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Querido lector,
Saludos desde Italia, donde el gobierno nacionalista de Giorgia Meloni está probando inversores extranjeros.
El lunes, Italia usó su «poder dorado» -una ley que le permite bloquear adquisiciones si existen preocupaciones sobre los intereses estratégicos italianos- para asegurar el empleo en cuatro fábricas italianas que fabrican lavadoras y otros electrodomésticos.
El gobierno de Meloni está presionando por un acuerdo anunciado en enero que combinaría los negocios de Whirlpool en Europa, Medio Oriente y África con los de Arcelik. La nueva empresa, que prevé unas ventas anuales de 6.000 millones de euros, sería mayoritariamente propiedad del grupo turco. Pero Italia ha decidido que solo aprobará el acuerdo si las luces permanecen encendidas en las fábricas italianas de Whirlpool, que emplean a 4.600 personas.
Esa es una postura atrevida. Ni Whirlpool ni Arcelik son italianos. Pero Whirlpool, que compró el fabricante local de electrodomésticos Indesit en 2014, tiene una gran presencia en el país. La cobertura nacional de la decisión del gobierno está apenas cubierta con un lenguaje de seguridad estratégica, con referencias al conocimiento tecnológico de Whirlpool. Esto parece ser en su mayoría proteccionismo absoluto.
La conclusión clave para los inversores es que Meloni parece decidido a expandir las reglas de oro del poder para justificar una postura más activa en las empresas.
Para ser justos, deberían haberlo adivinado también. En abril, el fabricante de neumáticos italiano Pirelli confirmó que el gobierno estaba investigando la participación de Sinochem en la empresa. Esto sucedió en ausencia de una transacción corporativa que involucrara a la empresa china.
Convenientemente para Meloni, las reglas de oro del poder de Italia están diseñadas para ser bastante flexibles. El gobierno tiene una amplia libertad para determinar lo que considera estratégico. Puede imponer sanciones a las empresas que no obtengan autorización para transacciones que consideren que deben ser revisadas. Como resultado, las empresas tienden a buscar aprobación preliminar para gran parte de lo que hacen. Esto coloca a Meloni en una posición sólida para utilizar la legislación Golden Power para proteger los empleos.
Quizás tenga la oportunidad de volver a intentarlo pronto. Whirlpool no es la única empresa que fabrica electrodomésticos en Italia. El país solía tener varias empresas indígenas como Indesit. Con el tiempo, muchos han vendido a gigantes internacionales manteniendo las instalaciones de fabricación. Hoy en día, el sector lucha por ganar dinero con la producción europea. Parece probable alguna forma de consolidación.
Por ejemplo, mire los rumores de una posible oferta pública de adquisición de Midea de China por Electrolux. El grupo sueco, que al parecer no ha recibido con agrado el enfoque, tiene plantas en Italia que heredó cuando compró Zanussi en 1984. Si se llega a un acuerdo, Meloni podría volver a verse tentado a imponer el empleo local como condición.
Tal expansión del arsenal proteccionista de Italia será una noticia desagradable para muchos inversores. Si la lógica de algunos acuerdos de fusiones y adquisiciones es reducir costos, imponer condiciones que preserven los empleos podría hacer que los acuerdos fracasen. Incluso si los acuerdos se cierran, obligar a las empresas a mantener abiertos los activos improductivos no es necesariamente una solución a largo plazo para el malestar económico. En términos más generales, la percepción de que el gobierno italiano está dispuesto a seguir adelante con el ajuste de las regulaciones podría desalentar la inversión en el país.
Por otro lado, Meloni no es la única proteccionista en la ciudad. Bajo gobiernos anteriores, Italia a menudo ha tratado de apoyar a las empresas en dificultades para mantener los puestos de trabajo. La aerolínea nacional Alitalia es un buen ejemplo. Otros países europeos tienen instintos similares. Francia es conocida por una interpretación amplia de los activos estratégicos, incluidos la leche y el yogur, que pueden arruinar negocios. España rechazó la adquisición por parte de IFM Global Infrastructure del 14 por ciento de Naturgy en 2021 con la condición de que el fondo australiano retenga la sede y los empleados de la empresa de servicios públicos en España.
El último movimiento de Italia puede no ser favorable para los inversores, pero es poco probable que provoque disturbios. Eso también es bueno, considerando que el país fuertemente endeudado, que regularmente se encuentra atrapado en una espiral de crisis, finalmente tiene un bienvenido respiro en los mercados de capital.
En otros lugares de Europa
Cuando no pienso en Italia, a menudo pienso en energía. Últimamente me han fascinado las diferentes formas en que los activistas medioambientales y los inversores impulsan el cambio, desde reuniones generales hasta los tribunales irlandeses. El progreso aún es lento, pero parece que algo está cambiando.
disfruta el resto de la semana
camila palladino
autor lex
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