La pandemia de Covid-19 provocó un aumento de personas que buscaban el amor en plataformas de citas como la aplicación Tinder de Match Group.
Beata Zawrzel | NurFoto | imágenes falsas
Empresa: Match Group (MTCH)
Negocio: grupo de partido ofrece productos de citas en todo el mundo. Su cartera de marcas incluye Tinder, Match, The League, Azar, Meetic, OkCupid, Hinge, Pairs, Plenty Of Fish y Hakuna, así como varias otras marcas. Sus servicios están disponibles para usuarios de todo el mundo en más de 40 idiomas.
Valor de mercado: 10.020 millones de dólares (36,88 dólares por acción)
Rendimiento de Match Group el año pasado
Activista: Elliott Management
Propiedad porcentual: ~9,5%
Costo promedio: n / A
Comentario de activistas: Elliott es un inversor activista muy exitoso e inteligente. El equipo de la compañía incluye analistas de firmas líderes de capital privado en tecnología, ingenieros y socios operativos (ex directores ejecutivos y directores de operaciones de tecnología). Al evaluar una inversión, la Compañía también contrata consultores de gestión general y especializados, analistas de costos experimentados y especialistas de la industria. La firma a menudo realiza un seguimiento de las empresas durante muchos años antes de invertir y tiene una extensa lista de candidatos impresionantes para la junta directiva. Elliott históricamente se ha centrado en el activismo estratégico en el sector tecnológico y ha tenido mucho éxito con esta estrategia. Sin embargo, su grupo activista ha crecido y desarrollado en los últimos años, y la empresa ha realizado un activismo mucho más a largo plazo y ha creado valor a nivel de junta directiva en una gama mucho más amplia de empresas.
Lo que sucede
Entre bastidores
Match Group es, con diferencia, el proveedor líder mundial de aplicaciones de citas online, con más de 45 marcas, incluidas Tinder y Hinge. Tinder es la aplicación de citas más descargada del mundo y representa más de la mitad de los ingresos de la empresa, alrededor de 1.900 millones de dólares. La empresa tiene un margen de beneficio antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización superior al 50%, pero tiene un crecimiento débil. Hinge representa 400 millones de dólares de los ingresos de la empresa, pero está creciendo a más del 100% anualmente. Se trata de una empresa líder en el mercado con un perfil financiero sorprendente: ingresos crecientes, altos márgenes de EBITDA y bajos activos, que genera ingresos a través de un modelo de suscripción. Sin embargo, el desempeño del precio de sus acciones en comparación con sus pares y el mercado en general ha sido sombrío, y las acciones han caído más del 60% desde la separación de la compañía de IAC en julio de 2020.
Aquí existe una oportunidad de reavivar el crecimiento (ha pasado de una tasa de crecimiento anual compuesta del 35% a un dígito alto) y lograr márgenes muy por encima del 40% desde su nivel actual del 36%. El principal problema aquí es el control, particularmente en forma de rotación de personal. El holding Match Group ha tenido cuatro directores ejecutivos en seis años. Tinder, la empresa más grande, ha tenido seis directores ejecutivos en ocho años. Dado que el mandato promedio de un CEO de Tinder es de un año, es casi imposible implementar un plan estratégico a largo plazo. Además, la compañía también ha realizado algunos malos acuerdos estratégicos, incluida su adquisición por 1.730 millones de dólares de Hyperconnect, líder del mercado, en junio de 2021, que ya ha incurrido en cargos por deterioro de 270 millones de dólares. Como resultado, los inversores tienen muchas dudas sobre la empresa, incluidas las siguientes: ¿Es este el equipo directivo adecuado? ¿Es Match una empresa de crecimiento o de valor? ¿Es Tinder un cubo de hielo derritiéndose?
Lo primero que hay que hacer es encontrar al director ejecutivo adecuado en Tinder, que establecerá una visión crucial a largo plazo para la empresa. Poco después de que se anunciara el puesto de Elliott, la compañía nombró a Faye Iosotaluno, quien ha sido directora de operaciones de Tinder desde agosto de 2022, como directora ejecutiva de Tinder, poniendo fin a una vacante de casi dos años en la que el director ejecutivo de Match también se desempeñó como director ejecutivo de Tinder. Una vez que el líder adecuado esté al mando de Tinder, restaurar el margen no debería requerir más que bloqueos y ataques básicos, especialmente porque la compañía tiene un director financiero muy estable y competente en Gary Swidler, quien ha estado allí durante ocho años y medio. A continuación, la empresa puede recuperar su fuerte crecimiento invirtiendo más en datos demográficos específicos u oportunidades de monetización en torno a precios y paquetes. Esto es muy similar a la situación que Elliott vio con Pinterest: una base de usuarios en declive (como Tinder) y oportunidades de monetización que aprovechar. Elliott anunció su inversión en Pinterest en julio de 2022 y se unió a la junta directiva en diciembre de 2022, donde obtuvo un rendimiento del 113% frente al 16% del Russell 2000.
Suponemos que Elliott también querrá un puesto en la junta directiva. Dada la experiencia y la historia de la empresa, el directorio y los accionistas deberían darles la bienvenida. En 2023, los activistas tuvieron cierto éxito en el 96% de sus campañas, en parte porque no fueron demasiado lejos y, en cambio, hicieron exigencias razonables. Ese es el caso aquí. Si Elliott solicita un puesto en la junta directiva, esperamos que la empresa lo acepte con bastante rapidez. Nos sorprendería que esto se convirtiera en una pelea por poderes. Sin embargo, si ese fuera el caso, dado el historial, el desempeño, la composición escalonada de la junta directiva y el voto general de la compañía, sería casi una conclusión inevitable que Elliott recibiría representación en la junta directiva.
Según se informa, Elliott posee una participación de aproximadamente mil millones de dólares en Match, lo que representa aproximadamente el 9,5%, lo que probablemente incluye una cantidad significativa de derivados liquidados en efectivo que la compañía no califica como económicos según la propiedad de las Reglas 13D.
Ken Squire es el fundador y presidente de 13D Monitor, un servicio de investigación institucional sobre el activismo de los accionistas, y el fundador y administrador de cartera del 13D Activist Fund, un fondo de inversión que invierte en una cartera de inversiones de activistas de 13D.