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El gigante de los bonos Pimco ha advertido que las consecuencias de una guerra comercial iniciada por Donald Trump podrían hacer que las tasas de interés de la zona euro vuelvan a «niveles de emergencia», mientras los responsables de las políticas buscan suavizar el golpe a la economía en dificultades del bloque.
Andrew Balls, director de inversiones de renta fija global de la gestora de activos de 2 billones de dólares, dijo que espera que haya “múltiples rondas” de aranceles, una política que el presidente electo de Estados Unidos ha amenazado repetidamente.
«La peor versión de la situación comercial sería difícil» para Europa, dijo Balls al Financial Times. «Tiendo a pensar que estamos yendo por un camino bastante benigno en cuanto a precios».
Los activos europeos fueron los grandes perdedores mientras los mercados se preparaban para el paquete de políticas «Estados Unidos primero» de Trump. El euro ha caído más de un 5 por ciento desde finales de septiembre a alrededor de 1,06 dólares, ya que los inversores esperan recortes de tasas de interés más agresivos por parte del Banco Central Europeo para compensar un panorama más sombrío para los exportadores de la región.
Los operadores en los mercados de swaps ahora apuestan a que la tasa de depósito del BCE caerá del actual 3,25 por ciento a tan solo 1,75 por ciento antes de que el banco central deje de recortar.
Pero Balls cree que el BCE podría ir más allá. «Me imagino que uno podría fácilmente tener en cuenta tasas de interés finales más bajas si los resultados son peores de lo esperado y el BCE eleva sus tasas de interés clave a un nivel de emergencia más alto», dijo. Por tanto, Pimco supone que el euro seguirá cayendo frente al dólar.
Hace dos años, el BCE puso fin a ocho años de tipos de interés negativos mientras hacía frente al brote de inflación tras la pandemia de Covid.
Algunos inversores ven al candidato de Trump para secretario del Tesoro, el administrador de fondos de cobertura Scott Bessent, como una influencia moderadora sobre las políticas económicas más radicales de Trump. Esta creencia ha provocado que el dólar caiga desde su máximo postelectoral.
«Creo que los mercados están valorando resultados bastante optimistas en general», dijo Balls. “Se reconocen los riesgos alcistas [but] es más fácil identificar los riesgos a la baja”.
En Gran Bretaña, un golpe a la economía por una guerra comercial global también dejaría “mucho margen” para bajar las llamadas tasas de interés terminales, dijo Balls.
Los inversores esperan actualmente tres recortes de un cuarto de punto en los tipos de interés por parte del Banco de Inglaterra para finales del próximo año, lo que llevaría los tipos de interés británicos al 4 por ciento.
Pimco actualmente prefiere los bonos del gobierno del Reino Unido a los bonos estadounidenses porque cree que las tasas de interés podrían caer aún más, dijo.
A pesar de su sombría evaluación de los riesgos para la economía de la zona euro, Balls dijo que no esperaba una mayor debilidad en la deuda pública de Francia, que fue sacudida por una reciente crisis presupuestaria que llevó al colapso del gobierno de Michel Barnier.
El coste de los préstamos franceses a 10 años alcanzó recientemente su nivel más alto en 12 años en comparación con el de Alemania. Balls dijo que la brecha más amplia era un reflejo justo del empeoramiento de las perspectivas para las finanzas públicas de Francia.
También dijo que la falta de «contagio» a otros mercados de la zona euro mostraba que era poco probable que la crisis en Francia se convirtiera en un problema sistémico para el bloque monetario.
“Tuvimos guerra, tuvimos [the] Pandemia, tuvimos toda una serie de shocks, [a] «El gobierno radical en Italia, el trauma político en Francia y toda una serie de pruebas de estrés han dado como resultado un muy buen desempeño de los mercados europeos», dijo Balls.
