CO2 Counter es una serie de artículos LEX que cuantifican el impacto de las emisiones de diversas opciones de estilo de vida. Puedes encontrar más artículos aquí.
Este artículo es una versión local de nuestro escandaloso boletín informativo. Los suscriptores premium pueden registrarse aquí para recibir el boletín todos los días de la semana. Los suscriptores estándar pueden actualizar a Premium aquí o explorar todos los boletines de FT
Buen día Procter & Gamble informó ayer de sólidos resultados con un aumento de las ventas del 3 por ciento. Un hito importante: los aumentos de precios no han contribuido al crecimiento de las ventas, al menos desde 2019. Al menos en lo que respecta a los bienes de consumo, la guerra contra la inflación parece haber sido ganada. Envíenos un correo electrónico con otras victorias: Robert.armstrong@ft.com y Aiden.Reiter@ft.com.
Los siete magníficos
Las siete grandes acciones tecnológicas no tuvieron un gran mes (aparte de un buen día ayer). A continuación se muestra el desempeño del índice Mag Seven de Bloomberg en comparación con el desempeño de otras acciones estadounidenses de gran capitalización. Los grandes técnicos están por debajo de la media desde Navidad:

Los MAG Seven son una parte tan importante del mercado de valores estadounidense que un cambio en su suerte equivale a un cambio en el carácter de todo el mercado. Entonces, ¿qué está pasando aquí? Sería muy bienvenido si el año 2025 y la administración Trump ampliaran la ampliación de los mercados bursátiles estadounidenses que los gestores de cartera han estado anticipando durante tanto tiempo.
Cada vez que vemos un cambio en la dinámica del mercado de valores, la primera pregunta es si un entorno cambiante de tipos de interés tiene algo que ver con ello. En este caso, la respuesta a esta pregunta es interesante. Aquí está el rendimiento relativo del MAG Seven desde enero de 2024, previsto frente al Tesoro a 10 años:
Desde el año pasado, la correlación entre las tasas y el Magazy Seven ha sido aproximada pero notable. Las tasas planas o a la baja coincidieron con un desempeño deficiente del sector tecnológico importante y aumentaron con un desempeño superior. Por supuesto, esto podría ser una coincidencia, o podría haber un tercer factor en juego que afecte a ambas series. Es cierto que no siempre ha habido una relación positiva entre tarifas y grandes prestaciones técnicas. De hecho, durante mucho tiempo se ha promocionado la relación opuesta: la caída de las tasas ayudando a las grandes tecnológicas.
Sin embargo, hay una buena explicación para lo que está pasando aquí. Las tasas más altas reflejan preocupaciones sobre las presiones inflacionarias y, por lo tanto, una política monetaria más estricta, lo que a su vez significa un crecimiento más lento. Y en una economía lenta, los inversores quieren ser propietarios de empresas que no dependan del crecimiento económico para obtener ganancias. Las grandes empresas tecnológicas cumplen los requisitos. En otras palabras, el MAG Seven se ha convertido en un vuelo hacia la seguridad.
Reforzando esta interpretación están los sectores que obtuvieron mejores resultados mientras que los MAG Seven obtuvieron resultados inferiores: los cíclicos. El mes pasado, las industrias líderes fueron la energía, los materiales, la industrial y la financiera. La perspectiva de una economía estadounidense impulsada por los recortes de impuestos y la desregulación de Trump -pero fundamentalmente no por debajo de la inflación- es una trampa para los cuatro. La industria con peor desempeño del mes pasado también se ajusta a esta teoría: las acciones de bienes de consumo básico y de alimentos, material de inversión en recesión, han tenido un desempeño terrible.
Hace unas semanas describimos el mercado como “en tensión”, con la incertidumbre como tema dominante. Pero como los valores cíclicos siguen superando a la revista, esta interpretación ya no parece tan convincente. Las expectativas de crecimiento se están afianzando.
Más sobre esta teoría (sospechadamente interesante) mañana.
Oh Canadá y KI, México
El lunes por la noche, Donald Trump anunció planes para reunirse con México y Canadá con el 25 por ciento de los socios comerciales bilaterales en México y Canadá antes del 1 de febrero. Por lo tanto, se podría esperar que la amenaza asuste al mercado, ya sea perjudicando a ciertas empresas o aumentando las expectativas de inflación. Pero el mercado de valores se quedó de brazos cruzados.
