Los formuladores de políticas actuales y anteriores advierten que cualquier intento de Donald Trump de socavar la independencia de la Reserva Federal en su segundo mandato como presidente de Estados Unidos desestabilizaría la economía más grande del mundo y los mercados financieros globales.
En su primera presidencia, Trump apuntó a Jay Powell, a quien nombró para dirigir la Reserva Federal en 2017, calificando al presidente de «despistado» y «enemigo» por resistirse a sus llamados a bajar las tasas de interés. Jugó con despedir o degradar a Powell, pero enfrentó la resistencia de sus asesores debido a los límites legales a tal medida.
Esas amenazas resurgieron durante la campaña cuando Trump reflexionó sobre su deseo de tener una voz más directa en las decisiones de política monetaria.
«No creo que se me deba permitir ordenarlo, pero creo que tengo derecho a comentar si las tasas de interés deben subir o bajar», dijo el ex presidente en el Club Económico de Chicago el mes pasado.
Pierre-Olivier Gourinchas, principal economista del FMI, dijo al Financial Times que “la independencia del banco central es uno de los grandes logros que hemos logrado en los últimos 50 años”.
«Cualquier cosa que tenga el efecto de disminuir la credibilidad de un banco central en la lucha contra la inflación es potencialmente un problema».
Trump ocupará su asiento en la Casa Blanca en un momento en que la Reserva Federal está debatiendo cómo recortar rápidamente las tasas de interés a un nivel que ya no desacelere el crecimiento pero que también mantenga bajo control las presiones sobre los precios.
Eso requerirá un acto de equilibrio cuidadoso, al que aludió Powell el jueves después de que el Comité Federal de Mercado Abierto votó a favor de recortar las tasas de interés en un cuarto de punto. Existe potencial de tensión si la Reserva Federal no reduce las tasas de interés tan rápido como le gustaría a Trump.
Powell no descartó volver a subir las tasas de interés si la economía empeora, una señal de advertencia para el presidente electo en medio de temores de que sus planes de imponer aranceles radicales, deportar inmigrantes en masa y recortar impuestos puedan reavivar las presiones sobre los precios.
La interferencia política en un entorno de resurgimiento de la inflación sería un “escenario de desastre”, dijo Şebnem Kalemli-Özcan, economista de la Universidad de Brown.
Aparte de los ataques verbales, que Powell ha rechazado en el pasado, Trump también tendrá cierto margen de maniobra para reorganizar los altos cargos de la Junta de Gobernadores. Pero su influencia podría ser limitada porque los mandatos de la mayoría de los funcionarios en ejercicio expiran mucho después del final de la segunda presidencia de Trump.
El mandato de Powell como presidente finaliza en mayo de 2026. El jueves respondió con un rotundo «no» cuando se le preguntó si dimitiría anticipadamente si el presidente electo se lo pidiera. Su cargo de gobernador no termina hasta enero de 2028, lo que le da la posibilidad de permanecer en el cargo más tiempo si es necesario. El único otro puesto aún disponible es el de Adriana Kugler, cuyo mandato finaliza en enero de 2026.
Quienquiera que Trump elija para estos puestos necesitará la aprobación del Congreso. Esa es una de las protecciones legales que ha permitido que la institución siga siendo «muy duradera», dijo James Bullard, quien dejó su puesto como presidente de la Reserva Federal de St. Louis el verano pasado para convertirse en decano de la escuela de negocios de la Universidad Purdue.
Pero como los republicanos tienen una amplia mayoría en el Senado, cuyo poderoso Comité Bancario está liderando el proceso de revisión, las decisiones menos convencionales podrían enfrentar menos resistencia que en el pasado. Este comité fue crucial para frenar algunas de las decisiones de la Fed de Trump en su primer mandato, como la de Judy Shelton.
«La Reserva Federal ha logrado mantener este creciente partidismo fuera del edificio, pero Trump puede ser una fuerza de la naturaleza», dijo Sarah Binder, profesora de ciencias políticas en la Universidad George Washington. «El peligro es que esta actitud hacia la Reserva Federal se extienda».
Los asesores de Trump ya han ofrecido propuestas poco ortodoxas, incluida la creación de un «presidente en la sombra» que es ampliamente visto como el sucesor de Powell mucho antes de que esté previsto que dimita. Si esa persona se sentara fuera de la Reserva Federal o ocupara el lugar de Kugler después de que él se fuera, lo que podría indicar una orientación diferente sobre la política monetaria, podría dar lugar a una comunicación poco clara.
«La Reserva Federal pone mucho énfasis en la comunicación porque, para lograr sus objetivos, el comité quiere alinear las condiciones financieras con lo que ayudará a lograr esos objetivos», dijo Jonathan Pingle, economista jefe de UBS para Estados Unidos.
«Si la comunicación impide que los mercados se ajusten adecuadamente a la decisión del comité sobre las condiciones financieras requeridas, entonces la política monetaria será subóptima».
La mayor amenaza es que Trump intente despedir a Powell, algo que, según dijo el presidente el jueves, “no está permitido por la ley”.
La Ley de la Reserva Federal establece que los miembros de la Junta de Gobernadores sólo pueden ser destituidos “por causa justificada”, lo que se interpreta como falta grave de conducta y otras violaciones.
Sin embargo, la ley no especifica si esta protección se extiende al presidente, lo que según Binder podría potencialmente explotarse en un desafío legal. En cualquier caso, Powell podría seguir siendo gobernador y probablemente continuaría liderando el FOMC que fija las tasas, cuyo presidente es elegido por sus miembros.
Trump ha indicado que tiene la intención de mantener a Powell en su cargo, pero el verano pasado añadió que dependería de que el presidente «haga lo correcto».
Cualquier indicio de que Trump haya cambiado de opinión sobre este tema probablemente tendría consecuencias financieras rápidas, advirtió Mark Spindel, un administrador de inversiones que coescribió una historia de la independencia de la Reserva Federal con Binder.
“Hay otro gobernador en la sala, que es el mercado”, dijo.
Si Trump se apega a su enfoque de “donante y prestatario permisivo”, “la dinámica del mercado será realmente crucial”, dijo Spindel.
«Si interfieres con la presidencia de la Reserva Federal, te estás poniendo en riesgo», añadió Raghuram Rajan, ex gobernador del Banco de la Reserva de la India.
