Los “Bobs” de la película Office Space
Fuente: 20th Century Fox | YouTube
Escuchar Descubrimiento de Warner Bros. Mientras el director ejecutivo David Zaslav hablaba en la conferencia telefónica sobre resultados del cuarto trimestre del viernes, pensé en una escena de la película «Office Space».
Un empleado llamado Tom se reúne con dos consultores, ambos llamados Bob (colectivamente «Los Bobs»), a quienes se les ha encomendado la tarea de decidir qué empleados de la empresa deben ser ascendidos o despedidos.
Cuando los Bob presionan a Tom sobre lo que hace en la empresa después de no entenderlo inicialmente, Tom estalla y grita: “¡Tengo don de gentes! ¡Soy bueno tratando con la gente! ¡¿No puedes entender eso?! ¡¿QUÉ DEMONIOS les pasa a ustedes?!”
Los inversores de Warner Bros. Discovery son The Bobs, el director ejecutivo David Zaslav es Tom, y la discrepancia que le molesta es el flujo de caja libre.
Warner Bros. Discovery dijo el viernes que generó un flujo de caja libre de 3.300 millones de dólares en el cuarto trimestre y finalizó el año con un flujo de caja libre de 6.200 millones de dólares, lo que representa un aumento del 86% en comparación con el año anterior. Aún así, la compañía no cumplió con las estimaciones de los analistas en cuanto a ingresos y ganancias y sus acciones cayeron un 10%.
Durante más de un año, Zaslav ha dicho repetidamente a la comunidad inversora que su prioridad es aumentar el flujo de caja libre para mejorar la salud de la empresa y reducir la deuda. Warner Bros. Discovery ha pagado 12.400 millones de dólares en deuda en menos de dos años desde que anunció su fusión Discovery-WarnerMedia.
Reiteró ese mensaje durante la conferencia telefónica sobre resultados de su empresa el viernes.
«Nuestra principal prioridad este año fue poner a esta empresa sobre una base sólida y en una senda de crecimiento, y lo logramos», dijo Zaslav. “Dijimos que tendríamos menos de cuatro veces la deuda, y así es. Ahora estamos en 3,9 y esperamos seguir desapalancandonos en 2024. Hemos mejorado significativamente la eficiencia de la organización y aún nos queda un largo camino por recorrer”. Dijimos que generaríamos un importante flujo de caja libre. … Y superamos nuestro objetivo de 6.200 millones de dólares para el año”.
David Zaslav asiste al estreno mundial de “The Flash” en Hollywood, Los Ángeles, California, EE. UU., el 12 de junio de 2023.
Mike Blake | Reuters
La junta directiva de Warner Bros. Discovery estaba tan ansiosa por aumentar el flujo de efectivo que cambió la compensación de Zaslav el año pasado para vincular su bonificación a la generación de flujo de efectivo.
¿Por qué las acciones se desplomaron el viernes y ahora han bajado un 45% en los últimos 12 meses?
Quizás a los inversores no les gustó la vaga respuesta de la empresa sobre la generación de flujo de caja libre en 2024, por temor a que el impulso positivo allí fuera de corta duración.
El director financiero, Gunnar Wiedenfels, se negó a brindar orientación, citando la trayectoria desconocida de las ganancias de la compañía dadas las vicisitudes del mercado publicitario y el aumento del gasto en contenido para Max ahora que las huelgas de escritores y actores de Hollywood terminaron.
Sin embargo, dado el continuo bajo rendimiento de la acción durante el año pasado, es más probable que a los inversores simplemente no les importe el flujo de caja libre tanto como a Zaslav le gustaría. (Recuerde, Netflix recientemente intentó, sin éxito, reorientar el sentimiento de los inversores hacia sus métricas preferidas. Las acciones solo comenzaron a subir cuando Netflix volvió al crecimiento de suscriptores del que Netflix estaba tratando de distraerse).
Los medios tradicionales necesitan una narrativa de crecimiento. Se necesitaba uno para el año pasado. Recortar gastos, destruir películas, otorgar licencias de programas a Netflix, despedir empleados, recortar dinero debido a huelgas: estas no son historias de crecimiento.
Si las ganancias y los ingresos no cumplen con las estimaciones y la compañía no agrega decenas de millones de suscriptores de Max, los accionistas no tienen mucho de qué preocuparse.
Aumentar el flujo de caja libre y pagar la deuda puede enriquecer a Zaslav, pero no es un catalizador claro para una expansión múltiple para una empresa que lucha con redes de cable moribundas y la disminución de los ingresos publicitarios asociados.
El hecho de que Zaslav quiera que los inversores se centren en el flujo de caja libre en lugar de en métricas como el crecimiento de suscriptores, las ganancias y los ingresos de los servicios de streaming no significa que estén escuchando.
El hecho de que un trabajador diga que es una persona sociable no significa que sea una persona sociable, sin importar con qué frecuencia o en voz alta lo repita.
MIRAR: Los inversores se sorprendieron de que Warner Bros. Discovery no tenga una orientación para todo el año
No te pierdas estas historias de CNBC PRO:
