Los analistas de los principales bancos de Wall Street se están volviendo más cautelosos con respecto a ASML, el favorito de los chips, y han expresado su preocupación por las perspectivas de demanda del proveedor clave de chips. A principios de esta semana, el banco de inversión UBS rebajó la calificación de ASML a «neutral» y redujo su precio objetivo de la acción a 900 euros (1.000,78 dólares) desde 1.050 euros. En el comunicado, UBS dijo que espera una «meseta en la intensidad de la litografía», el aumento porcentual en el costo de las herramientas de litografía en comparación con otras herramientas de fabricación de obleas, tanto para chips lógicos como de memoria. ASML está detrás de una tecnología clave de fabricación de chips conocida como EUV o litografía ultravioleta extrema. Las máquinas EUV de la empresa producen grandes cantidades de luz de longitud de onda corta para imprimir diseños pequeños y complejos en microchips. Estas herramientas son equipos críticos para la industria de los semiconductores, y las principales empresas, desde TSMC hasta Intel, confían en la tecnología de ASML para fabricar sus chips. Otros bancos de Wall Street han publicado ahora sus propios análisis sobre ASML y son más pesimistas que antes. Morgan Stanley siguió a UBS y redujo su precio objetivo de las acciones a 925 euros desde los 1.000 euros anteriores y eliminó a ASML de su cesta de acciones «top pick». Los analistas del banco subrayaron que todavía ven a ASML como una «acción de crecimiento cíclico con ganancias de alta calidad», pero que su valoración puede haber «alcanzado su punto máximo» en julio entre 30 y 35 veces la relación precio-beneficio. Aún así, «creemos que las acciones pueden recalificarse a partir de aquí, ya que las oportunidades superan los riesgos», dijo Morgan Stanley. Los analistas de Morgan Stanley agregaron que si bien el gasto de ASML en infraestructura de inteligencia artificial sigue siendo alto, podría ser vulnerable a un «suavizamiento de las expectativas infladas» en torno a la tecnología. ASML fue uno de los principales beneficiarios del impulso de la IA a principios de este año. El precio de la acción ha subido hasta un 50% desde principios de año y alcanzó un máximo de 1.002 euros en julio. Sin embargo, desde entonces ASML ha experimentado caídas significativas, cayendo casi un 30% desde su máximo histórico. El viernes, los analistas del Bank of America redujeron su precio objetivo para las acciones de ASML de 1.302 euros a 1.064 euros, citando «menores márgenes de EBITDA». [earnings before interest, taxes, depreciation, and amortization] Estimaciones y múltiplos más bajos». Sin embargo, el banco sigue siendo optimista sobre la acción, manteniendo a ASML entre sus principales opciones para las acciones de equipos semiconductores de la UE. «Consideramos la reciente caída como una oportunidad de compra particularmente mejorada», dijeron los analistas del banco. Incertidumbre sobre La introducción de la herramienta «High NA» Una cosa sobre la que los analistas han expresado preocupación fue el momento de la introducción de las máquinas EUV «High NA» de próxima generación de ASML. NA significa apertura numérica que permitirá a los fabricantes de chips construir chips aún más sofisticados para alimentar el sistema. próxima generación de dispositivos electrónicos En la nota de Morgan Stanley, el banco dijo que espera que el lanzamiento de las máquinas de alta NA de ASML sea «irregular» y ve «el riesgo de una ‘brecha de aire’ en 2026, con una rampa más probable en 2027. -28.» Aún así, los analistas de Morgan Stanley agregaron que el crecimiento en lógica avanzada y chips de memoria es un buen augurio para la recuperación continua de los pedidos pendientes de ASML este año. UBS advirtió que las máquinas de ASML se deben a un «cambio de arquitectura» hacia una arquitectura integral, o GAA. GAA se refiere a un diseño de transistor en el que se coloca una puerta en los cuatro lados del canal de un flujo de corriente eléctrica para mejorar el rendimiento y la eficiencia energética de un chip. Otro factor importante