El índice de precios al consumo abre el camino a los recortes

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Buen día Alphabet sufrió algunos ataques ayer por parte del ex director ejecutivo Eric Schmidt, quien dijo que el trabajo desenfrenado desde casa le había costado a la compañía su liderazgo en inteligencia artificial. Suponemos que fueron las numerosas mesas de ping pong y los almuerzos gratis de la era Schmidt lo que ablandó a los empleados de Google en primer lugar. En Unhedged, los únicos beneficios son los correos electrónicos de los lectores: robert.armstrong@ft.com y Aiden.reiter@ft.com.

Índice de Precios al Consumidor (IPC)

El hecho de que se puedan criticar los buenos informes sobre inflación sin sentirse desagradecido es una señal de cuánto hemos avanzado en la contención de la inflación. Y el informe del IPC de ayer, por muy bueno que fuera, podría haber sido un poquito mejor. A Unhedged le gusta ver el IPC como una variación intermensual anual, excluyendo alimentos y energía. Medido así, julio estuvo exactamente en la misma línea que mayo, pero más cálido que junio:

Los tres valores estaban por debajo de la marca mágica del 2 por ciento, pero todavía nos gusta cuando la línea baja. Quizás por eso el mercado estuvo bastante plano el miércoles. Si la lectura hubiera sido una repetición de la lectura de junio, las posibilidades de un recorte de tasas de 50 puntos básicos en septiembre podrían haber aumentado. De hecho, las posibilidades han disminuido un poco.

Tenga en cuenta que la razón principal del mes más cálido de julio fue un aumento en la inflación del costo de la vivienda, una categoría que ha decepcionado constantemente a los pronosticadores. Pero si se sigue creyendo que los datos actuales sobre vivienda privada deben preceder al indicador IPC de vivienda rezagado, se puede concluir que julio fue un caso atípico. Mientras tanto, las tendencias en los servicios distintos de la vivienda, una categoría a la que la Reserva Federal está prestando especial atención, continúan enfriándose.

El número exacto de recortes de tipos este año no preocupa a nadie más que a los operadores de tipos de interés. El punto importante es que tres meses de informes de inflación favorables definitivamente allanan el camino para una política más flexible. La pregunta clave ahora es cómo presentará la Reserva Federal estos recortes y cómo los entenderá el mercado. ¿Se justifican los recortes únicamente por la disminución de la presión inflacionaria o también por el temor a una recesión? A los activos de riesgo les gusta el primer tipo de recorte, no el segundo. La inflación está bien. Vigila el mercado laboral.

Algunas cosas que aprendimos sobre el consumidor estadounidense durante la temporada de resultados

Walmart fue una de las últimas grandes empresas estadounidenses en informar sus resultados del segundo trimestre esta mañana. Para poner en contexto las cifras del minorista más grande del país, analizamos los informes de ganancias de las principales empresas de bienes de consumo de Estados Unidos. Notamos algunos temas interesantes:

en comida, La demanda varía mucho dependiendo de la posición en el espectro precio/calidad.. En los restaurantes, la diferencia puede estar en las marcas que compra la gente. Aen comparación con las marcas que los comercializan fuera de. Eso no significa que gane el producto más barato. Chipotle (próspero) es más caro que McDonald’s (fluctuante), pero parece ser un buen negocio para los consumidores más ricos.

El fabricante de snacks Mondelez destacó que el precio en el supermercado simplemente tenía que ser el correcto:

Y lo más importante que estamos viendo con el consumidor es que la definición de valor ha cambiado para muchas personas. Porque si miras hacia atrás dos o tres años, la gente se inclinaba más por los packs familiares y de fiesta, y eso nos benefició. Hoy en día, los consumidores de bajos ingresos, en particular, han optado por cestas de la compra de tamaños que puedan permitirse. Y si en ese carrito cabe la marca de galletas que les gusta al precio justo, la comprarán. Si no, no comprarán galletas.

Pepsi se hizo eco de este sentimiento:

Claramente hay un consumidor en los EE. UU. que enfrenta más desafíos y nos dice que quiere más valor en ciertas partes de nuestra cartera para poder seguir con nuestras marcas.

La industria de viajes y ocio va bien, pero los consumidores son un poco más cautelosos. Esto se puede comprobar, entre otras cosas, consultando los periodos de reserva. En los dos años posteriores a la pandemia, los viajeros reservaron sus vacaciones con mucha antelación: estaban entusiasmados por salir y querían fijar los precios antes de que subieran aún más. Pero según Booking.com y Airbnb, los consumidores ahora reservan sus viajes con un plazo de entrega mucho más corto.

Sin embargo, el consumidor estadounidense definitivamente sigue de vacaciones. De Booking.com:

Es relativamente estable tanto en la calificación de estrellas como en la duración de la estadía en comparación con períodos anteriores, quizás con una excepción. Hay un ligero indicio de un comercio a la baja en Estados Unidos.

Mientras tanto, líneas de cruceros como Royal Caribbean y Norwegian Cruise registraron trimestres exitosos y esperan mantener su poder de fijación de precios.

Grandes marcas de consumo Estoy bieny no hay un gran cambio hacia las marcas privadas. Cuando se le preguntó sobre los informes sobre el debilitamiento de la confianza del consumidor en los últimos meses, el director ejecutivo de Procter & Gamble dijo:

Generalmente no vemos la dinámica que algunos describen. Si nos fijamos en algunas de las dinámicas, como las acciones de las marcas privadas, que normalmente aumentarían en tiempos de importante presión de los consumidores, no se ve nada de esto. ¿Está disminuyendo el crecimiento unitario? Generalmente no vemos eso.

Colgate redujo algunos precios en Norteamérica durante el trimestre, pero los volúmenes de ventas se ajustaron en consecuencia. Aquí está el director general:

En cuanto al volumen, hemos visto grandes mejoras. Y lo que es particularmente alentador es que hemos visto una mayor penetración en los hogares como resultado de esto. La cuota de mercado se mantiene prácticamente sin cambios en términos de valor, pero ha aumentado de forma bastante significativa en términos de volumen.

Kenvue, fabricante de productos como Band-Aid y Tylenol, descubrió que “los consumidores están dispuestos a pagar más por marcas respaldadas por la ciencia”.

Los grandes proyectos de viviendas se están retrasando. Home Depot señaló que muchos proyectos de mejoras para el hogar se financian mediante préstamos y las tasas de interés son altas. Director ejecutivo de HD:

Tasas de interés más altas y una macroeconomía más sólida[pressures]. . . Resultado[ed] en un menor gasto en proyectos de mejoras para el hogar… Creemos que se justifica una perspectiva de ingresos más cautelosa para el año… Seguimos viendo una menor exposición a proyectos discrecionales más grandes donde los clientes normalmente utilizan financiamiento para financiar el proyecto.

Pool Corporation también informa que la demanda de nuevas piscinas es débil. Pero los propietarios de viviendas no han detenido sus proyectos por completo; se trata de los objetos grandes. Según Sherwin-Williams, la demanda de pintura se mantiene estable.

La discriminación es el problema. El consumidor estadounidense está gastando dinero, pero las compras impulsivas han cesado. Esto es coherente con el bajo desempleo, junto con el agotamiento del exceso de ahorro debido a la pandemia y cierto shock por las grandes fluctuaciones de precios (incluso si los precios ya no aumentan tan rápidamente). Pero el panorama definitivamente no es el de un país cayendo en recesión. Un resultado más probable es una competencia más dura -y cierta compresión de los márgenes- para las empresas de bienes de consumo.

(Armstrong y jinete)

una buena lectura

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