La única reacción notable del mercado fue la de las divisas. El dólar canadiense y el peso mexicano se habían recuperado el lunes por la tarde cuando parecían estar fuera de la agenda. Pero se hundieron por primera vez el martes y desde entonces han vuelto a agitarse:
Existe un animado debate sobre si los aranceles de Trump serán inflacionarios para la economía estadounidense en su conjunto, con algunos puntos positivos de ambas partes y cierta evidencia de temores inflacionarios en el mercado de bonos. Unboted suspende la sentencia por el momento. Todavía no sabemos el alcance de los aranceles ni cómo tomarán represalias otros países, en este caso Canadá y México.
Sin embargo, ciertamente hay impactos notables, inflacionarios o de otro tipo, en ciertos sectores de la economía. En primer lugar, cabe señalar que los vecinos de Estados Unidos son dos de sus mayores socios comerciales:
Los aranceles no tendrán un gran impacto en el crecimiento económico de Estados Unidos. Nuestro colega Chris Giles señaló recientemente que Estados Unidos es una economía bastante cerrada en comparación con sus contrapartes del mundo desarrollado: el comercio de bienes de Estados Unidos representa sólo el 19 por ciento del PIB, frente al 30 por ciento de la UE y el 53 por ciento de Canadá. Y en comparación con el enorme tamaño de la economía estadounidense, las exportaciones a Canadá y México son pequeñas: ambos representan poco más del 1 por ciento del PIB.
Si los aranceles se aplican, el dolor económico se sentiría más en Canadá y México. Stephen Brown, de Capital Economics, nos dice que las exportaciones de bienes canadienses a Estados Unidos valen el 20 por ciento del PIB de Canadá; unos aranceles del 25 por ciento podrían llevar a eso, dice. El impacto en la economía mexicana también sería grande: las exportaciones a Estados Unidos representan el 25 por ciento del PIB mexicano. «El golpe a la economía mexicana probablemente sería severo, con una reducción potencial en el crecimiento del PIB de hasta dos puntos porcentuales», dice Andrés Abadía de Pantheon Macroeconomics.
Sin embargo, algunas empresas e industrias estadounidenses se verán afectadas. Estados Unidos depende en gran medida de Canadá y México en sectores clave, particularmente energía y minerales, automóviles, madera y agricultura:
Estados Unidos obtiene más de la mitad de su petróleo importado de Canadá, pero los mercados petroleros deberían asentarse con bastante rapidez a medida que aumentan los muros comerciales. Otros mercados enfrentan ajustes más severos. Si bien Estados Unidos tiene una gran industria maderera y exporta gran parte de sus propios alimentos, llevará tiempo a los constructores de viviendas, minoristas, compañías de energía nuclear y fabricantes volver sobre las cadenas de suministro, especialmente con la amenaza de aranceles a otros países de fondo. Los fabricantes de automóviles estadounidenses también han trasladado gran parte de su producción a México. Reinvertir en fábricas estadounidenses o encontrar otros proveedores de repuestos también lleva tiempo. Ya no lo llamaremos efectos inflacionarios de los precios, pero los shocks temporales de precios de los aranceles del 25 por ciento parecen ser una certeza.
Las acciones de las mayores constructoras de viviendas, fabricantes de automóviles y cadenas de supermercados apenas se movieron con la noticia. Materias primas como el petróleo y el uranio han caído. Esto puede ser evidencia de que los mercados ya han recibido aranceles o están en modo de esperar y ver. Sin embargo, si Trump cumple sus amenazas, predecimos que el impacto se extenderá más allá de los mercados de divisas.
(Ecuestre)
una buena lectura
Lejos de casa.
Podcast de Financial Times

¿No te cansas de la impaciencia? Escuche nuestro nuevo podcast dos veces por semana para sumergirse durante 15 minutos en los últimos mercados y titulares financieros. Infórmese sobre ediciones anteriores del boletín aquí.
Boletines recomendados para ti
debida diligencia – Principales historias del mundo de las finanzas corporativas. Regístrate aquí
Almuerzo gratis – Su guía para el debate sobre política económica global. Regístrate aquí