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En Australia, están sonando las alarmas para los inversores que todavía esperan que llegue la recesión o esperan ansiosamente un rápido cambio global en los recortes de las tasas de interés.
A principios de este mes, el banco central de Australia, el Banco de la Reserva de Australia, decidió mantener su tipo de interés clave en el 4,35 por ciento. No hay nada preocupante ahí. Pero en un comunicado, quienes fijan las tasas sugirieron que el próximo movimiento podría ser hacia arriba, no hacia abajo.
“No se puede descartar un nuevo aumento de los tipos de interés. Aunque los datos recientes sugieren que la inflación está disminuyendo, sigue siendo alta”, dijo el RBA. «La junta supone que pasará algún tiempo hasta que la inflación esté sosteniblemente dentro del rango objetivo».
Esto, por supuesto, es lenguaje del banco central y no una promesa de ningún curso de acción. Como dijo poco después la gobernadora del RBA, Michele Bullock, en el Parlamento, todavía hay muchas opciones disponibles. «Dije en la rueda de prensa: ‘No descartamos un aumento de los tipos de interés'». «En ambos casos, en realidad no gobernamos», afirmó, y añadió: «No tenemos una bola de cristal». consciente del riesgo de que el RBA eleve las tasas de interés demasiado para que la economía pueda soportarlas.
En cierto modo, estos comentarios representan el tipo de dependencia imparcial de los datos que hemos visto en todas las autoridades de tipos de interés de los mercados desarrollados. Pero todavía fue un poco confuso y un tono más agresivo de lo que esperaban la mayoría de los participantes del mercado. Algunos inversores creen que Australia ofrece una advertencia.
Para Christopher Mahon, responsable de multiactivos de Columbia Threadneedle en Londres, el ejemplo del país deja claro que esta vez las cosas son realmente diferentes. Lleva algún tiempo llamando a Australia el “canario de la mina de carbón” porque, por herético que parezca, esto sugiere que el fuerte aumento de las tasas de interés está teniendo un impacto mucho menos significativo en la economía real de lo que deberíamos esperar.
Como describió en una nota el mes pasado, Australia fue vista ampliamente en 2022 como una de las economías desarrolladas más cercanas a la línea de fuego durante un período de intensos aumentos de las tasas de interés, particularmente porque las hipotecas tienden a ser a tasas variables o fijas en una fecha fija. convertirse en. a plazos de tres años, muy lejos de la norma estadounidense para acuerdos de préstamos hipotecarios a 30 años. En teoría, esto significa que los hogares australianos deberían sentir el fuego rápidamente.
Pero incluso después de más de 4 puntos porcentuales de aumentos de tipos en menos de dos años, el consumidor australiano está en números rojos, pero no fuera. «Un lector tendría que usar una lupa para ver impactos significativos en indicadores como el empleo, la producción o el sector inmobiliario», escribió. Así que el RBA simplemente tiene que dejar la puerta abierta a nuevas subidas de tipos.
También en Nueva Zelanda los supuestos de rápidos recortes de las tasas de interés se encuentran en terreno inestable. La semana pasada, el banco regional ANZ cambió de opinión sobre lo que hará a continuación el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda. En enero todavía se daba por sentado que el banco central comenzaría a recortar los tipos de interés en agosto. Para abril se prevén dos aumentos más de los tipos de interés, de modo que el tipo de interés oficial aumentará hasta el 6 por ciento.
El RBNZ dijo a finales del año pasado que estaba preparado para volver a subir las tasas de interés después de una pausa si sentía que su lucha contra la inflación estaba flaqueando. «No creemos que el Banco de la Reserva estuviera fanfarroneando, creemos que lo llamaron como lo ven», dijo en un podcast la economista jefe de Nueva Zelanda de ANZ, Sharon Zollner. «Si el Banco de la Reserva sube los tipos de interés en febrero aunque la economía esté evidentemente débil…». . Creo que sin duda atraería la atención internacional.» Definitivamente lo haría.
Mahon señala que la falta de una recesión profunda en Australia muestra que el sector privado ha sido notablemente disciplinado por los recortes de tasas de la era Covid. Los hogares y las empresas no disfrutaron de dinero barato y optaron por acumular ahorros y refinanciar a tasas de interés más bajas a largo plazo. «Es el sector gubernamental el que ha sido el menos disciplinado», afirma. La opinión de que los agresivos aumentos de los últimos años conducirían a una recesión es completamente errónea, añade.
Muchos administradores de fondos no están de acuerdo con este análisis, y el patrón en Australia no necesariamente se traduce en Estados Unidos, que tiene la mayor influencia en el mercado global. Los inversores señalan el aumento de los impagos de tarjetas de crédito y préstamos para automóviles en Estados Unidos como prueba de que la elusiva recesión estadounidense puede ser inminente. (Sí, hemos escuchado eso antes y sí, estuvo mal).
Pero los mercados de futuros ya han pasado de esperar seis recortes de tasas en Estados Unidos este año a tres o cuatro. Si Nueva Zelanda realmente da un salto en la otra dirección este mes, es fácil imaginar que las acciones y los bonos gubernamentales estadounidenses retrocedan en shock. El banco central se reunirá el 28 de febrero, por si se lo pregunta.
katie.martin@ft.com