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Los inversores están castigando a las empresas que informan ganancias o perspectivas decepcionantes con caídas de precios inusualmente grandes, lo que pone de relieve la postura más dura que está surgiendo en el entorno de alto rendimiento.
Durante la actual temporada de resultados del tercer trimestre, las acciones de las empresas del S&P 500 cuyas ganancias por acción no alcanzaron las expectativas de los analistas cayeron un promedio del 5,5 por ciento en los días posteriores a sus resultados, según muestran las cifras de FactSet. El promedio de cinco años es del 2,3 por ciento.
Las ganancias corporativas en ambos lados del Atlántico se han mantenido en gran medida en línea con las expectativas hasta ahora, pero los analistas dicen que los mercados se están volviendo cada vez más críticos sobre qué acciones podrían ser vulnerables a mayores costos de endeudamiento y al riesgo de una desaceleración del crecimiento.
«La sensibilidad de los inversores ha aumentado», dijo Mike Zigmont, jefe de operaciones e investigación de Harvest Volatility Management. “La narrativa general de la [earnings] La temporada es bastante neutral, pero los ganadores y los perdedores están a kilómetros de distancia”.
El nerviosismo se produce en un contexto de fuerte caída en los precios de los bonos gubernamentales globales y subraya el «sesgo extremo de los inversores contra cualquier cosa sensible a los costos de endeudamiento más altos resultantes», dijo Charlie McElligott, analista de Nomura.
Las empresas más grandes no se salvaron. El miércoles, Alphabet cayó más del 9 por ciento, su peor día desde marzo de 2020, después de que el crecimiento se desaceleró en la división de computación en la nube de Google.
Algunas empresas europeas que no cumplieron con las estimaciones sufrieron caídas aún más pronunciadas. Las acciones del grupo de pagos francés Worldline cayeron un 60 por ciento esta semana después de que la compañía rebajara sus perspectivas. La empresa británica CAB Payments se desplomó un 72 por ciento sólo tres meses después de cotizar en bolsa después de recortar sus previsiones de ingresos.
David Souccar, gestor de cartera de Vontobel, dijo que las empresas que «no cumplan las cifras aunque sea ligeramente serán penalizadas excesivamente». Los persistentes temores de que la economía estadounidense no sobreviva al llamado aterrizaje suave a pesar de una serie de datos económicos sólidos contribuyeron a que los inversores adoptaran una postura dura ante resultados corporativos incluso levemente decepcionantes, dijo.
Los grupos de préstamos al consumo Equifax y TransUnion, ambos «termómetros de la salud del consumidor», registraron ganancias por debajo de las expectativas y, como resultado, fueron castigados, añadió Souccar.
Algunos atribuyen los fuertes movimientos de los precios de las acciones al reciente aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro, que ha endurecido las condiciones financieras generales en alrededor de 0,75 puntos porcentuales desde que la Reserva Federal se reunió a finales de septiembre, según analistas de Morgan Stanley.
Las agresivas medidas de endurecimiento de los bancos centrales están empezando lentamente a pesar sobre las empresas endeudadas con mayores costos de servicio de la deuda, una tendencia que llevó al Banco de Inglaterra a advertir en agosto sobre una inminente ola de incumplimientos corporativos. El número total de incumplimientos corporativos globales en lo que va del año es 118, casi el doble que en 2022 y muy por encima del promedio de cinco años de 101, según S&P Global Ratings.
«Con tasas de interés más altas, el mercado se ha vuelto más sensible al fracaso que en un entorno de tasas de interés bajas», dijo Sharon Bell, estratega de acciones europeas de Goldman Sachs.
Manish Kabra, jefe de estrategia de acciones estadounidenses de Société Générale, dijo que las empresas que no cumplieron con las expectativas de ganancias tendían a ser castigadas más duramente si informaban mientras el mercado bursátil en general estaba cayendo.
«Las empresas que fracasen serán castigadas muy duramente, con una caída promedio del precio de las acciones del 5,8 por ciento en los próximos dos días y una caída promedio del 4,4 por ciento en comparación con el mercado estadounidense en general», dijo Kabra.
Algunos inversores advierten ahora que las bajas estimaciones de crecimiento de beneficios de dos dígitos de los analistas para 2024 parecen extremadamente optimistas.
“Si el producto interno bruto nominal [for next year] es del 5 por ciento y los márgenes están en niveles históricos, lo que significa que un crecimiento de los ingresos operativos del 5 por ciento es más realista», dijo Jim Tierney, director de inversiones para el crecimiento concentrado de Estados Unidos en AllianceBernstein. «Los inversores deberían tener cuidado con qué empresas decepcionarán».
Y añadió: «La era del dinero gratis, junto con numerosos pagos de estímulo en EE.UU., ha creado un nirvana para las extensiones de préstamos. Ahora el péndulo ha oscilado en la otra dirección y eso tendrá consecuencias».
Con información adicional de Chris Flood en Londres
