Un letrero de Texas Instruments en Dallas, 14 de junio de 2023.
Katie Tarasova
Elliott, el fondo de cobertura de 65.000 millones de dólares mejor conocido por su activismo accionarial, tiene 2.500 millones de dólares en Instrumentos Texas e impulsa a la empresa a mejorar su flujo de caja libre mediante la implementación de un plan de gasto de capital menos rígido.
![Informe Faber: El activista Elliott compra una participación de 2.500 millones de dólares en Texas Instruments](https://image.cnbcfm.com/api/v1/image/107420620-17169022991716902297-34716962929-1080pnbcnews.jpg?v=1716902298&w=750&h=422&vtcrop=y)
En una carta de 13 páginas obtenida por CNBC, Elliott sugiere que Texas Instruments adopte la llamada «estrategia dinámica de gestión de capacidad». Esto permitiría a la empresa generar un flujo de caja libre de hasta 9 dólares por acción para 2026. Esto estaría alrededor de un 40 por ciento por encima del pronóstico de consenso actual de los analistas que monitorean al mayor fabricante de semiconductores analógicos del mundo.
Las acciones de TI subieron alrededor de un 3% tras la noticia.
Elliott cree que el estricto cumplimiento de Texas Instruments con un plan de gasto de capital para 2022 ha erosionado la rentabilidad para los accionistas al reducir drásticamente una métrica por la que TI siempre ha querido ser juzgada: el flujo de caja libre.
Elliott señala la disminución del flujo de caja libre de 6,40 dólares por acción en 2022 a 1,83 dólares por acción esperados este año y afirma que TI ha alienado a los inversores que de otro modo desconfiarían de su posición dominante en el suministro de analógicos a la industria automotriz y a los complejos industriales. Las fichas habrían sido atraídas. Como resultado, el precio de las acciones, dice Elliott, se ha visto afectado y ha tenido un rendimiento significativamente inferior al de sus competidores en los últimos dos, cuatro, seis y diez años.
El foco de la carta de Elliott está en el plan de gasto de capital de 2022, que exige que TI aumente su gasto de capital a un máximo de $5 mil millones por año de 2023 a 2026, aumentando ese gasto con respecto al gasto de capital de la década anterior, que fue de alrededor del 5%. de las ventas ascendieron a hasta el 23% de las ventas.
Esta asignación de capital ampliará la capacidad, lo que permitirá a la empresa casi duplicar sus ingresos anuales actuales a 30 mil millones de dólares.
El problema, dijo Elliott, es que una reversión en el ciclo de demanda de chips TI desde el inicio del plan dará como resultado niveles de capacidad que están «50 por ciento por encima de las expectativas de consenso para las ventas en 2026 y 2030».
Los firmantes de la carta son Jesse Cohn, quien lidera el activismo en Elliott, y el gerente senior de cartera Jason Genrich, quien lidera los esfuerzos de activismo en Occidente digital, Juicio hipotecario Y JUGO entre otras cosas. El dúo cree que la pregunta clave para la administración y la junta directiva de TI es: «“No se trata de si TI tiene una estrategia a largo plazo bien pensada, sino más bien de si la escala y el ritmo establecidos de expansión de la capacidad son apropiados dado el nivel esperado de exceso de capacidad”.
Elliott sugiere que la empresa comunique más claramente por qué cree que tales aumentos de capacidad están justificados, o adopte un enfoque más dinámico en el gasto de capital, construyendo nuevas instalaciones de fabricación pero equipándolas más específicamente para responder con mayor precisión a la demanda del mercado.
La carta está escrita en un tono mucho menos conflictivo que el que suele ser el caso de Elliott. Por lo tanto, parece poco probable que la empresa desafíe a la dirección o al consejo con más fuerza en un futuro próximo.
El único pasaje siniestro se encuentra en la página 11. Elliott acusa a la junta directiva de no responsabilizar a la gerencia por uno de los valores fundamentales de la empresa, a saber, una disciplina de capital prudente. Pide a la Junta que recupere sus responsabilidades de supervisión adoptando un enfoque más dinámico para ampliar la capacidad.
Un portavoz de Elliott se negó a comentar sobre la carta. No se pudo contactar a los representantes de TI.
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