Jamie Dimon, CEO de JPMorgan Chase & Co, testifica durante una audiencia del Comité Senatorial de Asuntos Bancarios, de Vivienda y Ciudades el 22 de septiembre de 2022 en Capitol Hill en Washington, DC.
Drew Angerer | imágenes falsas
El tumultuoso fin de semana de fines de abril, cuando el banco más grande del país se hizo cargo de su prestamista regional en problemas, marcó el final de una ola de problemas y el comienzo de uno nuevo.
Después de que la compañía ganó First Republic, el prestamista de $229 mil millones para familias costeras ricas, JPMorgan Chase El CEO Jamie Dimon proporcionó las palabras tranquilizadoras que los inversores anhelan después de semanas de volatilidad asombrosa: «Esa parte de la crisis ha terminado».
Pero incluso cuando se ha asentado el polvo sobre una serie de incautaciones gubernamentales de bancos del mercado medio fallidos, las fuerzas que desencadenaron la crisis bancaria regional en marzo todavía están en juego.
El aumento de las tasas de interés exacerbará las pérdidas de los valores en poder de los bancos, lo que incitará a los ahorradores a retirar efectivo de sus cuentas, lo que limitará los principales ingresos de estas empresas. Los bancos apenas están registrando pérdidas de bienes raíces comerciales y otros préstamos, lo que está reduciendo aún más sus ganancias. Después de que el colapso de Silicon Valley Bank expusiera las fallas regulatorias, los reguladores centrarán su atención en las instituciones medianas.
Lo que se avecina probablemente será el cambio más significativo en el panorama bancario estadounidense desde la crisis financiera de 2008. Según una docena de ejecutivos, asesores y banqueros de inversión que hablaron con CNBC, muchos de los 4672 prestamistas del país se verán obligados a apoyarse en bancos más fuertes en los próximos años, ya sea por las fuerzas del mercado o por los reguladores.
«Va a haber una gran ola de fusiones y adquisiciones en los bancos más pequeños porque necesitan crecer», dijo el copresidente de uno de los seis bancos más grandes de EE. UU., quien se negó a ser identificado y habló abiertamente sobre la consolidación de la industria. «Somos el único país del mundo que tiene tantos bancos».
Cómo llegamos aquí
Para comprender las raíces de la crisis bancaria regional, es útil mirar hacia atrás a la agitación de 2008, causada por préstamos irresponsables que alimentaron una burbuja inmobiliaria cuyo colapso casi derrumbó la economía mundial.
Las secuelas de esa crisis anterior pusieron a prueba a los bancos más grandes del mundo, requiriendo rescates para evitar la catástrofe. Como resultado, en última instancia, fueron las instituciones con activos de $250 mil millones o más las que experimentaron la mayoría de los cambios, incluidas las pruebas de estrés anuales y reglas más estrictas que rigen cuánto capital de absorción de pérdidas tenían que mantener en sus balances.
Los bancos no gigantes, por otro lado, se consideraban más seguros y los reguladores menos federales los pasaban por alto. En los años posteriores a 2008, los bancos regionales y pequeños a menudo cotizaban con una prima frente a sus pares más grandes, y los bancos que han mostrado un crecimiento constante al atender a los propietarios de viviendas adinerados o a los inversionistas emergentes, como First Republic y SVB, han sido recompensados con un aumento en los precios de las acciones. Si bien eran menos complejos que los bancos gigantes, no eran necesariamente menos riesgosos.
El repentino colapso del SVB en marzo mostró cuán rápido puede disolverse un banco, refutando uno de los supuestos centrales de la industria: la llamada «rigidez» de los depósitos. Las bajas tasas de interés y los programas de compra de activos que caracterizaron los años posteriores a 2008 inundaron a los bancos con una fuente barata de financiamiento y atrajeron a los depositantes para que depositaran su efectivo en cuentas que pagaban intereses insignificantes.
