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Los salarios alemanes aumentaron a su ritmo más rápido en casi una década, lo que apunta a un repunte en toda la zona del euro y genera dudas sobre cuán agresivamente recortará las tasas de interés el Banco Central Europeo este año.
En Alemania, los salarios negociados colectivamente aumentaron un 6,2 por ciento en los primeros tres meses del año. En el trimestre anterior fue del 3,6 por ciento. Así se desprende de las cifras publicadas por el Bundesbank el miércoles, que también incluyen bonificaciones únicas.
Los economistas dijeron que las cifras alemanas y los datos de otros países sugirieron que el crecimiento arancelario anual en la zona del euro aumentó al 4,7 por ciento en el primer trimestre, en comparación con el 4,5 por ciento en el trimestre anterior. Las cifras totales del bloque monetario se publicarán el jueves.
Una aceleración de los salarios sería un revés para los inversores que esperan sucesivos recortes de tipos por parte del BCE, que se espera que se convierta en el primer banco central importante en recortar los tipos de interés el 6 de junio.
El banco central de la zona euro dijo que el momento de los recortes de las tasas de interés depende de si los trabajadores reciben menores aumentos salariales este año y si esos costos adicionales son absorbidos por las empresas que reducen sus márgenes de ganancias en lugar de trasladarlos con precios más altos.
Un crecimiento salarial mayor de lo esperado en el primer trimestre significará que es poco probable que las autoridades lleguen a un acuerdo sobre un segundo recorte consecutivo en julio y es más probable que esperen hasta septiembre. El rendimiento vinculado a las tasas de interés de los bonos alemanes a dos años subió por encima del 3 por ciento el miércoles por primera vez en tres semanas, ya que los inversores redujeron sus expectativas de recortes de tasas.
«Esto planteará un desafío importante a la idea de que el BCE realice recortes secuenciales de tipos», dijo Tomasz Wieladek, economista del inversor T Rowe Price. «Es probable que el BCE reduzca las tasas de interés en junio, ya que básicamente ya se ha anunciado y será difícil desviarse de este pronóstico en este momento».
Las autoridades del BCE han estado enviando fuertes señales durante varios meses de que es probable que comiencen a recortar su tasa de depósito clave desde su máximo récord del 4 por ciento en junio, siempre y cuando la inflación no aumente más de lo esperado.
La presidenta del BCE, Christine Lagarde, dijo esta semana que existe una «gran posibilidad» de que reduzca los costos de endeudamiento en su reunión de junio «si los datos que recibimos refuerzan el nivel de confianza que tenemos de que podremos lograr una inflación del 2 por ciento en el mediano plazo».
La inflación en la zona del euro se mantuvo estable en un 2,4 por ciento en abril, después de caer desde más del 10 por ciento en su máximo en 2022, y Lagarde dijo que estaba «bajo control».
Sin embargo, otras autoridades del BCE han advertido a los inversores que no esperen recortes consecutivos de las tasas de interés en junio y julio. «Incluso si los tipos de interés se recortan por primera vez en junio, eso no significa que vayamos a recortar más los tipos de interés», dijo esta semana el jefe del Bundesbank, Joachim Nagel. «No estamos en piloto automático».
El Deutsche Bundesbank explicó: “La escasez generalizada de mano de obra y la gran disposición a la huelga, que recientemente han dado a los sindicatos una tasa de ejecución superior a la media, sugieren que los aumentos salariales seguirán siendo comparativamente altos en el futuro”.
Dijo que los recientes convenios colectivos, que aumentaron los salarios anuales en un promedio del 11,7 por ciento en marzo, sugerían que se esperaba que el crecimiento salarial se mantuviera alto en la economía más grande de Europa, particularmente en el sector de servicios. Dijo que los sindicatos buscaban aumentos salariales anuales de entre el 7 y el 15 por ciento.
Greg Fuzesi, economista del banco estadounidense JPMorgan, dijo que los últimos datos salariales «pueden recordar a algunos responsables políticos la dificultad del ‘último kilómetro'». [in bringing inflation down to target] A ello también contribuyen las recientes decepciones en materia de productividad”.
Sin embargo, añadió que la tendencia general de aliviar las presiones salariales había mostrado pocos cambios. La estructura institucional de las negociaciones salariales alemanas significa que los aumentos sólo se implementarán lentamente, y el crecimiento salarial también se está desacelerando en otros países.