Una persona trabaja en un vehículo recreativo Bowlus en la fábrica de Bowlus en Oxnard, California, el 23 de febrero de 2024.
Timothy Aeppel | Reuters
Es probable que el recuento de nóminas no agrícolas de marzo sugiera que la contratación continúa a un ritmo sólido, aunque algunos fundamentos debilitados del mercado laboral pueden llamar la atención cuando el Departamento de Trabajo publique su informe clave el viernes por la mañana.
Según el pronóstico del consenso de Dow Jones, se espera que el crecimiento del empleo alcance las 200.000 personas durante este período. De ser cierto, esto marcará una desaceleración con respecto a los 275.000 reportados originalmente en febrero, pero sigue siendo un ritmo fuerte según los estándares históricos.
Pero algo extraño ha estado sucediendo últimamente en los informes del mercado laboral: las cifras inicialmente sólidas han tendido a reducirse en estimaciones posteriores, lo que plantea dudas sobre si la situación del mercado laboral es tan positiva como parece.
Esta será solo una de varias áreas clave de atención cuando se publique el informe a las 8:30 a.m. ET.
Fuerte, pero ¿qué tan fuerte?
La publicación de febrero causó revuelo con un aumento que acabó con las perspectivas de Wall Street de crear 198.000 nuevos puestos de trabajo. Sin embargo, también causó revuelo la revisión de los dos meses anteriores, que redujo el número en 43.000 a 290.000 en diciembre y en la friolera de 124.000 a 229.000 en enero.
Para todo 2023, las revisiones restaron 520.000 de las estimaciones originales (hay tres lecturas en total), contrariamente a una tendencia histórica en la que las cifras finales son generalmente más altas que las lecturas iniciales.
La tendencia «me hace cuestionar la credibilidad de la primera cifra», dijo Dan North, economista senior de Allianz Trade Americas. “Así que buscaré las revisiones del mes anterior para ver si serán descartadas, y lo más probable es que así sea. Así que si obtienes un número grande, debes tomarlo con precaución.» «
Hay cierta expectativa de una sorpresa alcista en Wall Street: Goldman Sachs elevó su pronóstico inicial a 240.000, un aumento de 25.000, después de que los sólidos datos de nóminas privadas de ADP mostraran una ganancia intermensual de 184.000, y otros indicadores.
Controladores de crecimiento
Además de las cifras, también es importante la composición, es decir, de dónde proviene el crecimiento y si hay grietas en la protección del empleo. La resiliencia del mercado laboral ha desconcertado a muchos economistas, que han pasado los últimos dos años buscando una recesión relacionada con el empleo que nunca ocurrió.
“Las empresas están viendo una fuerte demanda. Han aumentado drásticamente su productividad y, por lo tanto, están contratando personas para diferentes tipos de trabajos”, dijo Luke Tilley, economista jefe de Wilmington Trust. «Eso les ha permitido hacer frente al entorno de altas tasas».
Sin embargo, hay áreas de preocupación.
El empleo de los hogares, que cuenta a los trabajadores individuales en lugar del empleo total y se utiliza para calcular la tasa de desempleo, ha caído en casi un millón desde noviembre. La encuesta es más volátil y utiliza una muestra mucho más pequeña que el número de establecimientos que da el crecimiento general de la nómina. Sin embargo, no hay ninguna razón obvia para esta debilidad, aunque algunos economistas especulan que podría estar relacionada con el aumento de la inmigración ilegal en los últimos años.
El empleo a tiempo completo también cayó ligeramente el año pasado, mientras que el número de empleados a tiempo parcial aumentó en más de 900.000. También hubo una fuerte caída de los trabajadores temporales, un signo clásico de desaceleración.
Señales de inflación
Los funcionarios de la Reserva Federal monitorearán todos estos factores en busca de signos de presiones inflacionarias. Las acciones han estado bajo presión esta semana debido a que los inversores se preocuparon por la dirección de la política monetaria.
Se espera que los salarios promedio por hora hayan aumentado un 0,3% en marzo, un salto desde el 0,1% en febrero, aunque la estimación del aumento anual es del 4,1%, o 0,2 puntos porcentuales menos.
Si las expectativas del consenso se cumplen, es poco probable que esto afecte a la Fed, que se espera que comience a recortar gradualmente las tasas de interés a partir de junio, según los precios del mercado de futuros seguidos por CME Group.
«A menos que haya un informe de empleo extremadamente positivo o francamente trágico, mantendrán el rumbo», dijo North. «Últimamente han estado presionando al mercado de manera muy significativa, diciendo que no tenemos prisa y que la inflación no ha bajado al 2%».
North dijo que espera que la Reserva Federal espere hasta julio antes de recortar las tasas de interés, contrariamente a las expectativas actuales del mercado.