«Durante al menos 15 años, los bancos han estado inundados de depósitos y las bajas tasas de interés no les han costado nada», dijo Brian Graham, un veterano de la banca y cofundador de la consultora Klaros Group. «Eso definitivamente ha cambiado».
‘Bajo estrés’
Después de diez aumentos consecutivos de las tasas y mientras los bancos volvieron a aparecer en los titulares este año, los depositantes cambiaron sus fondos en busca de mayores rendimientos o una mayor seguridad percibida. Hoy en día, los bancos que son demasiado grandes para quebrar, con su respaldo gubernamental implícito, se consideran los lugares más seguros para depositar dinero. Las acciones de los grandes bancos superaron a las acciones regionales. Las acciones de JPMorgan han subido un 7,6 % este año, mientras que el índice bancario regional KBW ha bajado más de un 20 %.
Eso ilustra una de las lecciones de la turbulencia de marzo. Las herramientas en línea han facilitado la transferencia de dinero y las plataformas de redes sociales han provocado temores coordinados de los prestamistas. Los escombros que solían considerarse «pegajosos» o difíciles de mover de repente se han vuelto resbaladizos. Esto hace que la industria sea más costosa de financiar, especialmente para los bancos más pequeños con una mayor proporción de depósitos no asegurados. Pero incluso los megabancos se han visto obligados a pagar tasas más altas para retener depósitos.
Algunas de estas tensiones se harán evidentes cuando los bancos regionales informen sus resultados del segundo trimestre este mes. bancos incluidos Sión Y KeyCorp El mes pasado, el banco les dijo a los inversionistas que los ingresos por intereses fueron más bajos de lo esperado, y el analista de Deutsche Bank, Matt O’Connor, advirtió que los bancos regionales podrían comenzar a reducir sus pagos de dividendos.
JPMorgan publica los resultados bancarios el viernes.
«El problema fundamental con el sistema bancario regional es que el modelo comercial subyacente está bajo presión», dijo el nuevo director ejecutivo de Lazard, Peter Orszag. “Algunos de estos bancos sobrevivirán porque son compradores en lugar de objetivos. Con el tiempo, podríamos ver menos bancos regionales, pero más grandes”.
Caminando herido
El dilema de la industria se ve agravado por las expectativas de que los reguladores reforzarán el escrutinio de los bancos, en particular aquellos con activos que van desde $ 100 mil millones a $ 250 mil millones, que incluyen First Republic y SVB.
«Vamos a tener muchos más costos por delante que deprimirán las ganancias y lastrarán las ganancias», dijo Chris Wolfe, analista bancario de Fitch que trabajó anteriormente en el Banco de la Reserva Federal de Nueva York.
«Los costos fijos más altos requieren una mayor escala, ya sea en la producción de acero o en la banca», dijo. «Los incentivos para que los bancos crezcan han aumentado significativamente».
Es probable que la mitad de los bancos del país sean absorbidos por competidores en la próxima década, dijo Wolfe.
Si bien SVB y First Republic vieron las mayores salidas de depósitos en marzo, otros bancos sufrieron durante este tiempo caótico, según un importante banquero de inversión que asesora a instituciones financieras. La mayoría de los bancos vieron caer los depósitos por debajo del 10% en el primer trimestre, pero aquellos que perdieron más que eso podrían enfrentar problemas, dijo el banquero.
«Si eres uno de esos bancos que perdió entre un 10% y un 20% de los depósitos, estás en problemas», dijo el banquero, quien pidió no ser identificado al hablar de clientes potenciales. «O tienes que reunir capital y desangrar tu balance, o tienes que venderte a ti mismo» para aliviar la presión.
Una tercera opción es simplemente esperar hasta que los bonos sumergidos venzan y desaparezcan de los balances de los bancos, o hasta que la caída de las tasas de interés mitigue las pérdidas.
