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Roula Khalaf, editora del FT, recoge sus historias favoritas en este boletín semanal.
El autor es presidente del Queens’ College de Cambridge y asesor de Allianz y Gramercy.
La economía global en 2025 será todo menos ordinaria. La ya debilitada confianza en las perspectivas de un crecimiento sólido y una inflación más baja ha dado paso a expectativas de una gama notablemente amplia de resultados potenciales.
La pregunta no es si Estados Unidos seguirá obteniendo mejores resultados que la mayoría de los demás países. Va a. Más bien, se trata del alcance de la divergencia en el crecimiento y la inflación y del alcance de la perturbación en la arquitectura económica y financiera global. El impacto va mucho más allá del bienestar económico a corto plazo.
Actualmente estamos viendo una combinación bastante inusual de excepcionalismo económico estadounidense y fisuras más profundas en la arquitectura global dominada por Occidente que ha servido bien a Estados Unidos. Es una combinación inestable que, si se descarrila por sus crecientes contradicciones internas, conducirá a una fragmentación global mucho mayor del comercio, la tecnología y los sistemas de pago, así como a un crecimiento más lento y una inflación más alta en Estados Unidos y otros lugares.
Sin embargo, si se toman medidas políticas oportunas, el mundo podría estabilizarse en una forma de “globalización ligera” negociada entre países, en lugar de fragmentación. Esto permitiría que el crecimiento echara raíces más profundas, anclara la estabilidad de precios y contrarrestara la disfunción sistémica.
La economía global ya se dirige hacia 2025 con un crecimiento significativo y divergencias en los mercados financieros. El mes pasado, el FMI mejoró su tasa de crecimiento para Estados Unidos en 2024 al 2,8 por ciento, cifra que probablemente aumentará nuevamente. En la zona del euro, el crecimiento se está estancando en sólo el 0,8 por ciento y en los mercados emergentes la economía se está desacelerando mientras China lucha por cumplir su pronóstico ya reducido del 4,8 por ciento. Incluso India, el país que va a la cabeza, podría ver amenazada su previsión de crecimiento del 7 por ciento. Mientras tanto, el índice S&P 500 ha ganado un 27 por ciento desde principios de año, superando significativamente a los mercados de Europa, China e India.
Desde una perspectiva política, hay poca evidencia de un cambio en este panorama internacional. La política económica en Francia y Alemania se ve obstaculizada por una considerable incertidumbre política. En medio de algunas preocupaciones de que China esté enfrentando una creciente japonización de su economía, Beijing está luchando por equilibrar el reequilibrio de su estrategia de crecimiento con la presión a corto plazo por un estímulo al viejo estilo.
Al mismo tiempo, el “último tramo” del trabajo de los principales bancos centrales para lograr una inflación baja y estable está resultando difícil, ya que se muestran reacios a abandonar decisivamente su modo hiperreactivo de excesiva dependencia de los datos para establecer políticas. La falta de un enfoque estratégico y con visión de futuro ha dado lugar a una serie de cambios de señales, particularmente en la Reserva Federal, que están alimentando la volatilidad en el mercado de bonos. Dada la falta de orientación política creíble en el futuro, existe un creciente debate sobre si la Reserva Federal debería recortar aún más las tasas, suspenderlas o hacer una pausa en diciembre, y mucho menos lo que viene después.
Todo esto llega antes de los cambios que vienen con la nueva administración estadounidense. Su análisis es particularmente complejo para los inversionistas porque los cambios potenciales en las políticas comerciales, migratorias y financieras de Estados Unidos interactúan con una variedad de respuestas en materia de precios corporativos, elasticidades de la oferta y la demanda, teoría de juegos y arte de gobernar.
También está la cuestión de cómo las presiones económicas impulsarán cambios a largo plazo, en particular la diversificación de las reservas internacionales lejos del dólar y el creciente interés en sistemas de pago alternativos no denominados en dólares. Éste es el motivo de la advertencia de Trump a las economías de los países BRIC sobre el dólar durante el fin de semana. «Exigimos a estos países que se comprometan a no crear una nueva moneda BRICS ni apoyar ninguna otra moneda que reemplace al poderoso dólar estadounidense; de lo contrario, enfrentarán aranceles del 100 por ciento y deberían abstenerse de vender». Para decir adiós a la maravillosa economía estadounidense ”, escribió Trump.
Las preguntas sobre perspectivas tan inciertas sólo pueden responderse convenientemente con confianza en la capacidad de las autoridades para comprender estas dinámicas inusuales y adaptarse en consecuencia, incluso mediante negociaciones preliminares sensatas con la nueva administración estadounidense que sean consistentes con alineamientos e intereses comunes a más largo plazo. Con excepción de China, esto es factible para la mayoría de los países.
Cuanto más se demoren, mayores serán los obstáculos para los actuales impulsores del crecimiento y la estabilidad financiera, y más difícil será desbloquear impulsores interesantes de la prosperidad futura, como los avances en inteligencia artificial y ciencias biológicas. El liderazgo político, la agilidad política y los compromisos sensatos pueden allanar el camino hacia mejores perspectivas a mediano plazo.
