La venta de activos de Disney hará avanzar la industria de los medios

Cuando una persona o empresa vende algo, la motivación principal suele ser recuperar la mayor cantidad de dinero posible.

disneyLa motivación de ABC para vender potencialmente ABC y sus propias subsidiarias, redes de cable lineal y una participación minoritaria en ESPN no depende de lo que esos activos reporten en una venta. Se trata de indicar a los inversores que es hora de dejar de ver a Disney como un medio antiguo.

La capitalización de mercado de Disney es de aproximadamente 156 mil millones de dólares. La empresa tiene una deuda de alrededor de 45.000 millones de dólares. Vender activos puede ayudar al gigante del entretenimiento a reducir su ratio de endeudamiento y al mismo tiempo mitiga las pérdidas actuales de su negocio de streaming.

Aún así, esa no es la razón principal por la que el CEO de Disney, Bob Iger, dijo a CNBC en julio que estaba considerando vender activos de medios, algo a lo que se ha resistido durante mucho tiempo. Más bien, una venta de ABC y de las redes de cable lineal enviaría un mensaje a la comunidad inversora: la era de la televisión tradicional ha terminado. Disney está listo para su próximo capítulo.

«Disney casi tiene un banco bueno y un banco malo en este momento», dijo el analista de Wells Fargo Steven Cahall en una entrevista con CNBC. “El streaming es su futuro. Junto a los parques, es su mayor activo. El negocio lineal es algo que Disney ha señalado claramente que disminuirá. No necesariamente quieren protegerlo. Si pueden reducir algo de eso». «Si sacamos de los libros el negocio de crecimiento negativo y lo transferimos a un operador mejor y más lógico, creemos que eso es bueno para las acciones».

nexstar ha mantenido conversaciones preliminares con Disney para adquirir ABC y sus subsidiarias de propiedad y operación, informó Bloomberg el jueves. El magnate de los medios Byron Allen ha hecho una oferta preliminar para pagar 10.000 millones de dólares por ABC y sus filiales, así como por las redes de cable FX y National Geographic, según una persona familiarizada con el asunto.

Disney emitió un comunicado el jueves diciendo: «Si bien estamos abiertos a considerar varias opciones estratégicas para nuestros negocios lineales, The Walt Disney Company no ha tomado una decisión con respecto a la venta de ABC u otros en este momento». «La revocación es infundada».

El valor de las redes de radiodifusión y de cable ha disminuido significativamente desde la década de 1990 y principios de la de 2000, ya que decenas de millones de estadounidenses cancelaron sus suscripciones de cable en los últimos años.

Cahall valora las ocho redes afiliadas propiedad de ABC y Disney en alrededor de 4.500 millones de dólares. Eso está muy lejos de los 19 mil millones de dólares que Disney pagó por Capital Cities/ABC en 1995, el acuerdo que llevó a Iger a la compañía.

Según Brandon Nispel, analista de KeyBanc Capital Markets, ESPN está valorada en unos 30.000 millones de dólares, «aunque lo vemos como un iceberg que se está derritiendo», añadió en una nota a sus clientes en septiembre. Rich Greenfield, analista de LightShed, valora ESPN en unos 20.000 millones de dólares.

A Disney le gustaría conservar una participación mayoritaria en ESPN, dijo Iger a CNBC. Actualmente posee el 80% del negocio de medios deportivos y Hearst posee el 20% restante.

Hace unos 10 años, los analistas valoraron a ESPN en alrededor de 50 mil millones de dólares.

La decisión más interesante de Disney puede ser decidir qué hacer con la cadena ABC. La compañía puede vender fácilmente sus ocho estaciones afiliadas de propiedad y operación (en mercados como Chicago, Nueva York y Los Ángeles) sin cambiar la trayectoria de la industria de los medios.

Pero vender la cadena ABC sería una declaración audaz por parte de Disney de que no ve futuro en el mundo de la distribución de contenidos de televisión por cable.

Vender ABC sería particularmente preocupante dado que Iger dijo tanto a CNBC como en la reciente conferencia telefónica sobre ganancias de Disney que quiere que la compañía permanezca en el negocio de los deportes.

«El negocio de los deportes sigue estando muy valorado y sigue teniendo un buen valor», dijo Iger durante la conferencia telefónica sobre las ganancias del tercer trimestre de Disney el mes pasado. «Creemos en el poder del deporte y su capacidad única para reunir e involucrar al público».

Está claro que, al menos durante los próximos años, tiene sentido mantener una gran red de retransmisiones para las grandes ligas deportivas. Los ejecutivos de NBCUniversal esperan que ser propietario de la cadena NBC convenza a la NBA de que debería incluirse en un nuevo acuerdo de derechos para transmitir partidos de la NBA. NBC es un servicio gratuito por aire y puede aumentar el alcance de la liga, argumentan. Incluso cuando el mundo cambia hacia el streaming, millones de estadounidenses todavía usan antenas digitales para ver televisión.

Actualmente, ESPN y ABC comparten derechos deportivos. La venta de ABC podría desencadenar ciertas disposiciones de cambio de control que obligarían a reescribir los contratos existentes con operadores de televisión paga o las ligas, dicen personas familiarizadas con el lenguaje típico que rodea a tales acuerdos.

Una salida de la cadena también podría afectar la capacidad de ESPN para asegurar futuros acuerdos de derechos deportivos. Sin la propiedad de ABC, las ligas podrían optar por vender los derechos a otras empresas, debilitando aún más a ESPN.

Si Iger cumple su palabra y Disney permanece en el negocio de las retransmisiones deportivas, la empresa tendrá que sopesar las externalidades negativas de la pérdida de ABC con los beneficios positivos de mostrar a los inversores que se toma en serio la cuestión de deshacerse de activos en declive.

“Por supuesto, desvincular las cadenas lineales de ESPN es complejo, pero no hay nada que creamos que no podamos manejar si finalmente lográramos una realineación estratégica”, dijo Iger el mes pasado.

Si Disney realmente llega a un acuerdo para vender ABC y los inversores aplauden la medida, también podría servir como catalizador para que otras grandes empresas de medios heredadas vendan sus activos en declive. NBC Universal, Paramount global Y Descubrimiento de Warner Bros. Todos tienen redes de cable y transmisión heredadas además de sus servicios de transmisión insignia.

Disney podría convertirse en pionero a la hora de impulsar la industria.

«Vemos esto como una verdadera señal alcista para Disney», dijo Cahall. “Están sucediendo muchas cosas en Disney en este momento, entre ESPN y las asociaciones y la venta de algunas de esas cosas. De repente, Disney se siente un poco más catalizador que recientemente”.

—Lillian Rizzo de CNBC contribuyó a este artículo.

Divulgación: Comcast posee NBCUniversal, la empresa matriz de CNBC.

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