Pero eso podría tardar años en aparecer, y pone a los bancos en riesgo de que algo más salga mal, como el aumento de los impagos de los préstamos de oficina. Eso podría poner a algunos bancos en una posición precaria porque no tienen suficiente capital.
«falso descanso»
Mientras tanto, los bancos ya están tratando de deshacerse de activos y negocios para recaudar capital, según otro banquero financiero veterano y exbanquero. Goldman Sachs Pareja. Están considerando vender pagos, gestión de patrimonio y operaciones fintech, dijo este banquero.
«Muchos de ellos miran su hoja de balance y tratan de averiguar, ‘¿Qué tengo que pueda vender y obtener un buen precio por ello’?», dijo el banquero.
Sin embargo, según Orszag de Lazard, los bancos están en un aprieto porque el mercado no está abierto a nuevas ventas de acciones de prestamistas, a pesar de sus bajas valoraciones. Los inversionistas institucionales se mantienen alejados ya que más aumentos de tasas podrían conducir a otra recesión en la industria, dijo.
Orszag describió las últimas semanas como una «falsa calma» que podría romperse cuando los bancos publiquen los resultados del segundo trimestre. La industria aún corre el riesgo de que regrese el ciclo de retroalimentación negativa de la caída de los precios de las acciones y los flujos de depósitos, dijo.
«Todo lo que necesitas es que uno o dos bancos digan: ‘Los depósitos han bajado otro 20%’, y de repente te enfrentas a escenarios similares nuevamente», dijo Orszag. “Actuar sobre los precios de las acciones, lo que luego afecta la fuga de depósitos, lo que a su vez afecta los precios de las acciones”.
Ofertas en el horizonte
Varios banqueros dijeron que las fusiones podrían tardar un año o más en recuperarse. Porque los compradores absorberían las pérdidas en su patrimonio si se hicieran cargo de los competidores con bonos sumergidos. Los ejecutivos también esperan una señal de «todo despejado» de los reguladores sobre la consolidación después de varios acuerdos fallidos en los últimos años.
Si bien la secretaria del Tesoro, Janet Yellen, ha señalado su apertura a las fusiones bancarias, las declaraciones recientes del Departamento de Justicia apuntan a un mayor escrutinio de los acuerdos por preocupaciones antimonopolio, y legisladores influyentes, incluida la senadora Elizabeth Warren, se oponen a una mayor consolidación bancaria.
Si efectivamente se levanta el bloqueo, es probable que las transacciones se acumulen en fases a medida que los bancos intentan optimizar su tamaño en el nuevo régimen.
Los bancos que alguna vez se beneficiaron de tener activos por debajo de $250 mil millones pueden descubrir que esos beneficios se han perdido, lo que lleva a más acuerdos con los prestamistas del mercado medio. Según el cofundador de Klaros, Graham, otros acuerdos darán como resultado entidades más grandes por debajo de los límites de activos de $ 100 mil millones y $ 10 mil millones, que probablemente sean umbrales regulatorios.
Los bancos más grandes tienen más recursos para cumplir con las próximas regulaciones y las necesidades tecnológicas de los consumidores. Estas ventajas han ayudado a gigantes financieros como JPMorgan a aumentar constantemente sus ganancias a pesar de los mayores requisitos de capital. Sin embargo, el proceso puede no ser agradable para los vendedores.
Pero la angustia de un banco significa una oportunidad para otro. Según el director financiero Jason Darby, Amalgamated Bank, una institución de $7.8 mil millones con sede en Nueva York que atiende a sindicatos y organizaciones sin fines de lucro, considerará adquisiciones una vez que el precio de las acciones se recupere.
«Una vez que nuestra moneda vuelva a un punto en el que creamos que es más razonable, evaluaremos nuestra capacidad para aumentar», dijo Darby. «Creo que en el futuro cada vez más bancos levantarán la mano y dirán: ‘Estamos buscando socios estratégicos'».