Los valores de renta fija se vuelven aún más difíciles de navegar

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Nunca inviertas en algo que no entiendes, como dice el refrán. Siempre ha sido difícil para los gestores de activos explicar el mercado de renta fija, pero, dados los recientes cambios en la inflación, se está volviendo cada vez más difícil.

A los inversores les resulta aún más difícil adaptarse a la situación actual del mercado de bonos, que ha pasado por tres fases diferentes en los últimos 15 años. Después de la crisis de 2008, los rendimientos estaban en mínimos históricos y no se esperaba que cayesen más. Pero luego llegó el Covid, que proporcionó a los bancos centrales paquetes de estímulo que provocaron que la inflación se disparara y los tipos de interés subieran rápidamente.

La venta masiva de bonos resultante dejó a los tenedores de bonos con “pérdidas terribles, similares a las de acciones”, dijo Ben Seager-Scott, director de inversiones de la firma de contabilidad Forvis Mazars. “Desafortunadamente, esto resultó en que los inversores de menor riesgo sufrieran las mayores pérdidas en sus carteras. . . «Fue realmente incómodo», dice.

Después de la pandemia, cuando la inflación empezó a controlarse, los inversores empezaron a sentirse más seguros sobre el futuro de la renta fija. Por otro lado, ha habido otra sorpresa en los últimos meses con varios acontecimientos que podrían impulsar la inflación al alza. “Ahora, a finales de año, con el Partido Laborista [in the UK] pedir prestado mucho más de lo que la gente pensaba. . . y Donald Trump gana en Estados Unidos. . . [these are] «Es probable que esto conduzca a una inflación más persistente y a tasas de interés más altas en el largo plazo», dijo Ryan Hughes, director gerente de AJ Bell Investments.

Los participantes del mercado se están dando cuenta de que las tasas de interés planas, bajas y predecibles de los últimos 15 años fueron una anomalía y el mercado en realidad está volviendo a ser como era antes de 2008.

“Estamos ahora en esta tercera fase, que es más difícil de predecir. . . «Hay que ser mucho más selectivo a la hora de elegir dónde ir en el mercado de renta fija», añade Hughes. Esto significa un auge en la demanda de asesoramiento en el mercado de bonos. «Si usted es un experto en renta fija, es un producto de moda en este momento», dice Seager-Scott.

Entonces, ¿por dónde empezar? Los gestores de activos dicen que los inversores primero deberían entender exactamente por qué quieren mantener bonos.

El uso de bonos se puede dividir en tres categorías. En primer lugar, los inversores que necesitan mayores niveles de ingresos pueden utilizar los bonos invirtiendo en partes del mercado de mayor rendimiento. El segundo uso es como una posición más tradicional en una cartera de activos múltiples, donde los títulos de renta fija brindan diversificación contra shocks de crecimiento. La tercera opción está dirigida a aquellos que no tienen efectivo pero no quieren invertir a largo plazo: pueden obtener un rendimiento ligeramente superior a los tipos de interés a través del mercado de bonos.

Hay otras razones para invertir en renta fija, especialmente para los inversores con sede en el Reino Unido. Los bonos del gobierno del Reino Unido (“gilts”) están actualmente exentos del impuesto sobre las ganancias de capital, lo que significa que cualquier ganancia en el valor de los bonos no se cuenta para la asignación de ganancias de capital de los inversores.

Pero los administradores de dinero están advirtiendo a los inversionistas sobre ciertas partes del mercado que se consideran riesgosas, incluidos los bonos corporativos. «La naturaleza cíclica del crédito significa que el riesgo de quiebra empresarial tiende a correlacionarse con los ciclos económicos», dice Seager-Scott.

También vale la pena echar un vistazo más de cerca a los bonos «vinculados a la inflación», que eran populares cuando la inflación comenzó a aumentar, algo comprensible dado su nombre. «Mucha gente los compró porque vio que la inflación se estaba convirtiendo en un problema y pensó: ‘Oh, si los compro, me harán inmune'», dice Seager-Scott. “Pero eso fue en detrimento de muchos. . . [because] Tienen una opinión sobre lo que [you] creo que sucederá [to inflation] en comparación con lo que está incluido en el precio”. Una estrategia así es complicada y puede fracasar muy rápidamente.

Otros posibles descarrilamientos podrían venir en forma de riesgo de duración. “Los cambios en la duración del mercado y el riesgo de las tasas de interés son definitivamente mayores hoy que hace un año”, dice Hughes.

Pero la última frontera sigue siendo la complejidad de los bonos. Aunque suelen ser inversiones de menor riesgo, requieren mucha más explicación, dice Ben Kumar, jefe de estrategia de acciones del administrador de activos 7IM.

Este es particularmente el caso cuando los clientes pueden iniciar sesión en sus carteras y ver el valor de mercado de los bonos: el valor de mercado diario de los bonos que poseen.

«Existe una percepción de los bonos como parte de un mundo de inversión arriesgado, lo cual creo que es en gran medida equivocado: es casi más fácil convencer a alguien para que invierta en acciones que en bonos», afirma.

«Los bonos son una gran herramienta para un inversor minorista, pero…». . bastante difícil de navegar”.