La economista Claudia Sahm en «The Exchange» de CNBC.
CNBC
La Reserva Federal corre el riesgo de hundir la economía en una contracción si no reduce las tasas de interés ahora, según el autor de una regla de recesión probada y verdadera.
La economista Claudia Sahm ha demostrado que la economía está en recesión cuando la tasa de desempleo promedio de tres meses está medio punto porcentual por encima de su mínimo de 12 meses.
A medida que las tasas de desempleo han aumentado en los últimos meses, la «Regla Sahm» en Wall Street ha provocado crecientes rumores de que el mercado laboral, antes fuerte, ahora muestra grietas y apunta a problemas potenciales. Esto, a su vez, ha provocado especulaciones sobre cuándo comenzará finalmente la Reserva Federal a recortar las tasas de interés.
Sahm, economista jefe de New Century Advisors, dijo que el banco central está asumiendo un gran riesgo si no hace recortes graduales de las tasas de interés ahora: si no actúa, la Fed corre el riesgo de que la regla Sahm entre en vigor y una recesión que afecte a los responsables de las políticas posiblemente podría imponer medidas más drásticas.
«Mi punto de partida no es una recesión», dijo Sahm. «Pero es un riesgo real, y no entiendo por qué la Reserva Federal está impulsando este riesgo. No estoy seguro de qué están esperando».
«El peor resultado posible en este momento sería que la Reserva Federal provocara una recesión innecesaria», añadió.
Señal de advertencia intermitente
Como valor numérico, la regla Sahm se situó en 0,37 después de que se publicara el informe de empleo de mayo de la Oficina de Estadísticas Laborales, lo que muestra que la tasa de desempleo aumentó al 4% por primera vez desde enero de 2022. Este es el valor de Sahm con mayor aumento desde los primeros días de la pandemia de Covid.
El valor representa esencialmente la diferencia en puntos porcentuales entre la tasa de desempleo promedio de los últimos tres meses y su mínimo de 12 meses, que en este caso es del 3,5%. Un valor de 0,5 constituiría un desencadenante oficial de la regla; unos meses más de desempleo al 4% o más bastarían para lograrlo.
Esta regla se ha aplicado a todas las recesiones desde al menos 1948 y, por lo tanto, actúa como una señal de advertencia eficaz cuando el valor comienza a subir.
A pesar de las crecientes cifras de desempleo, los funcionarios de la Reserva Federal han expresado poca preocupación por el mercado laboral. Después de su reunión de la semana pasada, el Comité Federal de Mercado Abierto de la Reserva Federal, encargado de fijar las tasas, calificó el mercado laboral de «fuerte» y el presidente Jerome Powell dijo en su conferencia de prensa que las condiciones estaban «a punto de volver a los niveles prepandémicos: relativamente ajustadas pero no sobrecalentado.» “.
De hecho, los banqueros centrales han reducido significativamente sus pronósticos individuales de recortes de tasas de interés este año; En la reunión de marzo se esperaban tres recortes de tipos de interés, esta vez sólo uno.
La medida sorprendió a los mercados, que todavía esperan dos recortes de tipos este año, según el indicador FedWatch desarrollado por CME Group y basado en los mercados de futuros de fondos federales.
«Las consecuencias negativas podrían ser bastante malas», dijo Sahm. «Desde una perspectiva de gestión de riesgos, me resulta difícil entender la falta de voluntad de la Reserva Federal para recortar las tasas y sus incesantes discursos duros sobre la inflación».
‘Jugando con fuego’
Sahm dijo que Powell y sus colegas están «jugando con fuego» y deberían prestar atención al ritmo de cambio en el mercado laboral como posible presagio de peligros futuros. Esperar a que las ganancias en materia de empleo se “deterioren”, como habló Powell la semana pasada, es peligroso, añadió.
«El indicador de recesión no se basa en cambios. Entramos en una recesión con diferentes tasas de desempleo», afirmó Sahm. «Estas dinámicas se refuerzan a sí mismas. Cuando las personas pierden sus empleos, dejan de gastar dinero, [and] más personas están perdiendo sus empleos”.
Sin embargo, la Reserva Federal se encuentra en una encrucijada.
Para rastrear una recesión en la que la tasa de desempleo es tan baja, hay que remontarse a la segunda mitad de 1969 y 1970. Además, la Reserva Federal rara vez ha recortado las tasas de interés cuando el desempleo es tan alto. Los banqueros centrales han dicho en los últimos días, incluso varias veces el martes, que ven que la inflación va en la dirección correcta, pero aún no se sienten lo suficientemente seguros como para empezar a recortar las tasas de interés.
Según el barómetro preferido de la Reserva Federal, la inflación fue del 2,7% en abril, o del 2,8% si se excluyen los precios de los alimentos y la energía, una medida básica en la que las autoridades se centran especialmente. La Reserva Federal apunta a una inflación del 2%.
«La inflación ha caído drásticamente. No está donde uno quiere que esté, pero va en la dirección correcta. El desempleo va en la dirección equivocada», afirmó Sahm. «Cuando se equilibran estos dos factores, uno se acerca cada vez más a la zona de peligro en el mercado laboral y se aleja de ella en el lado de la inflación. Es bastante obvio lo que debería hacer la Reserva Federal».