Inmigración y creación de empleo

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Buen día El mercado de valores ha decidido (por ahora) que un recorte de 50 puntos básicos fue la decisión correcta. El S&P 500 alcanzó ayer un máximo histórico. Pero algo así tarda más de un día en asentarse. Estén atentos mientras se procesan las noticias.

El lunes nos tomamos un breve descanso. Rob está haciendo un triatlón este fin de semana mientras Aiden busca desesperadamente un lugar donde quedarse. Estaremos nuevamente en su bandeja de entrada el martes. Deséanos suerte: robert.armstrong@ft.com y Aiden.reiter@ft.com.

La inmigración y el mercado laboral estadounidense

Cuando se le preguntó sobre el estado actual de la creación de empleo, el presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, dijo lo siguiente durante la conferencia de prensa posterior al recorte de tasas del miércoles:

Eso depende de las entradas. A medida que millones de personas ingresen a la fuerza laboral y se creen 100.000 puestos de trabajo, el desempleo aumentará. Realmente depende de qué tendencia subyace a la volatilidad de la gente que llega al país. Sabemos que ha habido una gran afluencia. [of migrants coming] a través de fronteras, y ésta fue una de las razones del aumento de la tasa de desempleo.

Powell tiene razón en términos generales: cuando la fuerza laboral crece debido a la alta inmigración pero el empleo no crece al mismo ritmo, el desempleo aumenta. Pero es impreciso. La inmigración es difícil de medir. La inmigración ilegal, por su naturaleza, no está bien documentada. Las encuestas de empleadores y de hogares utilizadas para medir la fuerza laboral no tienen en cuenta la situación migratoria. Todo esto hace que sea difícil para la Reserva Federal y para todos los demás cuantificar el impacto de la inmigración en el empleo.

Ciertamente, la inmigración a Estados Unidos ha sido históricamente alta recientemente. En 2019, la Oficina de Presupuesto del Congreso estimó que habría un millón de nuevos inmigrantes netos en 2023; En 2023, revisó esa cifra al alza a 3,3 millones. El cambio se debió en gran medida a un aumento en el número de inmigrantes sin estatus laboral legal, pero también a un aumento en el número de solicitantes de asilo y refugiados que recibieron permisos de trabajo mientras esperaban sus audiencias judiciales.

Esta recuperación ha ampliado significativamente la fuerza laboral estadounidense, como sugirió Powell. Pero los nuevos inmigrantes también trabajan y aparecen registrados en las encuestas de empleo. De modo que la inmigración afecta tanto al numerador como al denominador de la ecuación de la tasa de desempleo. Algunas estimaciones sugieren que un mayor desempleo entre la población inmigrante aumenta la tasa de desempleo general, pero «estos efectos son modestos dado el tamaño de la fuerza laboral; lo más probable es que sólo aumenten la tasa de desempleo en media décima», dijo Wendy Edelberg de Brookings. Institución, anteriormente trabajó para la Reserva Federal y la CBO.

Dada la inmigración, es particularmente difícil estimar el punto de equilibrio del crecimiento del empleo, es decir, el número de empleos que la economía estadounidense debe crear cada mes para evitar un aumento en el desempleo. Antes de la pandemia, las proyecciones de población de la CBO, la Oficina de Estadísticas Laborales y la Administración de la Seguridad Social rondaban los 100.000 puestos de trabajo. Pero dado el aumento de la inmigración y el crecimiento de la fuerza laboral, Brookings estima que la cifra se acerca a los 230.000.

Esto tiene varias implicaciones. En 2023, la gente esperaba que el mercado laboral se sobrecalentara, con una media de 251.000 nuevos puestos de trabajo creados por mes. Dado el alto nivel de inmigración, esta preocupación probablemente fue exagerada. Pero también significa que el mercado laboral actual, que añadió 89.000 puestos de trabajo en agosto y 104.000 en julio, podría ser mucho peor de lo que parece. La Reserva Federal puede ser consciente de esto y puede ayudar a explicar la decisión de recortar las tasas de interés en 50 puntos básicos.

El aumento de la migración también fue una de las razones por las que la Reserva Federal pudo devolver la inflación a los niveles objetivo. Con más trabajadores para emplear en una economía en calentamiento, las empresas pudieron seguir satisfaciendo la alta demanda. Y esto sin aumentar la competencia por los trabajadores, lo que habría aumentado la inflación salarial. Según Claudia Sahm, de New Century Advisors, el aumento de la migración es un problema, pero en última instancia “un buen problema”:

En los últimos años hemos tenido escasez de trabajadores y también envejecimiento de la población. Los inmigrantes fueron extremadamente importantes en este ciclo, ayudaron [the Fed] reducir la inflación sin provocar una recesión. La escasez de mano de obra siempre puede resolverse con más trabajadores.

Esta también podría ser la razón por la que el desempleo ha aumentado en ausencia de una recesión. Los nuevos inmigrantes no sólo amplían la fuerza laboral sino que también aumentan la demanda general de bienes y servicios. De David Doyle del Grupo Macquarie:

Creemos que estamos en un período único en el que la tasa de desempleo ha aumentado más de lo que normalmente ocurriría en una recesión. Si el desempleo está aumentando y al mismo tiempo el empleo es bajo y la inmigración es baja, eso es una señal de que hay despidos y que nos dirigimos hacia una recesión. pero si [a rising unemployment rate] Acompañada de un fuerte crecimiento de la población activa, la economía puede seguir expandiéndose.

Datos recientes de la Oficina de Aduanas y Protección Fronteriza de Estados Unidos sugieren que las tasas de migración están comenzando a disminuir. Pero el hecho es que probablemente estemos muy por debajo del punto de equilibrio para el crecimiento del empleo. Si la creación de empleo no aumenta en los próximos meses, la Reserva Federal podría tener que recortar las tasas de interés más de lo previsto actualmente o aceptar una tasa de desempleo más alta que en el pasado.

(Ecuestre)

una buena lectura

Paranoia.

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