que podría afectar a ASML es que las empresas de semiconductores reutilizan las existencias existentes de ASML EUV que ya poseen para fabricar nuevos chips en lugar de comprar nuevos dispositivos. UBS dijo que esta tendencia puede ser particularmente pronunciada entre las empresas de chips de memoria. Varios fabricantes líderes de chips de memoria están trabajando con ASML, incluidos Samsung y el proveedor de Nvidia, SK Hynix. Morgan Stanley advirtió sobre una “desaceleración en el crecimiento de la gestión de la base instalada (IBM)”, citando un posible pico en el uso de sus máquinas existentes en 2025 y 2026. Las restricciones entre Estados Unidos y China podrían ejercer presión sobre la demanda. Mientras tanto, ASML también se ha convertido en el blanco de vientos geopolíticos en contra. Otro factor que los principales analistas bancarios citaron en su cautela sobre ASML fue que las tensiones entre Estados Unidos y China sobre el comercio y la tecnología podrían exacerbar una posible desaceleración de la demanda china en los próximos años. «Esperamos que los proveedores de equipos semiconductores, incluido ASML, sigan siendo optimistas sobre la demanda en China durante el resto de este año y el próximo», dijeron los analistas de Morgan Stanley en su nota del jueves, y agregaron que no esperan que el próximo año se produzca una caída significativa. en las ventas de China, incluso si China disminuye en la combinación de ventas general. Sin embargo, dijo que existen riesgos para la situación de la demanda en China, a saber, una posible desaceleración de la demanda en 2026 y posibles cambios en las restricciones a las exportaciones, que podrían afectar aún más las ventas de ASML en el mediano y largo plazo. El viernes, el gobierno de Estados Unidos introdujo nuevos controles de exportación de tecnologías críticas, incluidas herramientas avanzadas de fabricación de chips. La administración Biden había impuesto previamente restricciones a la exportación de equipos de semiconductores avanzados de ASML a China. Posteriormente, el gobierno holandés anunció el viernes que se haría cargo de los requisitos de licencia para las máquinas ASML bajo su jurisdicción, dándole control de facto sobre las exportaciones de la empresa a China. El gobierno dijo que la medida tenía como objetivo defender la seguridad nacional holandesa. ASML dijo en un comunicado el viernes que las últimas acciones representan un «cambio técnico» que no se espera que tenga un impacto en las perspectivas financieras de la compañía para 2024 o sus «escenarios a más largo plazo». El director ejecutivo de ASML, Christophe Fouquet, dijo en una conferencia de Citi en Nueva York a principios de esta semana que las restricciones impuestas por Estados Unidos a la compañía se han vuelto «más motivadas económicamente» con el tiempo, y agregó que enfrenta más reacciones contra las restricciones. En una nota de la UBS del miércoles, el banco dijo que espera que el gasto chino en máquinas de litografía se normalice, «tras un fuerte impulso a la localización en el contexto de las tensiones comerciales». Los analistas del banco dijeron que esperan que la proporción de los ingresos de ASML provenientes de China caiga un 24% y un 11% en 2025 y 2026, respectivamente. ¿Una gran oportunidad de compra? No todos los bancos de Wall Street son bajistas con respecto al ASML en el futuro. El banco de inversión Jefferies dijo en una nota a sus clientes a principios de esta semana que, contrariamente a la opinión de UBS, un cambio a la arquitectura GAA tendría poco impacto en la demanda de las máquinas EUV de ASML. El banco dijo que las herramientas de litografía y la arquitectura de semiconductores GAA eran «dos caras de la misma moneda». La compañía dijo en una nota de seguimiento después de las nuevas restricciones estadounidenses que consideraba la debilidad de las acciones de ASML esta semana como una «gran oportunidad de compra». Jefferies añadió que no ve ningún impacto de las restricciones comerciales impuestas por Estados Unidos a ASML en las perspectivas de la empresa para 2025 y más allá.
