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México es el último gran país latinoamericano en recortar las tasas de interés, flexibilizando sus políticas restrictivas mientras la inflación se mantiene muy por debajo de su pico y colocando a la región en la cima del ciclo de flexibilización global.
La decisión del Banco de México el jueves de recortar las tasas de interés en 25 puntos básicos a 11 por ciento se produce en un momento en que la mayoría de los bancos centrales de los países desarrollados aún no han relajado su política monetaria.
La rápida respuesta de los banqueros centrales latinoamericanos al aumento de la inflación tras la pandemia de coronavirus ha transformado su credibilidad mientras superan la peor ola de presiones sobre los precios en décadas.
Mientras tanto, sus homólogos de las economías avanzadas han sido acusados de aferrarse demasiado a la idea de que el estallido de inflación que siguió a las primeras etapas de la pandemia sería de corta duración.
Brasil y México aumentaron las tasas en el primer semestre de 2021, mientras que Chile, Colombia y Perú hicieron lo mismo a finales de este año. La Reserva Federal estadounidense y el Banco Central Europeo no subieron los tipos de interés hasta 2022.
Los bancos centrales latinoamericanos trataron de seguir el ritmo de las economías avanzadas y seguir su ejemplo, convirtiéndose en instituciones menos politizadas, centradas en la inflación y con tipos de cambio flexibles.
Los analistas dijeron que la independencia de los banqueros centrales ahora estaba arraigada y que las luchas de la región contra la hiperinflación la habían hecho más sensible a los riesgos de un retraso. También significó que las tasas de interés alcanzaron niveles mucho más altos que en las economías avanzadas, dándoles un margen para comenzar a recortar más pronto después de una fuerte caída de la inflación y una desaceleración del crecimiento.
Aunque los principales bancos centrales de la región centrados en la inflación están flexibilizando su política monetaria, los riesgos inflacionarios persistentes podrían dificultar el camino hacia la flexibilización, dicen los analistas.
«Los nuevos recortes de tipos serán un poco más graduales», dijo Jason Tuvey, economista de mercados emergentes de Capital Economics. “El último kilómetro de la flexibilización monetaria. . .[is]Será mucho más difícil”.
El banco central de Brasil advirtió el miércoles que varias medidas de inflación subyacente seguían por encima del objetivo y recortó las tasas de interés al 10,75 por ciento por sexto día consecutivo, desde el 13,75 por ciento en agosto.
Colombia ha recortado las tasas de interés dos veces, pero ha experimentado un crecimiento lento y una inflación muy por encima de la meta. La inflación en Chile se ha reducido drásticamente, pero los operadores dicen que el errático calendario de recortes de tasas de interés del banco central -con el tamaño de los recortes variando en cada reunión- ha empeorado la volatilidad del peso.
La economía de México, la segunda más grande de América Latina, ha demostrado ser relativamente resistente, con un crecimiento del 3,3 por ciento el año pasado y un desempleo en mínimos históricos. Sin embargo, la inflación de los servicios siguió siendo más alta de lo esperado y el miembro de la junta del banco central, Jonathan Heath, advirtió que el mercado no debería necesariamente esperar un nuevo recorte en mayo.
“Vemos que se trata de una especie de ajuste. . . «Para que la política monetaria no se vuelva demasiado restrictiva», dijo Heath al Financial Times después de la decisión del jueves. «Si hacemos algunos recortes antes de fin de año, no serán necesariamente recortes continuos, seguiremos siendo muy cautelosos».
Los bancos centrales de América Latina comenzaron a recortar las tasas antes que el resto del mundo, en parte porque sus tasas de interés ya estaban en niveles mucho más altos, pero se está siguiendo de cerca su experiencia en compensar los riesgos inflacionarios actuales con flexibilización monetaria.
Los principales bancos centrales están planeando recortar las tasas de interés este año, ya que la inflación de bienes en muchas economías sigue muy por debajo de su pico, aunque la persistente inflación del sector de servicios es una preocupación para algunos economistas.
Algunos analistas han argumentado que las economías avanzadas están experimentando una «desinflación impecable» ya que la economía y el mercado laboral se mantuvieron fuertes a pesar de las tasas de interés más altas que han ayudado a caer la inflación. Pero el presidente federal, Jay Powell, dijo el miércoles que el camino hacia una inflación del 2 por ciento está «lleno de obstáculos».
El Banco Nacional Suizo recortó inesperadamente las tasas de interés el jueves, convirtiéndose en el primer banco central de un importante país industrial occidental en hacerlo en el ciclo actual. Sin embargo, es poco probable que la Reserva Federal y el BCE tomen medidas hasta finales de este año.
La mayoría de los analistas esperan que las tasas de interés en América Latina sigan siendo restrictivas. Pero dada la incertidumbre sobre cuándo la Reserva Federal recortará las tasas de interés -lo que afectará el apetito de los inversores por activos más riesgosos de los mercados emergentes- y la inflación interna, los banqueros centrales deben tratar de ser flexibles sin parecer volátiles. Dicho.
A pesar de su autonomía respecto de los gobiernos y de las fluctuaciones de los tipos de cambio, los bancos centrales de la región todavía han tenido que lidiar con intentos de interferencia política.
Los gobernadores de los bancos centrales de Brasil y Colombia están bajo presión del presidente Luiz Inácio Lula da Silva y del presidente Gustavo Petro, respectivamente, para que reduzcan aún más las tasas de interés para estimular la economía. Ellos resistieron.
En México, el presidente Andrés Manuel López Obrador fue criticado por nombrar a miembros de la junta del banco central considerados cercanos a él, incluida la primera gobernadora Victoria Rodríguez. Pero el presidente ha mostrado un interés limitado en la política monetaria, y las altas tasas de interés han fortalecido significativamente el peso, algo que López Obrador promocionó durante la campaña como una señal de éxito económico.
Alejandro Werner, director del Georgetown Americas Institute, dijo que esperaba que los bancos centrales de la región pudieran comportarse más como los de las economías avanzadas en el futuro y evitar que las tasas de interés alcanzaran niveles absolutos tan altos.
“Creo que poco a poco. . . Los bancos centrales de América Latina deberían internalizar la credibilidad y reputación ganadas en la crisis financiera global [and] en el ciclo Covid”, dijo Werner. «Algunos de ellos podrán ser un poco menos agresivos en futuros períodos de inflación».
Información adicional de Claire Jones en Washington, Joe Daniels en Bogotá y Ciara Nugent en Buenos Aires