Una avalancha de datos de inflación calientes el mes pasado llevó el costo de los préstamos en los EE. UU. a su nivel más alto en una década y media e intensificó el debate sobre cuánto más deben aumentar las tasas de interés para frenar el aumento de los precios al consumidor.
El rendimiento de las letras del Tesoro a dos años llegó al 4,94 por ciento el jueves, un nivel visto por última vez en 2007 antes de la crisis financiera mundial. Los rendimientos de los bonos gubernamentales a 10 y 30 años superaron el 4 por ciento esta semana por primera vez desde noviembre.
Los movimientos siguen semanas de datos incesantes que muestran que la inflación de EE. UU. se está calentando más de lo que esperaban los economistas, presionando a la Reserva Federal para que redoble sus esfuerzos para frenar el crecimiento mediante el aumento de las tasas de interés.
«No recuerdo haber visto una reevaluación tan dramática de las condiciones económicas en un período de tiempo tan corto, aparte de grandes impactos como el covid-19 y el colapso de Lehman Brothers», dijo Rick Rieder, director global de inversiones de renta fija. en el gestor de activos BlackRock.
Y agregó: «Nunca pensé que verías ese tipo de inflación reacelerándose».
El último de una serie de datos de inflación caliente fue un informe publicado el jueves que mostró que los costos laborales unitarios (el costo laboral promedio por unidad de producción) aumentaron un 3,2 por ciento sobre una base anualizada en el trimestre más reciente, en comparación con una estimación anterior de 1,1 por ciento
La semana pasada, la medida de inflación preferida por la Fed, el índice de gasto del consumidor, se aceleró a 0,6 por ciento mensual en enero desde 0,2 por ciento en diciembre. A principios de febrero, EE. UU. informó que el índice de precios al consumidor se había enfriado menos en enero de lo que habían pronosticado los economistas.
El catalizador inicial de la venta masiva de bonos fue un informe de empleos de EE. UU. del 3 de febrero que decía que se habían contratado más de medio millón de trabajadores en enero, casi tres veces más de lo que esperaban los economistas. En conjunto, los datos económicos han hecho añicos las esperanzas de que la Fed pronto pueda pausar las subidas de tipos.
La perspectiva de los costos de endeudamiento estará en el centro de atención la próxima semana, como testificó el presidente de la Fed, Jay Powell, ante el Congreso pocos días antes del próximo informe de empleo, en el que se espera que EE. UU. informe que 215,000 personas fueron contratadas en febrero.
El jueves, el gobernador de la Fed, Christopher Waller, dijo que si los datos de inflación y empleo se desaceleran, favorecería que las tasas de interés alcancen un máximo de entre 5,1 y 5,4 por ciento, desde el nivel actual de 4,5 a 4,75 por ciento. Pero si los datos continúan llegando demasiado calientes, «el corredor objetivo de la política debe elevarse aún más este año», dijo.
Los mercados de futuros muestran que los inversionistas ahora están apostando a que la tasa de interés crítica de la Fed alcanzará un máximo de 5,45 por ciento en septiembre, antes de caer levemente a 5,33 por ciento para fines de año, más alto que el último pronóstico de la Fed de 5,1 por ciento, que se publicó en diciembre. . A principios de febrero, los mercados habían descontado un aumento de las tasas en el segundo trimestre de poco menos del 5 por ciento, con dos recortes de tasas para fines de 2023.
“Los mercados han seguido el ritmo de los datos y de la Fed. Eso es evidente en el movimiento de los bonos del Tesoro», dijo Adam Abbas, codirector de renta fija de Harris Associates.
Otra evidencia de la resiliencia de la economía de los EE. UU. llegaron los datos del jueves, que mostraron una disminución en las nuevas solicitudes de desempleo para la semana que finalizó el 24 de febrero. Las solicitudes iniciales semanales han sido menos de 200.000 desde principios de enero después de pasar gran parte del año pasado por encima de este nivel. Los datos de empleo más sólidos apuntan a una presión alcista sobre los salarios, un importante impulsor de la inflación.
«El mercado estaba muy por delante de sí mismo con la narrativa de ‘la inflación está muerta'», dijo Matt Raskin, jefe de investigación de tasas de interés de EE. UU. en Deutsche Bank.
La próxima reunión de la Fed es el 21 y 22 de marzo. Los economistas esperan que el banco central suba las tasas de interés en otros 0,25 puntos porcentuales, en línea con el aumento anunciado en la reunión del mes pasado. La tasa de aumento es de menos de medio punto y los aumentos de 0,75 puntos que la Fed ha realizado varias veces durante el último año.
“La Fed tiene un problema porque ya ha bajado a 0,25 puntos porcentuales. El statu quo no está funcionando para la Reserva Federal en este momento», dijo Ajay Rajadhyaksha, presidente global de investigación de Barclays.
