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Roula Khalaf, editora del FT, recoge sus historias favoritas en este boletín semanal.
El capital de riesgo ha sido un motor clave del surgimiento de China como superpotencia tecnológica. Además de respaldar a empresas de clase mundial como Alibaba y Tencent, los capitalistas de riesgo también han brindado experiencia, oportunidades de establecimiento de contactos y mercados a varios “unicornios” chinos, empresas emergentes valoradas en más de mil millones de dólares. Pero ahora el sector de startups de China está estancado por una variedad de razones. Algunos comentarios de la industria están llenos de pesimismo. «Toda la industria ha muerto ante nuestros ojos», dijo un ejecutivo al Financial Times. «El espíritu empresarial está muerto. Eso es muy triste».
Si este estado de ánimo continúa, las consecuencias serán nefastas. La visión económica de Xi Jinping, el líder fuerte de China, se basa en gran medida en ambiciones tecnológicas. El «informe de trabajo» oficial de Beijing de marzo de este año pedía que el país construyera un sistema industrial y científico capaz de llevar al mundo a nuevas fronteras tecnológicas.
Desatar lo que Xi llama “nuevas fuerzas productivas de alta calidad” es actualmente la principal prioridad económica de China. Las llamadas industrias del futuro, como la biotecnología, las nuevas energías, los nuevos materiales, los equipos avanzados, la TI de próxima generación, la aeroespacial y otras, son fundamentales para lograr los objetivos de Beijing. Todo esto requiere innovación, gran parte de la cual proviene de un vibrante ecosistema de nuevas empresas.
Sin duda, China ha logrado avances impresionantes en la escala tecnológica. Hace apenas 20 años, era, en el mejor de los casos, una potencia tecnológica de tamaño mediano. Según ASPI, un grupo de expertos australiano, China será el líder mundial en 57 de 64 altas tecnologías en 2023, lo que la convertirá en un competidor igual a Estados Unidos.
Sin embargo, estos éxitos provienen del pasado. La trayectoria futura del avance tecnológico de China es mucho más incierta. La recaudación de fondos para inversiones en China por parte de fondos de capital de riesgo nacionales y extranjeros ha disminuido drásticamente desde 2022, lo que ha provocado una caída dramática en el número de nuevas empresas fundadas en China el año pasado y en lo que va del año, según los proveedores de datos.
Las razones de esto se pueden dividir en dos grandes categorías. Los primeros son macroeconómicos, como la desaceleración económica general de China desde el estallido de la pandemia de Covid-19 y el estallido de la burbuja inmobiliaria. La segunda razón puede atribuirse al propio Xi Jinping. La represión regulatoria contra las principales empresas privadas de tecnología, como Alibaba y Tencent, ha afectado gravemente sus valoraciones en el mercado de valores y sembró una profunda incertidumbre sobre la postura ideológica de Beijing hacia las empresas privadas.
Además, la amplia rivalidad estratégica entre Estados Unidos y China ha servido para disuadir al capital de riesgo internacional del mercado chino. Esto se debe en parte a que los inversores saben que se les ha vuelto más difícil encontrar una “salida” cotizando en los mercados bursátiles internacionales.
Todo esto tiene efectos de segunda ronda. Los estudiantes chinos que estudian en el extranjero ven menos oportunidades en el alguna vez atractivo sector tecnológico de China. También está aumentando considerablemente el número de casos judiciales. Caixin, un periódico de negocios chino, informó en agosto que una importante firma estatal de capital de riesgo, Shenzhen Capital Group, había presentado 35 demandas contra empresas, la mayoría de las cuales no habían salido a bolsa ni recomprado acciones en la fecha límite establecida.
Estrangular el ecosistema de startups de China es una crítica al programa económico de Xi. Si China quiere mantener su supremacía tecnológica, necesita reformas integrales.
Al sector privado desfavorecido se le debe dar el mismo estatus que a las industrias estatales. Es necesario revertir la disminución de la transparencia que está obstaculizando los mercados financieros de China para poder restablecer la confianza de los inversores. Sobre todo, el propio Xi debe reconocer que la innovación no sigue órdenes oficiales. La creatividad surge cuando cien escuelas de pensamiento compiten entre sí.