Desde que la Reserva Federal señaló que la fase de aumento de tasas de su histórica batalla contra la inflación había terminado, la atención se ha centrado en cuándo (y con qué rapidez) el banco central de Estados Unidos brindaría alivio a los prestatarios estadounidenses.
El presidente Jay Powell y sus colegas han dicho que necesitan evidencia irrefutable de que la inflación, que alguna vez estuvo en su nivel más alto en cuatro décadas, está regresando al objetivo del 2 por ciento de la Reserva Federal. Hasta entonces, el Comité Federal de Mercado Abierto de la Reserva Federal carece de confianza para empezar a recortar las tasas de interés.
Una serie de datos de inflación favorables -junto con señales de que el mercado laboral ha desacelerado parte de su impulso anterior- sugiere que el listón alto se ha alcanzado más o menos.
Pero los líderes de la Reserva Federal todavía dudan en declararse vencedores por el momento. Más bien, ven una serie de ventajas en esperar un poco más antes de bajar la tasa de interés clave desde el actual 5,25-5,5 por ciento.
Renunciar a un lanzamiento en julio permite a los funcionarios recopilar más datos buenos, un umbral que Powell estableció en audiencias en el Congreso a principios de este mes y que se alcanzará si los pronósticos de Wall Street de una mayor desinflación se hacen realidad. Entre las reuniones de política monetaria de julio y septiembre, los funcionarios recibirán dos conjuntos de informes de inflación y empleo, así como una serie de otras actualizaciones sobre la salud del mercado inmobiliario y de consumo, así como sobre otras piedras angulares de la economía más grande del mundo.
Para apaciguar a algunos políticos que todavía se muestran escépticos sobre si el camino está limpio, será crucial disponer de pruebas más concluyentes, especialmente a la luz del inesperado aumento de la inflación a principios de este año.
«Han sido engañados antes y la credibilidad es importante», dijo Diane Swonk, economista jefe de KPMG US.
Después de meses de progreso constante hacia el 2 por ciento, los datos del primer trimestre mostraron un resurgimiento no deseado de las presiones sobre los precios, generando dudas sobre el control de la Fed sobre la inflación y frustrando los planes para comenzar a recortar las tasas de interés a principios del verano. Fue la última de una serie de sorpresas económicas a raíz de la pandemia de coronavirus que han tomado por sorpresa a los responsables y los han obligado a repensar sus políticas.
Si bien los primeros tres meses del año se consideran ahora una excepción, dada la rápida disminución de la presión sobre los precios en el segundo trimestre, los responsables se muestran cautelosos a la hora de anunciar prematuramente un cambio de política.
Además, los expertos todavía difieren en sus opiniones sobre cuántos recortes serán realmente necesarios una vez que haya comenzado este proceso. Las previsiones publicadas en junio muestran que este año habrá un recorte de uno a dos.
Aunque la puerta está cerrada a un recorte en julio, parece estar abierta a un recorte en septiembre.
Los operadores de los mercados de futuros de fondos federales ya han valorado plenamente este resultado. Esta reunión será la última antes de las elecciones presidenciales de noviembre, tras las cuales los funcionarios se reunirán dos veces más hasta finales de año. Los participantes del mercado esperan al menos dos recortes de tipos de interés de un cuarto de punto porcentual en 2024.
Durante el último mes, Powell y sus colegas han enfatizado que se están volviendo cada vez más optimistas sobre la tendencia a la baja de la inflación. Dos de las voces más influyentes del FOMC, John Williams de la Reserva Federal de Nueva York y el gobernador Christopher Waller, apoyaron esa opinión la semana previa a un bloqueo de comunicaciones planeado, diciendo que el banco central se estaba «acercando» a su nivel objetivo de recortes.
La Reserva Federal se está moviendo como un “transatlántico”, dijo Julia Coronado, ex economista de la Reserva Federal que ahora dirige MacroPolicy Perspectives. Esto significa que normalmente evita cambios políticos abruptos fuera de las crisis. Coronado esperaba cambios “claros” en la declaración de política de julio que indicarían que un recorte de tasas es inminente.
Esta suposición está respaldada por un cambio significativo en el mercado laboral. Las condiciones de empleo en Estados Unidos, que alguna vez fueron vistas como un acelerador de la inflación, se han deteriorado. Si bien la contratación sigue siendo alta, los estadounidenses que buscan nuevos empleos tienen menos opciones y son más los que solicitan beneficios de desempleo. El crecimiento de los salarios también se ha desacelerado.
«Hoy veo un riesgo al alza para el desempleo mayor que el que he visto en mucho tiempo», dijo Waller en su última aparición pública, al tiempo que advirtió sobre la perspectiva de datos de inflación «desiguales» que hicieran «más incierto» un recorte de tasas en los próximos años. futuro.
Otra preocupación es que la inflación pueda «permanecer» por encima del objetivo, entre un 2,6 y un 2,7 por ciento, dijo Michael Strain, director de estudios de política económica del American Enterprise Institute. Se pronuncia en contra de una medida del banco central en septiembre.
Lo importante, sin embargo, es que la Reserva Federal no quiere que la situación del mercado laboral se deteriore aún más. También cree que un retorno al objetivo de inflación no conduce necesariamente a una pérdida excesiva de empleos.
“Debido a que el mercado laboral era tan resiliente, pensaron que tenían el lujo de tener tiempo para estar absolutamente seguros. [about inflation]Dijo Coronado. «Este lujo está desapareciendo».
Jan Hatzius, economista jefe de Goldman Sachs, llegó incluso a sugerir que esperar hasta septiembre aumenta el riesgo del resultado mismo que la Reserva Federal está tratando de evitar.
«Si esperamos y observamos, existe el riesgo de que en el aspecto económico se produzca un mayor deterioro de la situación del mercado laboral», afirmó.
“Dadas todas las cosas que han cambiado –la caída de la inflación y el realineamiento del mercado laboral– ¿por qué no simplemente hacer lo que probablemente vas a hacer de todos modos?”