atractivos.
“Ahora que la Reserva Federal, si bien no ha terminado, está bastante cerca…”. . Creo que uno puede sentirse mucho más cómodo asumiendo un poco más de riesgo en las tasas de interés”, dijo.
Mortier dijo que un mercado laboral más débil debilitaría la demanda de los consumidores y presionaría los márgenes corporativos a medida que las empresas reduzcan los precios para competir por participación de mercado.
«El consumidor estadounidense está agotado», afirmó.
Mientras tanto, esperaba que los balances corporativos se volvieran aún más tensos a medida que las empresas agotaran sus reservas de efectivo y tuvieran que refinanciar a tasas de interés más altas. “Se avecina un muro de refinanciación”, añadió. Mortier también señaló la elevada deuda nacional de Estados Unidos, que limitaba la capacidad de las autoridades estadounidenses para aumentar el apoyo a la economía.
Amundi está acortando posiciones en dólares, aunque Mortier admitió que era una apuesta «difícil» porque la moneda es un activo de refugio seguro que podría beneficiarse de las crisis del mercado.
