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Algunas autoridades del Banco Central Europeo criticaron su decisión de aumentar las tasas de interés el mes pasado, advirtiendo que corría el riesgo de repetir un error de 2011 cuando aumentó los costos de endeudamiento solo para aumentarlos meses después después de que estalló una crisis de deuda soberana.
Las objeciones de los miembros más «laxos» del Consejo de Gobierno no fueron suficientes para disuadir a una «sólida mayoría» de aceptar subir los tipos de interés por décima vez consecutiva, según el informe oficial de la reunión publicado el jueves.
Pero la decisión de aumentar la tasa de depósito clave en un cuarto de punto a un nivel récord del 4 por ciento estuvo “por los pelos”, y la mayoría de los miembros del Consejo de Gobierno del BCE concluyeron que “los riesgos de un ajuste demasiado estricto y los riesgos de hacerlo demasiado “se vuelven más altos”. equilibrado».
La decisión de septiembre fue el desafío más cercano para quienes fijan las tasas desde que comenzaron a aumentar los costos de endeudamiento en el verano de 2022.
«Se observó que los riesgos de subir las tasas ahora y cambiar de rumbo más adelante si la economía se desacelera más de lo esperado son mayores que los de una pausa en el ciclo de ajuste y la necesidad de subir las tasas en algún momento de las próximas reuniones», dijo el BCE en el acta.
El informe sobre la reunión confirma la opinión ampliamente extendida de que es poco probable que el BCE suba más los tipos de interés a menos que haya otro shock inflacionario, lo que ralentizaría el crecimiento de los precios previsto hasta el objetivo del 2 por ciento del banco central en los próximos años.
Incluso algunos de los miembros más agresivos del Consejo de Gobierno creen que los costos de endeudamiento son ahora suficientemente altos. Joachim Nagel, jefe del banco central de Alemania, dijo esta semana que la inflación «va en la dirección correcta», y añadió que «una pausa podría ser una de las opciones» cuando el consejo se reúna en Atenas el 26 de octubre.
En la reunión del mes pasado, una mayoría de miembros del consejo argumentó que otra subida de tipos «señalaría una fuerte determinación» de frenar el crecimiento de los precios, particularmente porque la inflación se mantuvo por encima del 5 por ciento, incluso ignorando los precios más volátiles de la energía y los alimentos.
«El error de hacer una pausa cuando la decisión estaba cerca por primera vez podría interpretarse como un debilitamiento de la determinación del BCE, particularmente en un momento en que la inflación general y básica estaban por encima del 5 por ciento», decían las cuentas.
El mes pasado, el BCE elevó su pronóstico de inflación para este año y el próximo, prediciendo que alcanzaría sólo el 2 por ciento a finales de 2025. Desde entonces, la inflación en la zona del euro ha caído más rápido de lo esperado, del 5,2 por ciento en agosto a un mínimo de casi dos años del 4,3 por ciento en septiembre.
Una preocupación clave para el BCE es el riesgo de que el alto crecimiento de los salarios conduzca a rápidos aumentos de precios. Así lo subraya el llamamiento del sindicato Verdi para un aumento salarial del 10,5 por ciento para 2,5 millones de trabajadores del sector público regional en Alemania esta semana.
A pesar de las “señales preliminares” de que el crecimiento salarial había alcanzado su punto máximo, algunos miembros del consejo dijeron el mes pasado que querían “más pruebas” de que se estaba desacelerando. Otros señalaron que “los shocks de oferta podrían empujar la inflación por encima de la meta por más tiempo, lo que podría afectar las expectativas de inflación”.