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Los mercados financieros tienden a ver la publicación de los datos de crecimiento económico de Estados Unidos con una fórmula simple. Si el crecimiento es mayor que el pronóstico, significa comprar; si el crecimiento es menor que el pronóstico, entonces vender. Para los bonos simplemente hay que invertir la fórmula.
De hecho, el crecimiento económico anualizado del 2,8 por ciento del segundo trimestre se comparó inmediatamente con el 2 por ciento previsto por los economistas, con resultados predecibles. Ésta es una heurística práctica. Pero es demasiado simple.
Aquí hay algunos pasos para ayudar a poner en contexto las cifras “superiores a las esperadas”
1) Descubra qué hay detrás: La investigación básica muestra que el crecimiento del 2,8 por ciento incluye grandes contribuciones de los servicios de salud (0,45 puntos porcentuales), inventarios (0,82 puntos porcentuales) y gasto gubernamental (0,53 puntos porcentuales).
Esto debería reducir un poco el brillo. FTAV ha escrito sobre cómo el alto gasto en atención médica puede no ser el mejor indicador de una economía saludable. Los inventarios tienden a ser volátiles y a veces reflejan una desaceleración de la demanda. Por último, el gasto público puede no ser el mejor indicador del crecimiento subyacente.
![El gráfico de barras de la contribución porcentual en puntos porcentuales muestra lo que hay detrás del crecimiento económico de Estados Unidos.](https://www.ft.com/__origami/service/image/v2/images/raw/https%3A%2F%2Fd6c748xw2pzm8.cloudfront.net%2Fprod%2F059703e0-4a8a-11ef-a9aa-d5e35f82624a-standard.png?source=next-article&fit=scale-down&quality=highest&width=700&dpr=1)
2) Comprenda el marco de tiempo: Se retrasa la publicación de datos económicos. Los datos del jueves cubren la economía estadounidense de abril a junio. Sin embargo, es justo decir que los indicadores de impulso de la economía estadounidense han sido más débiles desde al menos mayo (atrasos en los pagos, desaceleración del mercado laboral). Hacia dónde se mueve la economía es crucial:
![El gráfico de líneas del Índice de Actividad Económica Now-Casting muestra que el impulso económico de Estados Unidos es en realidad débil](https://www.ft.com/__origami/service/image/v2/images/raw/https%3A%2F%2Fd6c748xw2pzm8.cloudfront.net%2Fprod%2F6f455c10-4a8f-11ef-806f-ef198d4f41cb-standard.png?source=next-article&fit=scale-down&quality=highest&width=700&dpr=1)
3) Ponlo en contexto histórico: La situación parece un poco menos espectacular si se remontan los datos hasta 2010. Las “ventas finales reales a compradores nacionales privados” –una medida amplia de la demanda económica estadounidense que excluye el comercio, los inventarios y el gasto gubernamental– fueron las mismas que el trimestre anterior.
![Gráfico de columnas con porcentaje, anualizado, trimestral. No hay nada demasiado espectacular para ver aquí.](https://www.ft.com/__origami/service/image/v2/images/raw/https%3A%2F%2Fd6c748xw2pzm8.cloudfront.net%2Fprod%2F90c0ea10-4a91-11ef-8002-7fb2d7f78572-standard.png?source=next-article&fit=scale-down&quality=highest&width=700&dpr=1)
4) ¿Algún artículo único? Capital Economics observó «un aumento anualizado del 50 por ciento en equipos de transporte, impulsado por aumentos en la inversión en automóviles y aviones». Estas ganancias reflejan en gran medida la recuperación de las interrupciones en el primer trimestre:
Es poco probable que se repita esta tendencia, especialmente a la luz de los datos sobre pedidos de bienes duraderos publicados hoy que muestran una caída en los pedidos de aviones y menores pedidos de vehículos de motor.
![El gráfico de líneas de miles de millones de dólares muestra un aumento único en la inversión en equipos de transporte](https://www.ft.com/__origami/service/image/v2/images/raw/https%3A%2F%2Fd6c748xw2pzm8.cloudfront.net%2Fprod%2Fc5b9fb50-4a94-11ef-b26a-55efdd7b01af-standard.png?source=next-article&fit=scale-down&quality=highest&width=700&dpr=1)
Correcto. Probablemente dirás que FTAV es sólo una selección selectiva. Y todo luce bien cuando excluyes lo que no te gusta. Esto es justo.
Pero eso no cambia los resultados: los indicadores económicos (incluido el aumento del desempleo) no pintan bien. Algunos elementos de la economía -que posiblemente no reflejan realmente el crecimiento subyacente- parecen estar respaldando las cifras.
Y todo esto incluso antes de considerar la posibilidad de revisiones. Los datos del jueves son estimaciones preliminares. La propia BEA afirma que en la segunda lectura de la tasa del PIB aumenta o disminuye en promedio 0,5 puntos porcentuales, y en la tercera lectura en 0,2 puntos porcentuales.
En promedio, las primeras cifras son demasiado pesimistas. Pero a largo plazo, probablemente sea mejor seleccionar puntos de datos que vayan en contra de sus prejuicios que utilizar heurísticas básicas. El escepticismo saludable te mantiene centrado en los hechos.