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Los inversores se están apresurando a volver a los bonos a medida que la inflación ha sido reemplazada como el mayor temor de los mercados a una recesión. Además, los títulos de renta fija están demostrando ser una protección contra el reciente caos en los mercados bursátiles.
Los bonos del Tesoro estadounidense y otras deudas de alta calificación se recuperaron fuertemente durante la caída del precio de las acciones de la semana pasada, llevando los rendimientos a sus niveles más bajos en más de un año. Si bien los movimientos más pronunciados de los precios se revirtieron posteriormente, los gestores de fondos dijeron que subrayaban el atractivo de los bonos en un entorno en el que el crecimiento se está desacelerando, la inflación está cayendo y se espera que la Reserva Federal -junto con otros grandes bancos centrales- realice varios recortes de tipos de interés en Se convierte el fin de año.
Los inversores inyectaron 8.900 millones de dólares en fondos de bonos gubernamentales y corporativos de EE. UU. en agosto, basándose en entradas de 57.400 millones de dólares en julio, la cifra mensual más alta desde enero y la segunda más alta desde mediados de 2021, según el rastreador de flujos EPFR. Los bonos corporativos de alta calidad disfrutaron de 10 semanas de entradas positivas, la racha más larga en cuatro años.
«La mejor protección contra un escenario negativo como una recesión son los bonos gubernamentales», dijo Robert Tipp, director de renta fija global de PGIM Fixed Income.
“Los argumentos a favor de la renta fija son realmente sólidos. A veces la gente necesita un empujón para quedarse sin efectivo. La caída del empleo realmente ha [happen]dijo Punta.
Un índice Bloomberg que sigue tanto los bonos del Tesoro de Estados Unidos como los bonos corporativos de alta calidad ha ganado un 2 por ciento desde finales de julio, mientras que el S&P 500 ha perdido un 6 por ciento. La mayor ganancia en los bonos se produjo el día en que se publicó el informe de empleo, cuando los precios de las acciones cayeron bruscamente.
Las expectativas de un recorte de tasas por parte de la Reserva Federal han cambiado dramáticamente desde el débil informe de empleo estadounidense de principios de agosto. Esto mostró un aumento inesperado en la tasa de desempleo del 4,1 por ciento en junio al 4,3 por ciento en julio y mostró que los empleadores crearon muchos menos empleos de lo que esperaban los economistas.
Los operadores del mercado de futuros ahora esperan que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés en poco más de un punto porcentual para fin de año, lo que significa al menos un gran recorte adicional de medio punto porcentual en las tres reuniones restantes de la Reserva Federal en 2024. Antes del informe de nóminas de agosto, los operadores sólo esperaban tres recortes de un cuarto de punto.
Eso significa que los bonos más seguros, como el crédito con grado de inversión y los bonos del Tesoro de Estados Unidos, ahora ofrecen altos rendimientos, pero sin el riesgo de nuevos aumentos en los costos de endeudamiento de la Fed que sacudieron los mercados a principios de año, dice Rick Rieder, director de inversiones para el sector global. valores de renta fija en BlackRock.
«A la gente no le gusta perder dinero en renta fija», dijo. “Pero creo que hoy podemos estar seguros de que la Reserva Federal no volverá a subir los tipos de interés. Los rendimientos disponibles y el rendimiento de los títulos de renta fija son muy atractivos hoy en día. Espero que fluya más dinero hacia la renta fija”.
Los bonos corporativos también se vieron afectados por la liquidación de la semana pasada. Sin embargo, los movimientos de precios fueron más débiles que las amplias oscilaciones en los precios de las acciones, particularmente en el mercado de bonos corporativos de alta calidad con grado de inversión, donde es poco probable que incluso una recesión en Estados Unidos desencadene muchos incumplimientos.
Incluso los bonos con calificación “basura” se han mantenido mejor que las acciones, donde las empresas tecnológicas exitosas han sido castigadas con fuertes caídas de precios en las últimas semanas.
Un índice Bloomberg de bonos de alto rendimiento estadounidenses perdió sólo un 0,6 por ciento en la liquidación mundial de activos de riesgo el lunes pasado, en comparación con una caída del 3 por ciento del S&P 500.
«El crédito se ha mantenido muy bien a pesar de la volatilidad que hemos visto en las acciones», dijo Dan Ivascyn, director de inversiones del gigante de inversión en bonos Pimco. “No queremos ser demasiado agresivos, pero en las últimas semanas se ha producido una ampliación significativa de los diferenciales de los bonos corporativos de alto rendimiento. Aún no hemos llegado a ese punto, pero si seguimos viendo debilidad allí, esa es un área interesante”.
A pesar de las recientes entradas de capital, algunos participantes del mercado siguen preocupados por el impacto de una desaceleración económica en los bonos corporativos.
«El riesgo para la industria crediticia es que obtengamos datos de empleo y de crecimiento más débiles», dijo Ashok Bhatia, codirector de inversiones de renta fija de Neuberger Berman.
Dada la magnitud de los recortes de las tasas de interés que los mercados ya han descontado, es probable que las perspectivas de inflación sean clave. Se espera que los datos publicados el miércoles muestren una ligera disminución en la inflación al consumidor de Estados Unidos a una tasa anual del 2,9 por ciento en julio. Un aumento inesperado podría hacer que los inversores reduzcan sus apuestas de recortes de tipos, lo que perjudicaría a los bonos.
«Creo que los bonos han vuelto», dijo Bhatia. «Pero lo que respalda el crédito en estos niveles es la suposición de que la Reserva Federal reaccionará rápidamente y recortará las tasas de interés» si persisten las señales de debilidad.
«Cualquier cosa que sugiera que la Reserva Federal no hará eso será problemático para los préstamos», añadió.
