Los inversores están apostando a que el Banco Central Europeo subirá las tasas de interés a máximos históricos, impulsados por la resistencia de la economía de la zona euro y las señales de que la inflación puede resultar más difícil de contener de lo esperado.
Se espera que el banco central con sede en Fráncfort, ampliamente considerado como uno de los más moderados del mundo durante su experimento de ocho años con costos de endeudamiento negativos, suba las tasas significativamente este año.
Los mercados de swaps están valorando un aumento en la tasa de depósito del BCE al 3,75 por ciento en septiembre, frente al 2,5 por ciento actual. Eso coincidiría con el pico del índice de referencia en 2001, cuando el BCE todavía estaba tratando de apuntalar el valor del euro recién lanzado.
«Es realmente sorprendente ver que el BCE ahora parece el más agresivo de los grandes bancos centrales», dijo Sandra Phlippen, economista jefe del banco holandés ABN Amro.
Los mercados han revisado al alza las previsiones de tipos de interés tras los últimos datos de la zona euro sobre la actividad boyante del sector servicios y las demandas salariales.
La presidenta del BCE, Christine Lagarde, dijo el martes que el banco estaba «observando muy, muy de cerca los salarios y los salarios negociados», una indicación de las preocupaciones de que los fuertes aumentos salariales de este año mantendrán los precios bajo presión, ya que las empresas trasladan el costo a los consumidores. .
El rendimiento de los bonos alemanes a dos años, que son muy sensibles a los cambios en las expectativas de las tasas de interés, alcanzó un máximo de 14 años del 2,95 por ciento el martes después de que el índice de gerentes de compras de S&P Global superara las previsiones.
La perspectiva de nuevas subidas de tipos significativas en la zona euro contrasta con EE. UU. y el Reino Unido, que se considera que están más cerca del final de sus ciclos de subidas de tipos, ya que han aumentado los costes de endeudamiento antes y más que el BCE.
Sin embargo, los mercados bursátiles de EE. UU. cayeron con fuerza el martes, ya que los datos económicos positivos llevaron a los inversores a reevaluar cuánto más aumentos de tasas son posibles por parte de la Reserva Federal de EE. UU.
La inflación en la zona euro del 8,5 por ciento en enero se compara con el 6,4 por ciento en EE.UU. Si bien la inflación del Reino Unido se mantiene en dos dígitos, ha caído más rápido de lo esperado y las débiles perspectivas de crecimiento del país han aliviado la presión sobre el Banco de Inglaterra para que suba las tasas de interés.
La semana pasada, Goldman Sachs, Barclays y Berenberg elevaron sus previsiones de nuevas subidas de tipos de interés por parte del BCE al 3,5 por ciento.
«Existe el riesgo de que la inflación sea más persistente de lo que los mercados financieros están valorando actualmente», dijo esta semana a Bloomberg Isabel Schnabel, miembro de la junta del BCE.
Frederik Ducrozet, jefe de investigación macroeconómica de Pictet Wealth Management, predijo que las tasas del BCE alcanzarían un máximo del 3,5 por ciento, pero agregó que el banco central “todavía podría estar en modo de ajuste en septiembre y eso lo acerca a una tasa de depósito del 4 por ciento. ”.
El BCE ya ha subido las tasas en 3 puntos porcentuales sin precedentes desde el verano pasado y este mes señaló planes para otro aumento de medio punto porcentual en marzo.
Los salarios en el bloque de 20 países han aumentado casi un 5 por ciento en los últimos meses, según un rastreador publicado por el Banco Central de Irlanda y el sitio web de empleo Indeed.
Los sindicatos están respondiendo a la inflación récord del año pasado exigiendo aumentos salariales aún mayores. FNV, el sindicato holandés más grande, exige un aumento salarial del 16,9 por ciento para los trabajadores del transporte, mientras que el sindicato Verdi de Alemania exige un aumento salarial del 10 por ciento para 2,5 millones de trabajadores del sector público.
A pesar de que la inflación de la eurozona cayó durante tres meses consecutivos, la inflación subyacente -excluyendo los precios de la energía y los alimentos para mostrar las presiones subyacentes sobre los precios- se mantuvo sin cambios en un récord del 5,2 por ciento en enero.
“El desarrollo económico es, por supuesto, una buena noticia para la zona euro a corto plazo, pero para el BCE. . . podría indicar que es posible que deban trabajar más en las tasas de interés”, dijo Konstantin Veit, gerente de cartera del inversor de bonos Pimco. Agregó que el BCE ha dejado en claro que combatir la inflación es su «máxima prioridad absoluta».
Ducrozet de Pictet agregó: “Incluso las palomas más templadas [in the ECB] hablando de una serie de aumentos de tasas y de no detenerse pronto”.
Los sólidos datos económicos de las economías avanzadas de este mes han llevado a economistas y expertos financieros a apostar a que las tasas de interés se mantendrán altas por más tiempo de lo que se pensaba anteriormente.
«Ha habido una revisión de precios en los principales mercados de tasas de interés desarrollados», dijo Silvia Ardagna, economista del banco británico Barclays. «El hecho de que la inflación subyacente de EE. UU. fuera un poco más fuerte de lo esperado el mes pasado hace que todos piensen que es posible que aún no haya alcanzado su punto máximo».
