El banco central de Rusia recortó las tasas de interés en 50 puntos básicos a 7,5 por ciento el viernes, pero advirtió que se está quedando sin espacio para más recortes en los costos de endeudamiento en los próximos meses.
La decisión del viernes es el sexto recorte consecutivo desde que el banco central elevó las tasas de interés a un 20 por ciento récord luego de la invasión a gran escala de Ucrania por parte de Rusia a fines de febrero.
Desde entonces, las presiones inflacionarias se han aliviado, lo que ha dado margen a los responsables de la formulación de políticas para realizar fuertes recortes de tipos. Pero la gobernadora del Banco Central, Elvira Nabiullina, dijo que el ciclo de relajación estaba llegando a su fin, e incluso insinuó la posibilidad de un aumento de tasas pronto, dependiendo de factores económicos en el país y en el extranjero.
“Con este nivel de tasas de interés, nos consideramos en una política monetaria neutral. Vemos que las fuerzas desinflacionarias únicas se desvanecen gradualmente, mientras que los riesgos proinflacionarios aumentan”, dijo Nabiullina. «El margen para más recortes en las tasas de interés se ha reducido».
El último recorte llega en un momento en que aumentan las presiones políticas y económicas sobre Moscú. El superávit presupuestario del país se redujo significativamente durante el verano cuando las tensiones entre Rusia y los aliados occidentales de Ucrania afectaron los ingresos del petróleo y el gas.
Es probable que el superávit se convierta en déficit en septiembre después de que Moscú decidiera detener el suministro de gas a Europa a través del vital gasoducto Nord Stream 1. El Kremlin dijo que el grifo permanecerá cerrado hasta que Occidente levante las sanciones que han afectado el mantenimiento de sus equipos.
El banco central advirtió que el entorno externo «sigue siendo desafiante y continúa limitando significativamente la actividad económica».
En su reunión anterior en julio, el banco central recortó las tasas de interés en 150 puntos básicos al 8 por ciento, pero ahora dijo que «el impulso comercial es mejor» de lo que esperaba en julio.
La presión de los precios ya no es tan fuerte como en primavera, pero «las expectativas de inflación de la población y las expectativas de precios de las empresas se mantienen en un nivel elevado».
El banco central pronosticó el viernes una inflación de entre 11 y 13 por ciento este año, por debajo de su estimación anterior de 12 a 15 por ciento.
Nabiullina advirtió que las fuerzas que habían ayudado al banco central en los últimos meses, como el rublo más fuerte, la propensión al ahorro de la población y el aumento de la producción agrícola en el verano, se están desvaneciendo.
El banco tiene previsto presentar una previsión económica actualizada en octubre.
Si bien el banco mejoró su pronóstico de inflación, espera alcanzar solo su objetivo del 4 por ciento en 2024, con una inflación estimada entre el 5 y el 7 por ciento para 2023. El pronóstico de crecimiento también mejoró, aunque todavía se espera que la economía se contraiga entre un 4 y un 6 por ciento este año.
Natalia Lavrova, economista sénior de BCS Global Markets, esperaba que el banco se volviera más cauteloso ante las primeras señales de un cambio en la tendencia deflacionaria. «Con el aumento de los riesgos de inflación, pasos más cautelosos o incluso una pausa en la flexibilización monetaria se convierte en un escenario de referencia para los próximos meses», dijo Lavrova, insinuando que la tasa actual está muy cerca de tocar fondo.
Nabiullina dijo que las decisiones futuras se basarían en un comportamiento económico que muestre signos de mejora pero que aún sea vulnerable a las amenazas externas.
«Las industrias del carbón, los metales y la silvicultura, donde las restricciones de suministro de productos están obstaculizando gravemente el trabajo de las empresas, se encuentran en la posición más difícil», dijo.
Estas industrias han reducido significativamente los suministros hacia el oeste debido a las sanciones, mientras que la reorientación de las actividades hacia el este requiere nueva infraestructura y tiempo de construcción.