En marzo de 2024, el Banco de Japón (BOJ) puso fin a su experimento de un año de duración con tipos de interés negativos para frenar la estanflación económica del país. Esa decisión vino después. Rengo, el sindicato más grande de Japón, ha negociado un acuerdo mediante el cual algunas de las empresas más grandes del país, incluidas Honda, Nippon Steel y ANA Holdings, darán a sus trabajadores un aumento salarial del 5,28 por ciento, el más alto en 33 años. Las especulaciones sobre la medida disminuyeron inicialmente. economistas Espero que “los cambios también puedan llevar a algunos inversores a considerar la repatriación de fondos a Japón”. […] ya que las tasas de interés podrían atraer más inversores a los bonos del gobierno japonés [Japanese government bonds] a bonos extranjeros”, esta esperanza puede haber sido prematura e ignorar algunos factores internos y externos que podrían tener una influencia limitante en este cambio de política.
En el ámbito interno, la especulación de los economistas de que el aumento a una tasa de interés del 0,1 por ciento podría llevar a un cambio en los hábitos de inversión de Japón ha ignorado en gran medida la cultura de ahorro profundamente arraigada del país. Norihiro Yamaguchi, economista senior de Oxford Economics fijado que “la inflación obstinada y los aumentos salariales no van a la par de los aumentos de precios”. […] han comenzado a cambiar esto [saving culture] […] No tendría mucho sentido mantener los ahorros en efectivo o en una cuenta corriente, ya que su valor real se reduciría”. Sin embargo, los datos sobre esta tendencia ofrecen una evaluación mixta sobre si la cultura del ahorro y la asunción de riesgos financieros están realmente cambiando en el país .
Antes del aumento salarial de marzo, Japón experimentó lo que muchos economistas llamaron “mala inflaciónEsto significa que el yen más débil hizo subir los precios de bienes cotidianos como los alimentos y el combustible. Mientras que los inversores japoneses de mayor edad parecen desconfiar de esta tendencia debido a su experiencia con la caída del mercado de valores Nikkei en la década de 1990, los inversores más jóvenes parecen ser más resistentes al riesgo. Respectivamente Encuestas realizadas Según la Asociación de Fideicomisos de Inversión, en 2023, el 23 por ciento y el 29 por ciento de los japoneses de entre 20 y 30 años invirtieron en un fondo mutuo, respectivamente. Última encuesta trimestral del BOJ encontró que los hogares todavía poseen alrededor de $7 billones en efectivo y ahorros, lo que excede con creces el total de activos de inversión de los hogares.
Si bien es probable que el Banco de Japón espere que el reciente aumento salarial pueda provocar otro auge de inversión entre la generación más joven de Japón, la desigualdad de los recientes aumentos salariales podría reducir la probabilidad de que eso suceda. El acuerdo negociado por Rengo fue negociado en gran medida en nombre de sus casi 7 millones de trabajadores sindicalizados. no se aplica a quienes trabajan para ellos Pequeñas y medianas empresas (PYME), que representan el 70 por ciento del empleo nacional de Japón. Si bien es poco probable que una gran parte de la población japonesa se beneficie de este acuerdo histórico, todavía enfrenta las implicaciones más amplias del aumento de tasas. Lo más importante es que, por primera vez en décadas, las empresas tendrán que pagar grandes sumas de dinero por préstamos, lo que podría sofocar sus inversiones en nuevas tecnologías, proyectos de alto costo e investigación y desarrollo.
De acuerdo a un Encuesta de Reuters 2024Alrededor del 60 por ciento de las empresas japonesas esperan que los tipos de interés sigan aumentando hasta el 0,25 por ciento para finales de 2024. Por lo tanto, los participantes de la encuesta quieren completar el gasto de su proyecto a principios de año antes de que los costos de endeudamiento sigan aumentando. Algunas empresas –como una La empresa de desarrollo de plantas de tratamiento de agua con sede en Tokio cotiza en el Asahi Shimbun – han suspendido proyectos importantes debido a preocupaciones sobre los costos de endeudamiento. Estas preocupaciones aumentan el riesgo de que las PYME no puedan hacer crecer su negocio de manera sostenible, ya que estos costos adicionales afectarán sus estrechos márgenes de ganancias y reducirán la probabilidad de que también den a sus empleados un aumento salarial similar del 5,28 por ciento. Este escenario podría reforzar la tendencia entre los hogares a acumular efectivo y llevar a las empresas a reducir costos, incluidos despidos, para superar las dificultades económicas percibidas como inminentes.
Mientras tanto, el continuo declive de la economía de China también plantea un riesgo potencial para el éxito de la transición de la política monetaria de Japón. China es el mayor socio comercial de Japón y representa el 20 por ciento de sus exportaciones. Sin embargo, China está experimentando una recuperación económica más débil de lo esperado por la pandemia de COVID-19 provocada por la contracción de la clase media, el estallido de la burbuja inmobiliaria y la posterior caída del gasto de los consumidores internos. Esta disminución general de la producción económica también podría provocar una disminución del comercio chino-japonés a lo largo de 2024, lo que afectaría negativamente tanto a las grandes empresas como a las pymes en Japón. Mientras el yen japonés cae cerca de mínimos registrados La subida de tipos del BOJ podría resultar beneficiosa para los exportadores japoneses que buscan vender sus productos a bajo precio en el extranjero. Sin embargo, un yen débil también podría tener un impacto negativo en las empresas y hogares nacionales a medida que aumentan los costos de las importaciones.
En consecuencia, es probable que el sector de servicios del Japón sea el más afectado por los factores antes mencionados. El sector de servicios de Japón -que incluye el turismo- representa el 70 por ciento del PIB del país. El número total de turistas que ingresaron a Japón alcanzó los 25 millones de personas en 2023, generando una cifra récord de 35.900 millones de dólares. Sin embargo, el número total de llegadas desde China -que era el grupo más numeroso y el mayor donante antes de la pandemia de COVID-19- no ha vuelto a los niveles anteriores a COVID a pesar de la debilidad del yen el año pasado. Si bien el sentimiento entre las empresas del sector de servicios es en gran medida positivo a medida que continúan recuperándose de la pandemia, es probable que el sector siga viéndose afectado, al menos parcialmente, por los problemas económicos internos de China y el impacto desalentador que han tenido en la demanda de los hogares chinos por compromiso, frenado por el costoso turismo extranjero.
Es poco probable que estos factores económicos deprimentes -en particular los problemas económicos de China- disminuyan durante el próximo año. Por lo tanto, existe un mayor riesgo de que el impacto del cambio de política monetaria de Japón -es decir, mayores costos de endeudamiento, mayor costo de los bienes, mayores precios de importación, etc.- tenga un impacto negativo en el importante sector de servicios de Japón, particularmente en que su mayor base de clientes está luchando por gastar tanto como en el pasado. Tal escenario podría hacer que las PYMES del sector servicios reduzcan aún más los costos a lo largo del año para proteger sus márgenes de ganancias, particularmente porque el yen cada vez más debilitado las carga con crecientes costos de importación de suministros críticos para el negocio.
