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Su guía sobre lo que significan las elecciones estadounidenses de 2024 para Washington y el mundo
Los inversores globales están lidiando actualmente con al menos dos sorpresas importantes relacionadas con Donald Trump. La primera es la magnitud de su victoria. Aunque muchos (incluyéndome a mí) esperaban que ganara, pocos anticipaban una victoria tan contundente o el tono extremista de sus primeros nombramientos.
La segunda sorpresa son los mercados. No sólo los mercados bursátiles estadounidenses alcanzaron niveles récord, sino que otros activos de riesgo también experimentaron un repunte, con Bitcoin saltando a su propio récord de 90.000 dólares.
¿Puede esto continuar? La historia financiera sugiere que este puede ser el caso. «Si el mercado de valores sube inmediatamente después de las elecciones, tiende a tener un buen desempeño el próximo año», dijo Sung Won Sohn, un analista independiente. «Hay buenas razones para ser optimistas».
Podría tener razón. Pero creo que hay al menos siete puntos en los que los inversores deben pensar ahora si quieren seguir “comerciando con Trump”.
Excepcionalismo americano. Mucho antes de las elecciones, los mercados bursátiles estadounidenses estaban caros según los estándares globales y habían descontado un crecimiento y ganancias futuros altísimos. Ahora aún más. Tal excepcionalismo estará justificado si el crecimiento aumenta como resultado de los recortes de impuestos, la desregulación y las medidas de apuntalamiento de viviendas prometidos por Trump; Nunca subestimes el poder de los «espíritus animales». De hecho, la confianza del consumidor entre los republicanos ya ha aumentado y el público estadounidense parece dispuesto a correr riesgos, mientras que el público europeo no. Pero esto también significa que las acciones estadounidenses serán vulnerables si se produce una recesión, se producen shocks geopolíticos o cambian las políticas de Trump.
Los sectores son importantes. Es probable que la elección de Trump beneficie a las acciones de combustibles fósiles (le encanta el mantra «Drill Baby, Drill»), a los ejecutivos de Silicon Valley que lo respaldaron, al acero (que se beneficiará de los aranceles) y a las acciones bancarias (debido a la flexibilización de las regulaciones). No tanto la energía renovable (todas esas amenazas a los subsidios verdes), la industria farmacéutica (la retórica anticientífica y contra el aumento de precios de Trump) y aquellos sectores que dependen de cadenas de suministro globales sin interrupciones.
Precaución La corte Tudor de Trump. El estilo de liderazgo del presidente electo siempre ha sido «poco convencional» (para decirlo cortésmente): ejerce control desestabilizando a oponentes y aliados por igual, mientras que las jerarquías de poder se basan en el acceso personal. No es de extrañar que el ex senador estadounidense Max Baucus dijera esta semana a los líderes empresariales que para tener éxito es necesario tener acceso a este gobierno «con cabilderos o cualquier otra persona». Ignoren la retórica de Trump sobre «drenar el pantano». Espere que aumenten los activos vinculados a cortesanos como Elon Musk.
«Friendshoring» ya no es amigable. La mayoría de los inversores ya son conscientes de los costos potencialmente enormes de una división comercial entre Estados Unidos y China porque hay mucho desacuerdo bipartidista sobre China. Menos han valorado el hecho de que los asesores de Trump quieren impedir que las empresas eviten los aranceles trasladando sus operaciones a lugares «amigos». Al señalar que el Tratado de Libre Comercio de América del Norte debe renegociarse para 2026, Nikki Haley dijo a los líderes de las empresas esta semana que si hacen negocios en México o Canadá, deberían «considerar el Plan B». Los aliados de Trump me dicen que el comercio con Alemania y Francia también será vulnerable.
Observe los 35 billones de dólares de deuda. Sí, eso parece obvio. Pero no se pueden exagerar los riesgos que rodean a los bonos del Tesoro, ya que los vigilantes en el mercado de bonos pueden representar el mayor (o único) control sobre el poder de Trump el próximo año. Una cifra importante que debemos conocer es 9 billones de dólares, o cuántos bonos del Tesoro deben renovarse el próximo año. Los mercados parecen tranquilos en este momento. Pero puede que ese no siga siendo el caso si el equipo de Trump realmente implementa sus promesas de campaña: a saber, debilitar el dólar, imponer aranceles inflacionarios, implementar recortes impositivos masivos y limitar la independencia de la Reserva Federal. Esta semana supimos que el déficit mensual de Estados Unidos aumentó a 257 mil millones de dólares en octubre, el nivel más alto desde la pandemia, y que la inflación está aumentando nuevamente. Algunos de los asesores de Trump -como Scott Bessent y Kevin Hassett- conocen bien los riesgos y quieren contenerlos. A ver si pueden hacerlo.
Los inversores también deberían esperar problemas en los mercados emergentes.. El dólar acaba de alcanzar un máximo de seis meses, sin mencionar las promesas de campaña de debilitar la moneda. Si esto continúa, la batalla arancelaria se volverá aún más intensa y aún más países emergentes se encontrarán en crisis de deuda.
Cobertura, cobertura, cobertura: con Bitcoin o algo más. Los fundamentos de Bitcoin no han cambiado: como señala el sociólogo económico Koray Caliskan, sigue siendo un fenómeno particularmente basado en creencias con un uso práctico limitado. Pero como Trump es pro-Bitcoin, ahora es una buena cobertura en una cartera. Esto también se aplica al oro, dada la amenaza de inflación y (lo más importante) el hecho de que los países antioccidentales están cambiando el dólar por el oro. Dados los riesgos geopolíticos y el hecho de que lo más sorprendente que podría hacer Trump sería no producir ninguna sorpresa, comprar algunos activos “reales” –como la madera– también tiene sentido.
Sobre todo, es importante entender que nadie puede “cambiar a Trump” simplemente utilizando el tipo de modelos de valoración de activos que se enseñan en los cursos de finanzas. Los inversores inteligentes también necesitan comprender la psicología, la antropología y la historia, ya sea el reaganismo de los años 80, el proteccionismo de los años 30, los barones ladrones del siglo XIX o las cortes reales de la era Tudor. Estos tiempos eran a menudo feos. Sin embargo, los jugadores inteligentes (o cínicos) ganaron mucho dinero. Volverá a suceder ahora.
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