¿Por qué la economía estadounidense es tan resistente?

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Si 18 meses de aumento de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal iban a enfriar la economía más grande del mundo, los consumidores estadounidenses tenían otra idea.

Nuevos datos federales del jueves mostraron que la economía estadounidense creció a una tasa anual del 4,9 por ciento en el tercer trimestre, un ritmo vertiginoso que, no por primera vez, contradecía los peores pronósticos de los economistas.

“Fue un ejercicio de humildad”, dijo Kathy Bostjancic, economista jefe de Nationwide, señalando el débil historial de los pronosticadores desde la pandemia.

Lo que hizo que las explosivas cifras del producto interno bruto del jueves, las más fuertes desde 2021, fueran tan sorprendentes fue lo que las precedió: la campaña de ajuste monetario más agresiva de la Reserva Federal en décadas. El banco central ha elevado las tasas de interés 11 veces desde marzo del año pasado a un máximo de 22 años de 5,25 a 5,5 por ciento, todo en un intento de enfriar la economía y frenar la inflación.

La inflación ha caído. Pero la economía estuvo todo menos apagada este verano.

Aún así, los economistas advierten que el PIB estadounidense tal vez no pueda desafiar la gravedad por mucho más tiempo, incluso si ha estado fuera de lo normal en los últimos meses.

La asombrosa resiliencia de la economía estadounidense hasta ahora se debe a una fuerza clave: el gasto de los consumidores, que fue, con mucho, el mayor contribuyente al auge económico del tercer trimestre y representó más de la mitad del aumento anual. Impulsada por un mercado laboral saludable, la demanda continua de mano de obra dio a la gente confianza para seguir comprando.

«Fue un crecimiento del empleo increíble que realmente impulsó el gasto de los consumidores», dijo Bostjancic.

Lo que “calentó aún más” esta dinámica fue la sensación de los consumidores de tener mucho dinero en efectivo a mano.

«Los balances parecen estar en muy buena forma, las acciones en general han funcionado muy bien, los precios inmobiliarios son muy altos e incluso si no tienes ningún activo, tienes este conjunto de ahorros relacionados con la pandemia», dijo. agregado.

Pero al igual que otros economistas y formuladores de políticas, Bostjancic espera que ese impulso se desvanezca, especialmente porque los anteriores aumentos de las tasas de interés de la Reserva Federal tienen un impacto y las empresas y los hogares luchan bajo la carga de los crecientes costos de endeudamiento después de que los rendimientos de los bonos del Tesoro alcanzaron máximos de varios años.

Hay señales de que el poder de los consumidores se está debilitando. Los economistas, por ejemplo, estiman que la mayor parte de los más de 2 billones de dólares en exceso de ahorro acumulados desde la pandemia han sido eliminados. Es más, dice Nancy Vanden Houten de Oxford Economics, lo que queda se concentra en los hogares más ricos. Las empresas también se están volviendo más cautelosas.

Gregory Daco, economista jefe de EY-Parthenon, dijo que cree que el motor económico estadounidense que funcionó tan fuerte en el tercer trimestre está a punto de estancarse.

Dijo: «Todos los factores positivos del gasto de los consumidores se han fortalecido con bastante fuerza durante el verano, pero hemos visto que algunos de esos factores se debilitan de manera bastante significativa y eso es de esperar». [others to moderate] en los próximos meses”.

Daco añadió: «Cuando las empresas comiencen a sentir la presión de los mayores costos del servicio de la deuda y la baja utilización en el frente laboral, y cuando comiencen a sentir la necesidad de recortar costos porque no necesariamente podrán generar los ingresos». Utilice la información que esperaba”, entonces se creará un efecto de bola de nieve”.

La evidencia de «fatiga de costos» fue evidente en los últimos datos del PIB, dijo Daco, con la inversión fija no inmobiliaria -que sigue el gasto de las empresas en maquinaria y otros equipos- cayendo un 0,1 por ciento intertrimestral. Esta fue la tercera caída en la categoría en los últimos cuatro trimestres, una señal, dijeron los economistas de Morgan Stanley, de que «las tasas de interés más altas están pesando sobre la actividad empresarial».

Según las previsiones compiladas por Bloomberg, la mayoría de los economistas esperan ahora que el crecimiento del PIB de Estados Unidos caiga al 0,8 por ciento el próximo trimestre (más de 4 puntos porcentuales por debajo del nivel del tercer trimestre) antes de desacelerarse en los primeros tres meses de 2024 y alcanzar su punto más bajo con un 0,2 por ciento. . Ian Shepherdson, de Pantheon Economics, espera que el crecimiento podría incluso caer a cero el próximo trimestre, aunque reconoció que hay un gran margen de error.

Pero si la economía estadounidense finalmente caerá en una recesión es una cuestión mucho más polémica.

La secretaria del Tesoro, Janet Yellen, dijo el jueves que los datos no apuntan a «ningún signo de recesión», aun cuando reconoció que era poco probable que se repitiera el ritmo de crecimiento del último trimestre. El presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, también enfatizó que todavía hay camino para un aterrizaje suave.

Daco cree que la probabilidad de una recesión el próximo año es pareja. Pero se mostró cauteloso con las previsiones. «Hemos aprendido a ser muy humildes en nuestra capacidad de hacer predicciones», dijo.

Información adicional de Eva Xiao y Oliver Roeder