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Roula Khalaf, editora del FT, recoge sus historias favoritas en este boletín semanal.
Cada Halloween, M&G’s Vigilantes de bonos El blog reúne los gráficos más aterradores del sector financiero. Joe Sullivan-Bissett, del equipo de renta fija de M&G, dio a FT Alphaville un primer vistazo a las recomendaciones de este año antes del gran día.
1) Una pesadilla en Main Street
Los consumidores consideran que este es el peor momento en 40 años para comprar una casa o un automóvil, según encuestas de la Universidad de Michigan. Grandes compras como estas pueden ser motores clave del crecimiento económico y, como la intención de compra es tan baja, es posible que estemos subestimando la gravedad de la desaceleración.
2) El final sigue
El mercado laboral estadounidense parece saludable, especialmente después de que las nóminas no agrícolas superaron las expectativas de los economistas en septiembre y el desempleo cayó al 4,1 por ciento. Sin embargo, bajo la superficie, tanto las tasas de contratación como las de despidos han caído a niveles típicamente observados durante las recesiones. Las empresas dudan en contratar empleados a tiempo completo y los empleados dudan en renunciar debido a preocupaciones sobre la seguridad laboral y la falta de oportunidades. Estos signos de debilidad sugieren que el impacto de la política monetaria restrictiva podría ser más grave de lo que sugieren las cifras actuales del mercado laboral.
3) Nosfe-Rate-u
La política monetaria ha sido restrictiva durante mucho tiempo y, como tiene un efecto retardado, sus efectos recién ahora se están haciendo visibles. Aunque los bancos centrales han comenzado a flexibilizar sus políticas, la política sigue siendo más dura de lo que podría describirse como neutral. Esto afecta tanto a las empresas como a los consumidores. En Estados Unidos, las solicitudes de quiebra del Capítulo 11 están aumentando constantemente, mientras que la morosidad de las tarjetas de crédito más allá de 90 días está aumentando a niveles vistos por última vez después de la crisis financiera mundial. Hasta que la política monetaria se relaje significativamente, estas tendencias podrían continuar.
4) Inicio de la deuda
No sorprende que la deuda pública mundial haya aumentado constantemente, pero vale la pena destacar lo preocupante que es esta tendencia. En el Reino Unido, por ejemplo, la deuda neta del sector público en relación con el PIB es alarmantemente alta. Una deuda elevada puede perjudicar el crecimiento al desviar el gasto público de la inversión productiva al servicio de la deuda. Esto también podría obligar a los bancos centrales a considerar los riesgos fiscales al aumentar las tasas de interés, ya que aumentos agresivos de las tasas podrían desestabilizar las finanzas públicas.
5) El mal se está extendiendo
Terminaremos en un suspenso. A pesar de las preocupantes señales de advertencia, los mercados crediticios están valorando un riesgo mínimo de una desaceleración brusca, y mucho menos de una recesión, que podría tener un impacto significativo en los fundamentos crediticios. De hecho, el diferencial entre los bonos de grado de inversión y los de alto rendimiento se ha reducido a poco menos del 2,7 por ciento, el nivel más bajo desde 2006.
DE ACUERDO, seguroEn realidad, este gráfico es bastante alentador… pero ¿están subestimando los inversores el potencial de una turbulencia económica inminente? Buena suerte para dormir esta noche.
Lectura adicional:
– Ediciones 2023 y 2022
