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Los principales bancos centrales han advertido que la inflación está resultando más persistente de lo esperado y que sólo reducirán los costos de endeudamiento gradualmente en 2025, un cambio que impacta los mercados de bonos en ambos lados del Atlántico.
Un día después de que los funcionarios de la Reserva Federal redujeran sus expectativas de recortes en las tasas de interés, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años, un elemento básico de las finanzas globales, alcanzó el 4,59 por ciento, su nivel más alto desde mayo. El rendimiento ha aumentado 0,2 puntos porcentuales sólo en los últimos dos días a medida que los inversores reevalúan sus expectativas sobre la política de la Reserva Federal durante los próximos 12 meses.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo, que se mueven inversamente al precio, normalmente aumentan con las expectativas de tasas de interés e inflación.
Los rendimientos británicos también alcanzaron el 4,66 por ciento, su nivel más alto en más de un año, cuando funcionarios del Banco de Inglaterra advirtieron el jueves sobre un mayor riesgo de «persistencia de la inflación» y dejaron sin cambios las tasas de interés clave.
La inflación ha comenzado a aumentar nuevamente tanto en Estados Unidos como en el Reino Unido, mientras que la incertidumbre sobre las políticas del presidente electo de Estados Unidos, Donald Trump, nubla las perspectivas económicas globales.
Andrew Pease, estratega jefe de inversiones de Russell Investments, dijo que a los inversores les preocupaba que ahora hubiera un «ritmo de flexibilización mucho más lento». [in monetary policy] hasta que la inflación caiga”, describe los “desafíos del último kilómetro” en la lucha de los bancos centrales por controlar los precios.
Los temores de que una inflación persistente pueda desacelerar el ritmo de los recortes de las tasas de interés han impulsado la liquidación en los mercados de bonos de Estados Unidos y el Reino Unido en las últimas semanas, junto con temores de que una política fiscal laxa pueda empeorar el problema.
Las acciones estadounidenses también cayeron el miércoles después de que la Reserva Federal recortara las tasas de interés, pero pronosticara menos recortes de tasas en 2025 de lo previsto anteriormente. Se recuperaron un poco el jueves.
El lenguaje cauteloso de quienes fijan las tasas en Estados Unidos y Gran Bretaña contrastó con el mensaje del Banco Central Europeo, que insistió la semana pasada en que los «días más oscuros» de la inflación habían terminado y que el camino estaba despejado para nuevos recortes de tasas.
En las últimas semanas, los inversores han reducido sus expectativas de flexibilización de la política monetaria. Los operadores han previsto dos recortes de tipos de un cuarto de punto para el Banco de Inglaterra el próximo año, en comparación con los cuatro previstos en octubre. Han descontado un recorte de tipos de la Fed el próximo año con una probabilidad de 50/50 de un segundo recorte, mientras que hace un mes se esperaban dos recortes de tipos.
A pesar de recortar las tasas en un cuarto de punto, los funcionarios de la Fed dijeron que esperaban sólo un recorte de 0,5 puntos porcentuales en las tasas el próximo año, en comparación con un pronóstico de 1 punto porcentual tres meses antes. La cautela del banco central se debe en parte a las políticas potencialmente inflacionarias de Trump, dijeron economistas, señalando la perspectiva de recortes de impuestos, aranceles más altos y deportaciones masivas.
Las lecturas de inflación de Estados Unidos fueron mejores de lo esperado en septiembre y octubre, lo que ofrece más argumentos para ser cautelosos. Los funcionarios de la Reserva Federal elevaron el miércoles sus estimaciones de inflación para 2025, reflejando esas preocupaciones.
El Banco de Inglaterra dejó su tasa de interés clave en 4,75 por ciento el jueves, y la mayoría de los funcionarios señalaron mayores riesgos de inflación, aunque el banco pronosticó un crecimiento cero para el último trimestre del año.
La incertidumbre sobre la política comercial ha aumentado «significativamente», afirmó el Banco de Inglaterra, en alusión a los planes arancelarios de Trump y subrayando que el impacto sobre la inflación británica no estará claro durante algún tiempo.
Mientras que tres miembros del comité de política monetaria de nueve miembros pidieron un recorte inmediato de las tasas, la mayoría estuvo a favor de dejar las tasas sin cambios dado el mayor «riesgo de inflación persistente».
«Dada la mayor incertidumbre en la economía, no podemos comprometernos a cuándo ni en cuánto recortaremos las tasas de interés el próximo año», dijo el gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, en un comunicado.
