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Los impagos de préstamos entre prestatarios de alto riesgo, un salvavidas para las empresas de capital privado, han aumentado en un 250 por ciento, dijo el Banco de Inglaterra, advirtiendo que el sector «enfrenta desafíos en un entorno de tasas de interés más altas».
Los impagos globales de préstamos apalancados aumentaron 5 puntos porcentuales, desde alrededor del 2 por ciento a principios de 2022 a alrededor del 7 por ciento, dijo el jueves el Banco de Inglaterra en su informe semestral de estabilidad financiera. Alrededor del 73 por ciento de estos tipos de préstamos se otorgan a empresas respaldadas por capital privado, según el banco central. Aún queda un largo camino por recorrer antes de que los impagos de préstamos apalancados alcancen el máximo del 12 por ciento alcanzado durante la crisis financiera, afirmó.
Al Banco de Inglaterra le preocupa que los riesgos en el capital privado -que actualmente respalda a empresas que emplean al 10 por ciento de la fuerza laboral del sector privado del Reino Unido, o alrededor de 2 millones de personas- puedan extenderse al resto de la economía.
“El sistema bancario global está significativamente expuesto a la actividad de PE. Tales exposiciones podrían provocar pérdidas crediticias para los bancos”, decía el informe, que enumera los que el Banco de Inglaterra considera los mayores riesgos para la economía del Reino Unido. «El impacto potencial de las pérdidas en estas exposiciones podría deberse en parte a las debilidades en la gestión de riesgos de los bancos».
El banco central y sus reguladores dentro de la Autoridad de Regulación Prudencial ya están presionando a los bancos para que comprendan y gestionen mejor sus riesgos relacionados con el capital privado. El Banco de Inglaterra reiteró el jueves su llamado a los prestamistas para que aumenten su transparencia sobre las prácticas de valoración y los niveles generales de apalancamiento.
La advertencia se produce cuando el Reino Unido se enfrenta a elecciones generales el 4 de julio. El Partido Laborista, que se prevé que obtenga la mayoría, ha puesto sus miras en la industria del capital privado. Quiere aumentar los impuestos sobre los intereses acumulados, es decir, las comisiones de rendimiento que reciben los gestores de fondos por la venta de activos.
Los activos gestionados por grupos de capital privado se han cuadruplicado hasta alcanzar los 8 billones de dólares en la última década. La razón de esto fueron los bajos tipos de interés, que impulsaron el dinero de los inversores hacia el sector y abarataron las adquisiciones de empresas. Como resultado, los grupos de adquisiciones se han integrado cada vez más en diversas partes de la economía y se han convertido en una fuente lucrativa de comisiones para los bancos.
«Las vulnerabilidades debidas al alto apalancamiento, la opacidad en las valoraciones, las prácticas de gestión de riesgos variables y los fuertes vínculos con mercados crediticios más riesgosos significan que el sector tiene el potencial de generar pérdidas para los bancos y los inversores institucionales», dice el informe.
Las tasas de interés más altas y un mercado lento para la negociación y las ofertas públicas iniciales han dificultado que los fondos de capital privado vendan o hagan públicas las empresas. Al mismo tiempo, la creciente demanda de rentabilidad del capital por parte de los inversores ha obligado a las empresas a recurrir a “enfoques no convencionales”, como la financiación del valor de los activos netos y la recapitalización de dividendos, para liberar efectivo y agregar más apalancamiento a los activos subyacentes.
“El mercado de capital privado tiene múltiples estructuras de financiación y niveles de apalancamiento, en gran medida proporcionados por los bancos. Estos niveles de apalancamiento exponen a los prestamistas a riesgos a nivel de las empresas de cartera, a nivel de fondos y a nivel de inversionistas finales”, dice el informe.
El Banco de Inglaterra reconoció que los grupos de capital privado habían desempeñado un «papel importante» en la financiación de las empresas británicas, diciendo que las empresas propiedad de los grupos de adquisiciones eran responsables de alrededor del cinco por ciento de los ingresos del sector privado británico.
También señaló que el apalancamiento de los fondos de cobertura ha alcanzado un máximo de cuatro años, particularmente en estrategias de valor relativo de renta fija. Esto los hace vulnerables si los mercados de repos se ajustan o si otras empresas se ven obligadas a liquidar posiciones rápidamente.